Микроэкономика: практический подход - Грязнова А.Г.
ISBN 5-85971-160-3
Скачать (прямая ссылка):
Как видно из этого списка, привилегированные акиии не дают их владельцам права голоса. Впрочем, о России они такое право все-таки иногда приобретают а именно если и з-а а сложного положений акционерного общества им не выплачивается фиксированный дИЕИденд. Нарушение одного из прав таким способом компенсируется приобретением другого права.
Обратим также внимание на то, что любой вид акций дает владельцам право несвободной продажи, ко не обязывает акционерное общество выкупать их. С момента приобретения акиий их владелец несет вместе с акционерным обществом предпринимательские риски, И если дела компании пойдут плохо и акции превратятся вОросо-вы е бума гн, н икто н е ООН э а 11 в Смешат ь вл адедьиу вложе н н ы е ден ь ги. Облигации Облигация удостоверяет отношение з а сіма между ее владель -
LiGM и предприятием-эмитентом и подтверждает обязательство возвратить ее владельцу номинальную стоимость по истечении указанного в ней срока.
Если предприятие, выпустившее акции, в обмен на привлеченный капитал принимает на себя бессрочные обязательства перед держателями ашито выпуск облигаций ведет к установлению временных отношений между их владельцем и эмитентом. До истечения срока действия облигации ее держатель но может требовать возврата номинальной стоимости, однако имеет полное право на получение фиксированного дохода. В отличие от владельца аки и П. собственник облигаций не является совладельцем капитала предприятия, не имеет права вмешиваться в его деятельность, Он —- кредитор этого предприятия. Поэтому и доход, получаемый по облигациям, называется процентом.
444
Ныоор формы
№ШЬП ЙуМДГ
менеджера
ЧДОЛАШсТЬ H J^pC EIhIiHH
Таким образом, облигация даеташему владельцу право: н на получение твердого дохода, величина которого остается неизменной в течение всего срока жизни облигоини;
¦ и а получен не номинальной суммы в период погашения облигации;
в на продажу на вторичном рынке;
^ преимущественное право па активы акииоперного общества, при ликвидации по сравнению с владельцами любых акиий.
Осуществляя выбор формы иен ныл бумаг, менеджер должен учитывать, что обыкноленмые акиии создают для фирмы минимальные финансовые обязательства, ? зиле дивидендов должна быть виплачена часть прибыли, но только если прибыль действительно получена Размер дивидендов при всех случаях определяется самим АО. Однако простые акиии дают право голоса, и, следовательно, их продажа потенциально несет опасность утраты контроля над фирмой*
Привилегированные акиии, как правило, обходятся ЛО дороже; выплаты дивидендов по ним. можно приостановить лишь в критических ситуаии&іх, и т,1 кая отмена выплат серьезно ухудшает репутацию фирмы, Б то же время выпуск привилегированных акиий не создает угрозы перехвата контроля над АО, так как они не дают права голоса.
Облигации требуют наибольших затрат — кроме текущей выплаты про иен той в конце срока должен быть осуществлен их выкуп Вместе с тем финансирование с помошью облигаций исключает возможность лопускя чужака к собственности фирмы.
Обычно облигации выпускаются в годы экономического подье* маг поскольку в неустойчивой ситуаиии кризиса предприятия не йотат обременять себя обязательствами по выплате фиксированных процентов, По тем же соображениям дыпуск облигаций чаще всего организуют пол какуюто конкретную программу с известными сроками реализации и хорошо просчитываемыми размерами булуиіей прибыли,
А*оґлпгЯ акш& имеет номинальную стоимость, указанную на ней и равную сумме денег, считающейся вложенной ее владельцем в компанию. По номинальной стоимости акиии продаются всего олин раз — в момент выпуска Ьмиссии}. Наряду с номинальной существует рыночная иена, называемая курсом акини. Курс акиий опре деля ется соотношением спроса и предложения на них. А эти величины я свою очередь зависят от того, насколько хорошо работает компания, а тахже от функционирования экономики в целом.
Общий" принцип теоретического расчета величины курса сводится к уже знакомому нам дисконтированию. Стоимость акиии приравнивается к величине суммы денег, которая, будучи положенной в- банк, принесла бы доход, равный выплачиваемым по акции AHfiHAEj ідам,
То есть
.1•.LHBl
(1ЫЭ)
где
^Оаы — средний ожидаемый уровень див и ден до в; і — ставки банковского процента.
448
Фактические курсы а кии ч не вполне- соответствуют такому расчету, ПОСКОЛЬКУ Кроме UMBHiGHAOB ИНПеСТОр ЛДОЖ.ЄТ ПОЛу4VITb доход
ь форме прироста стоимости самой акиии, Возникает сложнейшая для анализа ситуация (в науке ? таких случаях говорят об аатакар-рилиини), когда теперешний курс a KLi и и 33FAHCHT от прогноза его будущей величины. Кроме того, на иену акиии влияет опенка разнообразных рисков (невыплаты дивиденда, его иыплату в пониженном размере, и яме нения банковского процента и т.п.). Рынок венных буллаг Обращение акиий и облигаций происходит на рынке ценных
бумаг Основными его участниками являются потребители и поставщики капитала. Предприятия, нужда юш и вся в капитале и привлекающие его с J юм о шью выпуска (эмиссии) ценных бумаг, называются эмитентами, Поставщики капитала, вкладываюшис (инвестирующие] собственные денежные средства в приобретение иенных бумаг с целью получения дохода., именуются инвесторами.
