Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
ппгпнппй¦ -1 *......г ~- .
— сдавать их на хранение в депозитарии банков, а также
поручать им совершать операции по получению походов
и продаже облигаций. При совершении сделок купли-продажи ГДО покупатель оплачивает продавцу цену облигации и процентный доход, накопленный за время владения облигацией.
188
Часть I. ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Кн = Kx H X
Накопленный процентный доход (Кн) определяется по формуле:
T
365 '
где К — процентная ставка купона (в долях от 1); И — номинальная стоимость облигации; T — число дней владения облигацией.
Все сделки по ГДО регистрируются в учреждениях Центрального банка России. При этом на оборотной стороне облигации работниками банка делаются соответствующие записи. При продаже предприятием ГДО банку на оборотной стороне облигации аннулируется запись о прежнем владельце. Учреждение Центрального банка России, выкупившее облигации, себя в качестве покупателя на оборотной стороне облигации не проставляет. Когда учреждение банка России продает облигации, то на оборотной стороне указывается новый владелец.
Рынок ГДО характеризуется небольшими оборотами, о чем свидетельствуют данные таблицы 5.5.
Таблица 5.5
Объемы операций с облигациями Государственного республиканского займа 1991 г. (млрд. руб.р
Показатели
1992 г.
1993 г.
1994 г.
1995 г.
Продано по номиналу
3,8
3,5
12,3
8,2
Выкуплено по номиналу
0,5
4,1
6,3
8,1
Оборот
4,3
7,6
18,6
16,3
В таблице представлены данные по операциям с ГДО, прошедшие через учреждения Центрального банка, исходя из номи-
HUIV 1V1IILU/1
ставка доходности в размере 15% щих на рынке ставок доходности, облигации продаются по ценам значительно ниже номинальных.
1 Рынок ценных бумаг/Под ред. В.А.Галанова. — M.: Финансы и статистика, 1996, с. 52.
Гпава 5. Государственные ценные бумаги
189
5.8. ЗОЛОТЫЕ СЕРТИФИКАТЫ
Среди государственных ценных бумаг, выпускавшихся в России, особое место занимают золотые сертификаты, которые были эмитированы Минфином РФ под обеспечение золотом. В качестве обеспечения в Комитете по драгоценным металлам и камням было депонировано 100 т золота пробы 0,9999. Исходя из величины обеспечения и цены золота на Лондонском рынке на дату начала эмиссии (27 сентября 1993 г.), определялся объем эмиссии сертификатов в рублях по курсу Центрального банка России.
Золотые сертификаты выпускались в документарной форме и являлись именными ценными бумагами, реестр владельцев которых вело Министерство финансов РФ. Номинал каждого сертификата был эквивалентен 10 кг золота. По сертификатам была установлена гарантированная годовая доходность на уровне 3-месячной ставки ЛИБОР1 по долларам США плюс 3%.
Первичное размещение золотых сертификатов осуществляло Министерство финансов РФ, продавая их уполномоченным банкам. В течение первых двух недель продажа сертификатов проводилась по их номинальной стоимости. В дальнейшем сертификаты продавались с премией, устанавливаемой Минфином РФ. Премия определялась исходя из гарантированной доходности и количества дней, прошедших от начала эмиссии. По существу размер премии представлял собой накопленный купонный доход.
Следует отметить, что номинал сертификатов, выраженный в рублевом эквиваленте, был величиной переменной, завися от изменения цены золота и соотношения курса рубля и доллара. В связи с тем что курс доллара по отношению к рублю в 1993— 1994 гг. имел тенденцию к росту, номинальная стоимость сертификатов в рублевом выражении возрастала. Например, если в конце 1993 г. номинал сертификата составлял 157 млн. руб., то в конце апреля 1994 г. номинальная стоимость сертификатов увеличилась до 200 млн. руб. Таким образом, номинал серти-
1 ЛИБОР (LIBOR — London Interbank Offered Rate) — это ставка предложения на Лондонском межбанковском рынке депозитов, на котором крупнейшие банки предлагают друг яругу кредиты на фиксированные сроки — і месяц, 3 месяца, 6 месяцев и ! год. В начале !994 г ставка ЛИБОР колебалась от 3% до 5% годовых. По состоянию на 13.01.97 ставка ЛИБОР по 1 месячным кредитам составляла S ,492%, по 3-месячным — 5.625%.
ISO
Часть і. ЦЕННЫЕ БУМАГИ
фикатов индексировался в зависимости от цены золота и курса доллара, что полностью обеспечивало сбережение средств инвесторов от инфляции.
На вторичном рынке уполномоченные банки продавали сертификаты по договорным ценам. Владельцами сертификатов могли быть как российские, так и зарубежные компании, а также физические лица. Особых ограничений на обращение сертификатов не было. При смене владельца в результате перепродажи золотых сертификатов на основании договора купли-продажи Минфином РФ вносились изменения в реестр владельцев сертификатов.
В связи с тем что золотой сертификат являлся крупнономинальной ценной бумагой (цена 10 кг золота), было разрешено уполномоченным банкам производить дробление сертификатов. Банки могли дробить золотой сертификат в любой пропорции, но одна доля не могла быть меньше 100 г золота.
Дробление сертификатов осуществлялось одним из следующих способов.
