Инвестиционный анализ - Аньшин В.М.
ISBN 5-7749-0200-5
Скачать (прямая ссылка):
Расчеты автора показывают, что значения названных коэффициентов равны следующим величинам.
Год
Al, %
Kl4 %
A3, %
1997
10,3
85
70
2001
-0,35
-2,0
20,6
По нашему мнению, критические значения рассмотренных коэффициентов могут быть следующими: Kl » 2—3%, Kl » 20—30%, A3 » 30— 40%.
Денежная сфера и кредитно-денежная политика. Состояние денежной сферы оказывает непосредственное воздействие на инвестиционный климат. Это связано в первую очередь с тем, что оно влияет на номинальные ставки процента. Высокие процентные ставки делают невыгодными долгосрочные инвестиционные проекты. Дисконтированные будущие денежные потоки принимают при высоких ставках практически нулевые значения современных стоимостей.
Среди показателей денежной сферы в процессе макроэкономического анализа необходимо рассмотреть:
баланс денежной сферы и показатели количества денег в обращении; насыщенность экономики деньгами;
состояние золотовалютных резервов и их соотношение с денежной базой; валютный курс.
109
Баланс денежной сферы — статистическая форма, позволяющая понять структуру спроса на деньги и денежного предложения. Этот баланс имеет актив, характеризующий спрос, и пассив, отражающий предложение. Для целей инвестиционного анализа важен как горизонтальный, так и вертикальный анализы этого баланса.
Горизонтальный анализ позволяет исследовать динамику статей баланса, понять складывающиеся тенденции. Рассмотрим наиболее важные позиции баланса с точки зрения отражения ими возможных изменений инвестиционного климата (табл. 10.4).
Таблица 10.4
Баланс денежной сферы
01.01.98 (млн руб.)
01.04.98
01.07.98
01.08.98
01.12. 2001 г. (млрд руб.)
АКТИВ (ФАКТОРЫ СПРОСА НА ДЕНЬГИ)
785 506,2
785 203,2
788 877,5
775 809,2
3471,2
Международные активы
116 065,5
107 185,9
104 997,6
91 313,8
1486,9
Чистые международные активы органов денежно-кредитного регулирования
47 908,0
39 985,8
32 530,5
17 141,3
906,3
Иностранные активы кредитных организаций
68 157,5
67 200,1
72 467,1
74 172,5
580,6
Внутренний кредит
669 440,7
678 017,3
683 879,9
684 495,4
1984,3
Чистые кредиты органам государственного управления
378 907,2
402 173,5
398 490,3
402 726,6
569,2
Требования к нефинансовым государственным предприятиям
64 366,2
29 568,1
30 266,4
30 335,1
74,1
Требования к предприятиям частного сектора
226 158,2
240 002,8
250 127,7
245 975,8
1319,6
Требования к прочим финансовым институтам
9,1
6272,9
4995,5
5457,9
21,4
ПАССИВ (ФАКТОРЫ ДЕНЕЖНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ)
785 506,2
785 203,2
788 877,5
775 809,2
3471,2
ПО
Продолжение табл. 10.4
01.01.98
01.04.98
01.07.98
01.08.98
01.12.2001 г.
(млн руб.)
(млрд руб.)
Широкие деньги
462 848,6
448 487,2
465 502,0
454 616,0
2026,7
В том числе
деньги (Ml)
270 602,1
266 021,3
269 801,6
261 859,1
1058,1
Из них
Наличные деньги вне
банков (МО)
130 473,2
119 146,4
129 806,8
129 310,7
527,3
Депозиты до востре-
бования
134 911,9
142 683,4
136 256,4
129 440,8
439,1
Квазиденьги
192 246,5
170 149,9
177 453,5
176 716,9
926,7
Из них
Срочные и сберега-
тельные депозиты
в национальной
валюте
107 224,2
94 261,6
99 917,2
96 932,6
—
Срочные и сберега-
тельные депозиты
в иностранной
валюте
85 022,3
75 888,3
77 536,3
79 784,3
—
Депозиты, доступ к
которым временно
ограничен
—
12 316,0
18 246,9
16 040,0
41,8
Прочие
322 657,6
336 716,0
323 375,5
321 193,2
1444,5
Инструменты денеж-
ного рынка
27 857,8
38 765,0
38 929,2
39 116,6
244,4
Счета капитала
220 222,0
217 440,2
222 271,9
225 846,1
766,8
Органов денежно-
кредитного регули-
рования
69 552,2
64 239,8
65 727,4
65 903,4
165,8
Кредитных организа-
ций
150 669,8
153 200,4
156 544,5
159 942,7
601,0
Иностранные пас-
сивы кредитных
организаций
109 562,6
102 803,5
105 210,5
100 422,4
302,0
Прочие (сальдо)
-34 984,8
-22 292,7
-43 036,1
-44 191,9
131,3
Справочно
Денежная масса М2
без учета организа-
ций с отозванной
лицензией (широ-
кие деньги без уче-
та депозитов в ино-
странной валюте)
374,1
360,4
368,6
359,4
1439,1
111
Продолжение табл. 10.4
01.01.98 (млн руб.)
01.04.98
01.07.98
01.08.98
01.12.2001 г. (млрд руб.)
Чистые иностранные активы органов денежного кредитного регулирования и кредитных организаций
6502,9
