Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
В конце «периода остывания» или непосредственно по истечении его менеджер эмиссионного синдиката созывает предэмиссионное совещание. На нем присутствуют члены синдиката, представители руководства компании-эмитента, а также бухгалтеры и юристы обеих сторон. На этом совещании участники выверяют заявление на регистрацию и окончательный проспект, подлежащий рассылке инвесторам. На нем же обсуждают официальные условия контракта между эмитентом и гарантом размещения выпуска (андеррайтером). Устанавливают окончательную цену бумаг нового выпуска, маржа гаранта и прочие условия. Это совещание является последним этапом, на котором любой член эмиссионного синдиката может выйти из него без каких-либо финансовых последствий для себя.
Продажа новых выпусков. Собственно продажа начинается с того, что члены синдиката или группы по продаже связываются с теми, кто направил письма с выражением заинтересованности в покупке бумаг этого выпуска, и просят их направлять свои заказы. Всем таким потенциальным инвесторам рассылают окончательный проспект. Соответствующий инвестиционный банк или менеджер эмиссионного синдиката получает подписку от членов группы
по продаже или внешних дилеров. Если подписка проходит успешно, менеджер синдиката закрывает продажу. Прекращение продажи еще не означает, что все бумаги проданы. Это значит, что дилеры подписались на весь выпуск, хотя, возможно, им еще предстоит продать эти бумаги.
Если заинтересованность потенциальных инвесторов в выпуске оказывается не такой большой, как ожидалось, гарант размещения выпуска должен в соответствии с эмиссионным соглашением принять меры по стабилизации выпуска. В частности, гарант должен быть готов либо закупить непроданные бумаги, либо выкупить уже проданные.
Спрос на некоторые акции может быть гораздо выше предложения. Такие выпуски получили название горячих. Цена бумаг горячего выпуска тут же подскакивает, и они могут быть проданы сразу же на вторичном рынке с надбавкой к цене, по которой были приобретены. В этом случае гарант размещения выпуска часто продает или размещает больше бумаг, чем фактически существует, и вынужден покупать бумаги, предложенные для перепродажи, для того чтобы компенсировать допущенный перекос.
51.3. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
Торговля на фондовой бирже представляет собой своеобразный двойной аукцион. Если на обычном аукционе представлены один продавец и несколько потенциальных покупателей, которые стремятся предложить ему наиболее выгодные условия сделки, то на фондовой бирже покупатели дают заявки на покупку ценных бумаг, а продавцы — предложения на продажу. Цены предлагаются из расчета за одну акцию, но базисной операционной единицей является так называемый полный лот (100 акций).
Например, оферта, обозначенная 29 1/2, свидетельствует, что оферент желает продать 100 акций по цене 29 дол. 50 центов за каждую (т. е. на общую сумму 2950 дол.). Стандартная котировка включает в себя самую высокую текущую цену на покупку и самую низкую цену на продажу.
Котировка может также включать в »себя указание количества акций, предлагаемых для покупки или продажи.
Например, 29 1/2, 29 3/4, 200 enter way означает, что 200 акций данной корпорации предлагаются для покупки по цене 20 дол. 50 центов, а 200 — по цене 29 дол. 75 центов. Если за этой же котировкой цены следует 100 by 300, то это значит, что поступило предложение на приобретение 100 акций по' первой указанной в котировке цене и на продажу 300 акций по второй указанной в котировке цене.
Если размер не оговарен, то подразумевают, что сделка охватывает один лот — 100 акций.
Типы биржевых приказов. Инвесторы могут давать брокерам различные поручения, в которых ограничивают условия сделки с точки зрения цены и сроков или оговаривают действия по усмотрению самого брокера.
Начнем с классификации приказов инвесторов с точки зрения ограничения цены.
Рыночный приказ — приказ на покупку или продажу определенного рода акций по наиболее выгодной текущей цене, т. е. приказ купить акции по самой низкой цене или продать по самой высокой на момент получения этого приказа. Большая часть сделок на фондовых биржах осуществляется на основе рыночных приказов.
Лимитный приказ — приказ на покупку или продажу по специально оговоренной цене (или на более выгодных условиях), т. е. приказ, в котором оговаривают минимальную цена продажи или максимальную цену покупки. Если этот лимит не достигается, брокер не выполняет приказ.
В лимитном приказе на продажу оговариваемая цена всегда превышает текущую цену продажи, а в лимитном приказе на покупку она, напротив, всегда ниже текущей цены покупки.
Например, клиент отдает брокеру приказ приобрести акции некой корпорации по цене 30 дол. за акцию в тот момент, когда эти акции продаются по цене 32 дол. Если цена опустится до 30 дол. или ниже, брокер выполнит приказ, В противном случае (например, если цена опустится только до 30,1 дол.) брокер никаких действий не предпримет.
Допускается частичное выполнение лимитных приказов. Например, если клиентом отдан приказ на продажу 500 акций по цене 30 дол. за акцию, а покупатель нашелся только на 200 акций, брокер продает 200 акций.
