Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Основной итог раздела — расчет ежегодных расходов на трудовые ресурсы.
8. Планируемые сроки осуществления проекта. Этот раздел включает примерный график осуществления проекта. Определяют сроки строительства предприятия, монтажа оборудования, пусконаладки.
Основной итог раздела — смета расходов на реализацию проекта в соответствии с графиком.
9. Финансово-экономическая оценка проекта. Завершающий раздел ТЭО, служащий предпосылкой для принятия окончательного решения о реализации проекта или отказе от него, носит комплексный характер и состоит из следующих частей: общие инвестиции; финансирование проекта; производственные издержки; таблица денежных потоков; финансово-экономические показатели проекта; эффективность проекта для национального хозяйства.
Раздел содержит расчет комплекса обобщающих технико-экономических показателей проекта.
49.4. АНАЛИЗ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ВАРИАНТОВ ИННОВАЦИЙ
Основой для сопоставления альтернативных инновационных проектов служат такие показатели, как чистая текущая стоимость, индекс и норма рентабельности инвестиции, срок окупаемости вложений, коэффициент «прибыль-затраты».
Расчет чистой текущей стоимости преследует цель сопоставить объем вложений 1С с суммой дисконтируемых чистых денежных поступлений в течение прогнозируемого срока. Допустим, что вложения 1С в течение п лет будут приносить годовой доход г. Тогда общий дисконтированный доход РУ можно рассчитать по формуле
~ (1 + г)"'
где г — коэффициент дисконтирования.
Чистую текущую стоимость ЫРУ определяют по формуле
^ (1 + г)"
Очевидно, что при ЫРУ > О проект следует принять, при ЫРУ > 0 — отвергнуть, а если ]\ГРУ= 0, то проект не принесет ни прибылей, ни убытков.
Если проект предполагает не разовое, а последовательное вложение средств в течение т лет, то формула для расчета ИРУ приобретает следующий вид:
к т
1-4 (1 + Г)« ^ (1 + г);'
п - 1 ] = 1
где / — прогнозируемый средний уровень инфляции. Индекс рентабельности Р1 находят по формуле
Р1=У~-^-1С ~ ИРУ/ГС.
Х~| (1 + г)"
При PI > 1 проект следует принять, при PI < 1 — отвергнуть. Если PI = = 1, проект не убыточен, но и не прибылен.
Под нормой рентабельности IRR понимают такое значение коэффициента дисконтирования, при котором величина NPV равна нулю, т. е. IRR — г при: NPV=f (г) = 0. Как известно, за использование авансированного капитала предприятие выплачивает проценты, дивиденды и т. д., а значит, несет расходы. Показатель СС, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала. Он отражает минимум возврата на вложенный в деятельность предприятия капитал, его рентабельность и рассчитывается как средневзвешенная величина. Проект принимают, если IRR>CC, и отклоняют при IRR<CC.
Срок окупаемости вложений РР рассчитывают в зависимости от равномерности распределения прогнозируемых доходов: если доход распределен по годам равномерно — делением единовременных затрат на годовой доход, при неравномерном распределении — прямым,подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена доходом. Общее выражение для величины РР имеет вид
Можно также воспользоваться формулой РР = /С/УЛГБ, где 1С — объем вложений; УЫВ — годовая чистая прибыль.
Коэффициент «прибыль-затраты» ВСЯ находят по формуле ВСЯ-ЫВ/1С, где ЫВ — чистая прибыль за период реализации проекта. Проект считается приемлемым при ВСВ > 1. Чем выше значение коэффициента, тем выгодней вложения. •
Как уже говорилось, один и тот же вариант проекта может быть признан и выгодным, и убыточным в зависимости от того, какой критерий эффективности выбран за основу. Предположим, расчет чистой текущей стоимости, индекса и нормы рентабельности говорит в пользу проекта, а значения срока окупаемости -— против него. В этом случае следует решить, какой критерий важнее для предприятия, или принять во внимание дополнительные факторы.
В большинстве случаев оптимальный вариант выявляют по максимальному значению чистой текущей стоимости и нормы рентабельности. Если же эти показатели вступают в противоречие, целесообразнее ориентироваться на первый, как обеспечивающий более объективный выбор варианта с точки зрения максимального дохода.
В том, однако, случае, когда собственный капитал фирмы ограничен, а к ссудному капиталу она не имеет широкого доступа, главной целью становится получение наибольшего прироста на собственный ограниченный капитал. Тогда основным критерием выбора будет норма рентабельности.
Рассмотрим методику сопоставления вариантов проекта на конкретном примере.
Пример. Судоходная компания намерена вложить средства либо в производство судов на подводных крыльев (вариант А), либо в производство катеров (вариант В) на следущих
п
РР = п, ?РЛ>1С.
условиях:
Объем вложений 1С, млн дол . Срок реализации проекта п, лет Годовая прибыль Р, тыс. дол . , Норма дисконта г, %.....
Вариант А Вариант В
2 1
Ь 5
800 320
5 5
Расчет дисконтированного дохода (дол.) дает следующие результаты:
Вариант А
PVl 761904,76
PV2 725623,58
Вариант В 304761,90 290249,43
РУз 691070,08 276427,90
