Микроэкономика: практический подход - Грязнова А.Г.
ISBN 5-85971-160-3
Скачать (прямая ссылка):
Далее банк анализирует уровень доходности и степень риска ценных бумаг* Высокодоходные иенпие бумаги, как правило, заключают и себе немалую степень риска. LIeHHые бумаги с допустимым риском приносят соответственно весьма умеренный доход. А низкорисковые ценные бумаги малоэффективны и не интересны для банка, Для выхода из этого положения предлагается другой эмпирический прием — правило пяти пальцев. Оно гласит, что для формирования оптимального портфеля из каждых пяти акиий одна должна быть малорисковая, три — с нормальным, допустимым риском, а еше одна — высокорисковая, но и высокодоходная, Хеджи р ован не В фин ансовом с екторе э коном и ки, бнєш ней то р гоеле и особе н но
рисков в коммерческих банках используют, кроме того, разновидность
диверсификации риска, получившую название хеджирсвания, В этом случае оприиательная корреляция исходов достигается с помошью заключении параллельных сделок, Причем условия параллельной сделки спеииальнс подбираются таким образом, чтобы в случае убытка по основой (хеджируемой.) сделке параллельная сделка автоматически приносила прибыль. Существует немало способов хеджирования рисков, но основными, на и более у потреб и тельным и являются опционы, фьючерсы и сделки своп. Так, фьючерс представляет собой контракт на покупку или продажу валюты или венных бумаг по курсу сегодняшнего дни, но с поставкой и оплатой соответствующих ценностей через определенный период времени. Предположим, импортер заключил выгодную сделку на ввоз медикаментов со сроком оплаты через три месяца и опасается неблагоприятной мл собя динамики курсов. Действительно, о России импортер будет продавать лекарства за рубли, И если курс рубля упадет, то покупка евро для погашения кредита принесет ему большие убытки,
ЧтоЕЗы избежать потерь, одновременно с покупкой медикаментов импортер заключает параллельную сделку: приобретает по биржевым иенам фьючерс на покупку нужного количества евро. При этом срок и сумма фьючерса подбираются точно теми же, что и срок и величина подлежащего возврату импортного кредита, Если опасения импортёра оправдываются, то он несет потери как покупатель лекарств, но одновременно выигрывает как покупатель фьючерсного контракта. Приобретением фьючерса покупатель зашншаетсебя, правда, небес платн Oi так как хеджирование стоит денег, от предполагаемого изменении курса,
527
j
Ynp авлен ие В за клюне ми е а н ализ л у при u.^e^ п *я р иск a mi f п олч е рк н ем, что оно
рисками является стол її же аазкиы-ч параметром деятельности фирмы, как
и предпринимав и установлен и к нон на продукцию, выбор ассортимента или; иелеио-
тельская го у р о в HTi ка че гтв а.
бдительность Кок и с иенами или качеством продукции, здесь действует тен-
денция падение прибыли до уровня безубыточности. Если некий Бизнес при сравнительно скромных рисках приносит большие прибыли, он немедленно привлекает козі курен тов. Результатом этого наплыва становится снижение прибыли, как правило, без снижения риска. Не что подобное экономика России, например, недавни испытала в сфере потребительского кредитования. Пока кредитование населения па покупку автомобиля, холодильника или компьютера было мало рдспространсі¦o, соотношение риска и прибыльности было весьма выгодным. Некогда в борьбу з а потребителя стали вступать все новые и мъыс GaHKH1 им пришлось снижать ставку процентан удлинять сроки и т.п. Прибыль упала, а риск (процент невозвратов кредита] остался прежним.
На рисунке 14.B воспроизведена уже знакомая нам диаграмма «прибыль — pncKiN Описанный нами пронесе разрывания прибили приводит к томуj что под действием конкурентных сил типичная аля данного бизнеса кривая 1-і сменяется ниже расположенной, кривой L2* При этом сделки, не оыходяшпе за пределы допустимого
риска, начинают приносить прибыль существенно меньшую, чем
исходная < JCnJ-
Чтобы не допустить этого, предприниматель должен я отношении уменьшения рисков проявлять столь же а кт и Bi і у ю бдительность, как и при установлении йен или при выпуске новых товаров, История-знает немало примеров того, как изобретение менее рискованно го с п особ а. ее ле и і*я ле л б у к йал ь і ю рева люи по и и зи рова ла отр асль, сказочно обогашя изобретателей нового полхода.
Так было ft 50—60-е годы XX века, когда появились первые венчурные фонды. Научившись объединять риски, связанные с перpо-проходческой научно-технической деятельностью, они сумели в буквальном смысле поставить ее на поток. Ведь все предшествовавшие столетия эалисоны и кулибинь! вынуждены били просить кредиту у 6а н ков или частных ли и на обших основаниях, Атд естественно, в основном отказывали им, поскольку дорого стоя шил залогов у этой д несолидной» прослойки клиентов обычно не было. В итоге реализованных изобретений было мало,
После того как удалось отработать методику управления рисками о сфере НТП с помои і ью и к объединения (на деле она., конечно, много сложнее чем простое предоставление средств одновременно многим изобретателям), удачные коммерческие новинки посыпались как и а рога изобилия, обогатив и самих ноааторов. и венчурных капиталистов.
