Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Муравьев А.И. -> "Предпринимательство" -> 338

Предпринимательство - Муравьев А.И.

Муравьев А.И., Игнатьев А.М., Крутик А.Б. Предпринимательство: Учебник — СПб.: Издательство «Лань», 2001. — 696 c.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка): murav_predpr.pdf
Предыдущая << 1 .. 332 333 334 335 336 337 < 338 > 339 340 341 342 343 344 .. 397 >> Следующая

РУ* 658161,97 263264,79
РУй 626820,93 250728,37
РУ& 3463581,32 1385432,89
Следовательно, чистая текущая стоимость составит для варианта А ИРУа - 3463581,32 -- 2000000 - 1463581,32 дол., а для варианта В ЫРУь ?= 1385432,39 - 1000000 - 385432,39 дол.
Стало быть, по критерию чистой текущей стоимости вариант А предпочтительней варианта В.
Рассчитаем индексы рентабельности: Р1«3463581,32 :2000000 « 1,732 и Р1 = = 1385432,39 : 1000000 = 1,385 позволяет сделать вывод, что вариант А выигрывает и по данному показателю.
Для определения нормы рентабельности нужно найти такую норму дисконта, при которой величина ЫРУ равна нулю. Воспользуемся методом проб и ошибок. Выберем произвольную норму дисконта, например 5%, подсчитаем значение ИРУ и выясним, равно ли оно нулю. Если НРУ > 0, возьмем более высокую норму дисконта и повторим расчет. Так нужно продолжать до тех пор, пока не будет найдена нужное значение.
Перебор значений дает следующие результаты:
г, % ЯРУА, тыс. дол. ЫРУц, тыс. дол 5 1464 385 10 1034 226 15 682 59 20 380 -44 25 168 -138 30 -52 -221 Представим полученные данные в графической форме (рис. 49.4). Точка пересечения графика с горизонтальной осью даст искомое значение нормы рентабельности инвестиций, которое для проекта А достигается при норме дисконта, приблизительно равной 28,5%, а для проекта В — 17,9%. Расчет и график показывают, что при всех нормах дисконта чистая текущая стоимость для проекта В ниже, чем для проекта А.
Срок окупаемости вложений, рассчитанный без учета РУ, составляет для проекта А 2,5 года, а для проекта В — 3,125 года.
С учетом РУ срок окупаемости составит более 2 лет для проекта А. В третий год будет получена прибыль в размере 692 тыс. дол.,1 но неокупившиеся вложения на начало третьего года составят 514 тыс. дол. Значит, для возмещения этой суммы потребуется 0,743 года (514 : 692). Таким образом, вложения в проект А окупятся за 2,743 года, а вложения в проект В — за 3,48 года. Очевидно, что вложения в проект А окупятся быстрее, а значит, он выгодней.
Определим, наконец", значение коэффициента «прибыль — затраты», которые для варианта А равно 2,0, для вариант В -— 1,6.
Сопоставление всех показателей позволяет сделать вывод, что каждый из вариантов приемлем, но вариант А более привлекателен в силу того, что обеспечивает меньший срок окупаемости, более высокое значение коэффициента «прибыль — затраты», а также индекса рентабельности. В то же время вариант А предусматривает больший объем вложений. Таким образом, окончательное решение будет зависеть от финансовых возможностей фирмы, размера собственных и заемных средств.
Любая хозяйственная деятельность сопряжена с опасностью потерь, в ытекающей из специфики тех или иных операций, или коммерческим риском. Инновационная деятельность также чревата потерей или недополучением денежных сумм.
В разделе 7 уже отмечалось, что различают чистый риск, означающий возможность убытка или нулевого результата, и спекулятивный, который предполагает получение как положительного, так и отрицательного итога.
Финансовый риск является спекулятивным. Венчурный капиталист, вкладывая средства в
ИРУ, млн. дол
\А ё 16 15 Г" 17,9 20 ' 2Т! 28,5 3(Г~ Рис. 49.4. Зависимость чистой текущей стоимости от нормы

инновационный проект, заранее знает, что в результате получит или доход, или убыток.
Как и любой риск вообще, финансовый риск можно рассчитать при помощи методов теории вероятности, а именно: определить значение вероятности наступления событий и выбрать из всех возможных событий самое предпочтительное исходя из наибольшего значения математического ожидания.
Степень риска измеряется двумя критериями — средним ожидаемым значением и изменчивостью возможного результата.
Среднее ожидаемое значение — это то значение события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенным для всех возможных результатов, причем вероятность каждого результата используется в качества частоты или веса соответствующего значение. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.
Пример. Допустим, известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 340 тыс, руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 420 тыс. руб. — в 42 случаях (вероятность 0,35), а прибыль 470 тыс. руб. — в 30 случаях (вероятность 0,25). Следовательно, среднее значение прибыли составит
340 х 0,4 + 420 х 0,35 + 470 х 0,25 = 400,5 тыс. руб.
Аналогично было рассчитано, что при вложении капитала в мероприятие В средняя прибыль составит
377 х 0,3 + 460 х 0,5 + 510 х 0,2 = 445,1 тыс. руб.
Сравнив два значения ожидаемой прибыли, можно прийти к выводу, что для варианта А прибыль колеблется от 340 до 470 тыс. руб., а среднее значение составляет 400,5 тыс. руб., для варианта В значение прибыли изменяется от 377 до 510 тыс. руб., а среднее значение равно 445,1 тыс. руб.
Среднее ожидаемое значение представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу одного варианта вложений. Окончательный выбор можно сделать, лишь определив меру изменчивости возможного результата, которая есть степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.
Предыдущая << 1 .. 332 333 334 335 336 337 < 338 > 339 340 341 342 343 344 .. 397 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed