Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Внутренний коэффициент эффективности определяют аналитически как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни инвестиций. На практике его часто находят методом подбора. Проект считают рентабельным, если внутренний коэффициент эффективности не ниже исходного прогового значения.
Период возврата капитальных вложений, или срок окупаемости, представляет собой количество лет, в течение которых доход от продаж за вычетом функционально-административных издержек возмещает основные капитальные вложения.
Максимальный денежный отток — это наибольшее отрицательное значение чистой текущей стоимости, рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимые размеры финансирования проекта и должен быть увязан с источниками покрытия всех затрат.
Норма безубыточности - это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором обеспечивается «нулевая прибыль». Этот показатель определяют аналитически как частное от деления постоянных издержек на разность удельной цены и удельных переменных издержек или графическим методом для условий полного освоения проектной мощности предприятий.
Таблица денежных потоков (англ. Casp Flow), или таблица потоков наличности (табл. 49.1), содержит сводные данные об объемах продаж, инвестициях и производственных издержках по каждому году осуществления проекта. Данная таблица позволяет рассчитать чистую текующую стоимость, оценить максимальный денежный отток, выявить период возврата капитальных вложений. Она отражает не только итоговые финансово-экономические показатели, но и их динамику.
Графическое отображение динамики показателя дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта (рис. 49.3).
Такие обобщающие показатели, как интегральный экономический эффект, максимальный денежный отток, период возврата капитальных вложений, получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.
Таблица 49.1
Денежные потоки. Финансовый профиль проекта
Показатели
Стадия
Строительство
1996
1997
Освоение
1998
1999
Производство
2000
Производственная программа
50%
75% 100%
A. Приток наличности
1. Доход от продаж
2. Ликвидационная стоимость предприятия Б. Отток наличности
1. Инвестиции в основной капитал (-)
2. Вложения в оборотных капитал (-)
3. Производственно-сбытовые издержки (-)
4. Налоги (-)
B. Чистый денежный поток (Net Casp Flow-NCP) - приток наличности - отток наличности Г, Кумулятивный чистый денежный поток (Cumulative Casp Flow) т. е. нарастающий итог
Д. Чистая текущая стоимость (NPV), т. е. дис-контированный частый денежный поток___
Кроме оценки экономических показателей при подготовке, принятии и реализации предпринимательских решений необходимо: уточнить цели расчетов; обеспечить использование предварительных результатов при проведении переговоров с поставщиками, покупателями, соисполнителями; принять во внимание результаты расчетов при подготовке учредительных документов, контрактов, соглашений; подготовить решение о начале реализации проектов и т. д.
Рис. 49.3. Финансовый профиль проекта
Расчеты обычно служат следующим целям:
— отбор проектов для разработки и реализации (определяется, в какой бизнес вкладывать деньги, в какой отрасли работать, какие проблемы решать в процессе предпринимательской деятельности);
— выбор лучших альтернатив, т. е. лучших решений в рамках рассматриваемого проекта;
— установление цен на выпускаемую продукцию;
— выявление влияния проекта на эффективность деятельности.
В этом случае окончательные показатели проекта определяются только по результатам переговоров между заинтересованными сторонами. Приступая к таким переговорам, предприниматель должен уже иметь представление о потенциальном эффекте проекта. Для этого следует провести предварительные расчеты на основе доступной в данный момент информации. В ходе переговоров некоторые исходные параметры проекта могут измениться, что повлечет за собой изменение значений обобщающих показателей.
Повышению надежности получаемых оценок в процессе технико-экономического обоснования служит так называемый анализ чувствительности, представляющий собой расчет зависимости обобщающих финансово-экономических показателей от тех или иных изменений исходных параметров проекта. Иначе говоря, выявляются закономерности взаимосвязи обобщающих показателей с наиболее важными параметрами (размер предприятия, цены, условия кредитов, уровень дивидендов, уровень издержек производства в зависимости от технических условий производства, затраты на рекламу и сбыт, влияющие на спрос, и т. д.).
При использовании анализа чувствительности предприниматель имеет дело не с единственным вариантом обоснования, а с определенным набором значений для каждого показателя эффективности проекта в виде набора таблиц или графиков. Это усложняет алгоритм принятия решения, но позволяет учесть большее количество факторов и условий реализации проекта и способствует снижению предпринимательского риска.
