Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
5. Погашение КО по текущему курсу. Сумма выручки от погашения КО и сумма налоговых освобождений определялись на основании текущего курса КО (Тк), который рассчитывался
по формуле:
Гпава 5. Ггосударственные ценные бумаги
183
где H — номинал КО;
t— срок, который КО находятся в обращении, но не более срока обращения, установленного при выпуске данной серии КО;
г — ставка процентного дохода по КО, равная 40%. Погашение КО осуществлялось Минфином РФ путем перечисления на счета последних владельцев КО денежной суммы, равной номинальной стоимости казначейских обязательств плюс проценты за срок обращения КО или предоставления им налоговых освобождений. Оно проводилось в период с даты начала погашения до даты окончания срока обращения КО. В течение этого периода принимались к погашению казначейские обязательства, прошедшие необходимое число индоссаментов. Если КО не прошли минимальное число индоссаментов, оговоренное при выпуске каждой серии, то они могли быть предъявлены к погашению только после окончания срока обращения обязательств.
Под давлением Международного валютного фонда, который не признал КО как рыночную ценную бумагу в связи с тем, что по ней был установлен фиксированный доход в размере 40%/ годовых, в 1995 г. выпуск и обращение казначейских обязательств были прекращены. Однако механизм, отработанный в период обращения этой ценной бумаги, широко используется в российской практике и в настоящее время. После прекращения обращения КО были выпущены казначейские налоговые освобождения, применялась система взаимозачета средств: тех, которые предприятия должны заплатить в федеральный бюджет в виде налогов, и тех, которые предприятия должны получить от государства на выполнение определенных работ. Применение КО и производных от них финансовых инструментов позволяет государству без дополнительной денежной эмиссии частично решить проблему взаимных неплатежей.
л^т^ шшш м лт л ¦ > ¦ мш м niitivitNlllPP
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ** ¦ '* ¦ ¦ ¦ rm ш гш щмш w ¦ ¦_я ш~ шшш mm mm ш
а \Л ш WШшГЛ I ГЦ ЛМ|Г|Г| I ^ I I Ы ¦¦ 1Ы
DAJ 1IU I nOl U «ЗАЙМА
Облигации внутреннего валютного займа были выпущены в обращение 14 мая 1993 г. Минфином РФ с целью погашения внутреннего валютного долга, который образовался в связи с банкротством Внешэкономбанка. Учитывая, что данный
184
Uor>Ti- I 11CUUUIC CVUAru
банк являлся государственным, правительство России признало его долги перед клиентами и вкладчиками и в качестве долговых обязательств эмитировало облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). В результате банкротства банка на его счетах оказались «замороженными» средства физических и юридических лиц.
Процедура погашения задолженности перед гражданами, у которых счета находились во Внешэкономбанке, предусматривала прямое погашение задолженности в полном размере начиная с 1 июля 1993 г., а задолженность банка перед предприятиями была покрыта облигациями на общую сумму $7885 млн.
ОВВЗ выпущены пятью траншами со сроками погашения от 1 года до 15 лет. Период обращения облигаций различных |гран-шей и их объем были установлены в следующих пределах: 1-й транш — 1 год на сумму $226 млн.; 2-й транш — 3 года на сумму $1518 млн.; 3-й транш — 6 лет на сумму $1307 млн.; 4-й транш — 10 лет на сумму $2627 млн.; 5-й транш — 15 лет на сумму $2167 млн.
Облигации имеют валютный номинал в размере $1000, $10 000 и $100 000. Данные облигации являются купонными, т.е. к каждой облигации прилагается комплект купонов, на основании которых выплачивается купонный доход в размере 3% годовых один раз в год. Поэтому облигации разных траншей имеют разное число купонов. Количество купонов соответствует периоду обращения облигаций.
Выплаты по купонам производятся начиная с 14 мая каждого года. Купон может быть предъявлен к погашению в любой период времени в течение 10 лет начиная с календарного года, в котором наступил срок его оплаты. Платежным агентом по ОВВЗ является Центральный банк России, который имеет право назначать дополнительных платежных агентов из числа уполномоченных коммерческих банков. Владелец купона может предъявить его к оплате за 30 дней до даты купонных выплат.
Облигации валютного займа выпущены в наличной форме и являются предъявительской ценной бумагой, т. е. погашение купонов и выплата по ним процентов я также погашение основной суммы долга осуществляются на основании предъявления иолшаций и соответствующих купонов.
В настоящее время первые 2 транша погашены Минфином России в полном объеме. В 1994 г. был погашен 1-й транш
на сумму 0,226 млрд. дол., а в 1996 г. — 2-й транш на сумму 1,5 млрд. дол. Одновременно с погашением очередных серий ценные бумаги изымаются из обращения, что--уменьшает рынок этих бумаг и делает их менее ликвидными^/Для поддержания ликвидности рынка ОВВЗ и с целью покрытия дефицита федерального бюджета в первой половине 1996 г. были выпущены в обращение две новые серии данных облигаций: 6-й и 7-й транши. В результате объем рынка по номиналу облигаций достиг 11 млрд. дол. и заметно повысилась ликвидность данного сегмента фондового рынка.
