Микроэкономика: практический подход - Грязнова А.Г.
ISBN 5-85971-160-3
Скачать (прямая ссылка):
Иными словами, вне зависимости от того, какие средства использует фирма при инвестировал и и ^ собственные или заемные, рыночная процентная ставка выступает для нее в качестве издержек, которые придется нести при реализации инвестиционного проекта, Здесь действует логика альтернативных издержек. Квалифицированный менеджер никогда не относится ни к каким ресурсам фирмы как к даровым или бесплатным. Даже собственные средства фирмы ом рассматривает s3 качестве кн^тых взаймы у самого себя», постоянно прикидывая, достаточно ли вьтоден проект, чтобы «заплатить себе проценты» и сверх того еше получить какую-то прибыль. Самофинансирование Cy шесту от два основных источника финансировании инвестииии з-і счет собственных средств: амортизационные отчисления и прибыль.
Собственные средства предприятий традиционно являются базовыми источниками инвестиционных ресурсов. Как правило, на их долю в странах с развитой рыночной экономикой приходится порядка 50—80% всех финансовых ресурсов, Примерно также обстоит дело я нашей стране, где лоля самофинансирования колеблется вокруг 50% и примерно в равных долях распадается на реинвестируемые прибыли и амортизационные отчисления.
Главным достоинством самофинансирования как источника инвестиций является отсутствие внешних издержек. Используя С05СТ* еенные ресурсы, фирма ни перед кем не несет финансовых обязательств, что существенно увеличивает степень свободы ее поведения. Для осуществления инвестиционного проекта в этом случае достаточно внутреннего убеждения руководства фирмы в его целе* сообразности. Это существенное преимущество в реальных услови-ях неопределенности и риска. Неоднократно наблюдались, в част- ности, ситуации, когда самые удачные проекты на первых этапах реализации приносили одни убытки. Очевидно, что доводить их до благополучного окончания было значительно проще, когда не было нужды отчитываться перед внешними инвесторами.
Главный недocteitok самофинансирования состоит в ограниченности имеющихся у фирмы средств, OtLa сушестаєиным образом сдержи вает темпы роста и масштабы инвестиционной лем тел ьн ости и заставляет прибегать к внешним источникам финансирования. Бизнес-история полна примеров того, как опиравшиеся только на собственные ресурсы фирмьі не могли обеспечивать необходимые темпы роста и в итоге проигрывали конкурентам, несмотря на то, что первоначально лидировали, Особенно часто такие истории случались с первооткрывателями новых товаров или технологий, которых в итоге аытесняли с рынка конкуренты, имевшие доступ к большим финансовым ресурсам.
Применительно к P осек и необходимо также учитывать следующее. Испытывая серьезные финансовые трудности, многие российские фирмы направляют часть амортизационного фонда не по назначению, а на те*ушие нужды, к примеру из выплату заработной платы работникам. По некоторым оценкам, в конце 90-х годов XX века только 25—30% амортизационных отчислений направлялись на пели инвестировании, а в основном за счет амортизационного фонда восполнялась нехватка оборотных средств предприятий,
440
То есть ограниченность в ґлмцж но стей самофинансирования в нашей стране усугубляется нецелевым использованием инвестиционных ресурсов фирмы.
Внешние источники Внешнее финансирование инвестиционной деятель н ост и осу-
иноестн ци и ідестпляется с п омой! ь ю кредиті ю - ф и н а н со вого р ы н ка. Ист И H но е є го
предназначение заключается в аккумуляции (накоплении и объединении] сбережений экономических, агентов и использовании этил срелств для созданий нового капитала, т,е, з превращении бездействующих денежных средств в работающий капитал,
Механизм работы кредитио-финансопот рынка основан на двухполюсной модели. Один полюс представлен субъектами, располагающей временно свободными денежными средствами и желающими отложить часть современных доходов на будущее. На другом полюсе— стороныj г-.спытываюшие острую нехватку денежные средств для осуществления ноны* проекти в, обновления технологии, расширения производил иди открытия своего дела. Выступая е качестве посредника,, кредитно-финансовый рынок организует меле направленное движение денежных средств от лицг желающих сделать сбережения, к тем, кто нуждается в заемных средствах.
В зависимости оттого, каким образим осуществляется передача денежных средств от продавиов капитала к его потребителям, кредитно-финансовый рынок можно разделить на дне части;
1) рынок банковских кредитов;
2) рынок ценных бумзг<
Классической технологией заимствовании необходимых финансовых ресурсов является привлечение банковского кредита.
Исторически банки возникли как учреждения, которые наряду с собственным капиталом при але кал и внешний капитал в виде вкладов (депозитов) vt получали доходы за счет предоставления кредита под проценты. Б данном случае процесс движении денег от их владельца к заемщику опосредовался банком. При зюм кредиты первоначально носили краткосрочный [ней н вести и ионный) характер,
Коней XlX -—на чади XX яе к а стул эпохой быстрого развития крупных предприятия в форме акционерных обществ, привлекав= шии большие объемы капитала с помошью эмиссии ценных бумаг или долгосрочный (инвестиционных} кредитов. Этот прочесе внес значительные изменения в работу коммерческих банков. Наряду со своими основными оперли и ям и коммерческие банки начали осуществлять инвестиционную деятельность. Они выдавали долгосрочное кредиты; выступали лосрелниками между предприятиями, желающими продать свои ценные бумаги, и потенциальными инвесторами; сами приобретали акции и облиплими. Новый вил деятельности банков понижал их ликвидность (долгосрочные кредиты нельзя отозвать до истечения срока}. К тому же он был сопряжен с участием в биржевых спекуляциях и, значит, делал положение коммерческих банков неустойчивым, Ё «туге и период экономических1 катаклизмов частый явлением стали массовые банкротства банков.
