Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Так же как и акционер, облигационер получает документ, подтверждающий факт владения облигациями, — облигационный сертификат. В нем указываются наименование фирмы-эмитента, номинальную стоимость облигации, ставку процента, наименование «платежного агента» как по процентам, так и по капитальной сумме облигации (в качестве такого агента может выступать сама корпорация-эмитент или какой-либо. банк).
Самым крупным земщиком обычно является правительство. В США, например, правительство и правительственные учреждения выпускают целый ряд разнообразных долговых обязательств на срок от 3 месяцев до 35 (и даже 40) лет. Государственные ценные бумаги считаются самыми надежными на фондовом рынке. За всю историю их выпуска в США не было ни одного случая неплатежа.
В зависимости от способности обращаться на фондовых рынках среди государственных ценных бумаг различают обратимые и необратимые.
Торговля обратимыми ценными бумагами ведется интенсивно и на постоянной основе. Их рынок очень устойчив, колебания цен относительно невелики. Это обстоятельство, а также налоговые преимущества (доходы обычно не облагаются местными налогами, и их можно использовать в качестве залогового обеспечения при получении ссуды) обеспечивают высокую популярность ценных бумаг.
Необратимые государственные облигации не подлежат купле-продаже. Возмещение по ним производится только покупателю, они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам.
В зависимости от эмитента государственные бумаги подразделяют на правительственные, или казначейские (кратко-, средне- и долгосрочные), и выпускаемые правительственными учреждениями.
Краткосрочные (от 3 месяцев до одного года) казначейские облигации (казначейские векселя) продаются по аукционной системе, т. е. с помощью конкурсных торгов, со скидкой к номиналу и погашаются по своей нарицательной стоимости. Краткосрочные казначейские облигации являются балансовыми, сертификатов на них не выдают. Вместо этого банки, являющиеся членами Федеральной Резервной Системы (ФРС), открывают и ведут специальные холдинговые счета федерального резерва: все операции проводятся через компьютерную систему. Бумаги со сроком погашения 3 месяца (91 день) и 6 месяцев (182 дня) продаются на вторичном внебиржевом рынке через систему аукционов, которые проводятся еженедельно. Доходность этих бумаг является важнейший индикатором тенденций в динамике процентных ставок на денежном рынке и имеет большое значение, например, в связи с тем, что процент по многим ссудным операциями по плавающей ставке увязывается с доходностью этих ценных бумаг. Краткосрочные бумаги — главный инструмент, с помощью которого ФРС регулирует денежную массу в обращении через операции на открытом рынке.
Среднесрочные казначейские облигации выпускают на срок, не превышающий одного года, но не более Ю лет. Это, как правило, либо именные бескупонные облигации, либо балансовые облигации. Возмещение по этим ценным бумагам производится лишь по наступлении срока погашения, они являются безотзывными. До наступления срока погашения оплата может производиться наличными или путем замены ранее выпущенных бумаг новыми (с новым сроком погашения).
Долгосрочные казначейские облигации являются процентными облигациями и выпускаются на срок свыше 10 лет. Долгосрочные облигации, так же как и краткосрочные и среднесрочные, продаются по аукционной системе. Некоторые долгосрочные облигации имеют отзывной опцион — обычно за 3-5 лет до наступления объявленного срока погашения.
Облигации правительственных учреждений обычно считаются высоконадежными, поскольку предполагается, что правительство не допустит банкротства учреждений-эмитентов. Ценные бумаги, выпускаемые этими учреждениями, имеют разные условия и сроки погашения. Как правило, их выпускают банки или финансовые учреждения, входящие в различные федеральные системы, агентства и ассоциации (в том числе сельскохозяйственного кредита, кооперативов). Кроме того, на фондовых рынках обращаются облигации, выпускаемые международными финансовыми учреждениями.
Помимо фирм и федерального правительства ценные бумаги выпускают правительства штатов, территорий и нефедеральные государственные учреждения (городские муниципалитеты, местные органы самоуправления). Эти ценные бумаги принято именовать муниципальными, хотя, как указано, они не всегда выпускаются собственно муниципалитетами. В целом они считаются надежными долговыми инструментами, уступающими по этому критерию только федеральным ценным бумагам. Тем не менее многое зависит от источника обеспечения. Наиболее надежными принято считать облигации, выпускаемые городскими муниципалитетами и окружными органами самоуправления, поскольку они обычно обеспечиваются налогами на недвижимость, которые являются устойчивым и предсказуемым источником поступлений. Несколько менее надежно обеспечение облигаций, выпускаемых штатами, поскольку они обеспечиваются налогами с оборота и иными налогами, размеры которых могут меняться. К тому же в случае с облигациями штата инвесторы ограничены в средствах правовой защиты (на городской муниципалитет в случае неплатежа по облигациям можно подать в суд).
