Экономика строительства - Чистов Л.М.
ISBN 5-8046-0132-6
Скачать (прямая ссылка):
• продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
• средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
• достижения заданных характеристик чистой прибыли (массы чистой прибыли или нормы чистой прибыли);
• требований инвестора.
Горизонт расчета (длительность ЖЦ) измеряется количеством шагов расчета.
Шагом расчета при определении эффективности ИО в пределах расчетного периода (ЖЦ) могут быть месяц, квартал, год.
Затраты, осуществляемые участниками осуществления ИО, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие, инвестиционные), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.
Для стоимостной оценки результатов и затрат используются базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.
Базисная цена на любую продукцию или любые виды ресурсов считается неизменной в течение всего расчетного периода (ЖЦ). Базисные цены следует использовать при измерении экономической эффективности ИО, как правило, на стадии технико-экономических исследований с целью выявления инвестиционных возможностей.
На стадии технико-экономического обоснования ИО обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.
Одновременно рекомендуется вести расчеты и в базисных ценах.
12-307 354
Глава 4/
Прогнозная цена (U(t)) продукции или ресурса і-го шага расчетного периода (ЖЦ) (например t-го года) определяется по формуле:
• Ц(б) — базисная цена продукции или ресурса;
• I(t, tH) — коэффициент (индекс) изменения цены продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-ro шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором цены известны).
Расчетные цены используются для вычисления обобщающих (интегральных) показателей эффективности и являются по существу прогнозными ценами, исчисляемыми с применением «дефилирующего множителя», соответствующего индексу общей инфляции.
Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, экю и т. п.).
При оценке эффективности ИО разновременные затраты и результаты приводятся к базисному, как правило, к начальному моменту времени — шагу расчетного периода (ЖЦ) с помощью соответствующего коэффициента дисконтирования.
Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов (чистой прибыли), имеющих место в t-м шаге расчета осуществления ИО, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (а*), определяемый для постоянной нормы дисконта (E) как:
где
• t — номер шага расчета (t = 0,1,2..., Т);
• T — горизонт расчета (длительность ЖЦ).
Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна Et, то коэффициент дисконтирования равен
U(t)-U(6)xl(t,t„),
где
а
(1 + Е)1'
а0 = 1 и а1 =
Сравнение различных вариантов ИО и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием нескольких различных показателей, к которым относятся: Методологические и методические основы обоснования вложений_355
• чистый доход, а точнее чистая прибыль;
• чистый дисконтированный доход, а точнее чистая дисконтированная прибыль;
• стоимость проекта;
• индекс доходности инвестиций, а точнее уровень рентабельности ИО;
• индекс доходности затрат (дисконтированных затрат);
• внутренняя норма доходности, а точнее искомая норма дисконта (Ев);
• интегральная эффективность затрат;
• срок окупаемости;
• простая норма чистой прибыли;
• точка безубыточности и т. д.
Чистый дисконтированный доход (чистая дисконтированная прибыль) определяется как сумма шаговых (например, годовых) величин чистой прибыли за расчетный период (период ЖЦ), приведенная к начальному шагу.
Если расчет производится в базисных ценах и норма дисконта (E) постоянна, то чистая дисконтированная прибыль вычисляется по формуле:
пРчл = Z(R.-3.) T-^- = ZnP4 л, =ТхПрчд) 1=0 (Д + Ь) t=0
где
• Rt- результаты (доходы), достигаемые на t -м шаге расчета;
• 3t — затраты, осуществляемые на том же шаге;
• ITp4ju — чистая дисконтированная прибыль на t-м шаге расчета;
• Прч д — среднешаговая (например, среднегодовая) чистая дисконтированная прибыль;
• (Rt — 3t) — чистая прибыль, получаемая на t -м шаге расчета.
Если Прч д практически равна или больше нуля1, то ПОКВ является эффективным при данной норме дисконта. Следовательно, критерием оптимальности ИО является
Пр.чд>0.
1 Является положительным числом, превышающим нуль на бесконечно малую величину.
12* 356
Глава 4/
Модификацией формулы (1) является следующее выражение: Прч д = І ПрЧА1 - К = (Т X Прч.д ) - К > О,
где
• Прч д t — чистая дисконтированная прибыль на t-м шаге расчета без учета в ней единовременных (капитальных) затрат, необходимых при сооружении ИО;
T J
• К = Kt x ^ _ сумма дисконтированных капитальных вложений за период сооружения объекта;
• Kt- капиталовложения на t-м шаге;
