Принципы экономикс - Мэнкью Н.Г.
ISBN 5-314-00161-6
Скачать (прямая ссылка):
Чтобы обеспечить независимость реальных величин от влияния денежно-кредитной политики, предполагается, что все номинальные величины реагируют на любые ее изменения. В частности, если реальный обменный курс не подвергается воздействию изменений в финансовой сфере, номинальный обменный курс (измеренный в единицах иностранной валюты за один доллар) должен снижаться по мере роста уровня внутренних цен. Мы рассмотрели влияние инфляции на номинальный обменный курс в предыдущей главе, когда познакомились с теорией паритета покупательной способности. Однако, все, что было нами сказано в этой главе об открытой экономике, нисколько не влияет на наши предыдущие выводы.
Вспомните, что предположение о нейтральности денег наиболее адекватно анализу экономики в долгосрочном периоде. Анализ краткосрочного ее развития предполагает дополнение наших рассуждений рассмотрением причин кратковременного нарушения принципа нейтральности денег. Мы познакомимся с этой проблемой в следующей главе.
означает снижение объема национальных сбережений. Поэтому бюджетный дефицит приводит к сокращению предложения заемных средств, росту процентной ставки и сокращению инвестиций.
Рассмотрим влияние бюджетного дефицита на открытую экономику. Для этого необходимо ответить на несколько вопросов. Во-первых, на какую из кривых нашей модели он окажет непосредственное влияние? Очевидно, что как и в за-крытой экономике, бюджетный дефицит воздействует на национальные сбереже-ния и приводит к изменению положения кривой предложения заемных средств. Во-вторых, как изменится положение кривой предложения? Поскольку, как и в закрытой экономике, дефицит государственного бюджета означает отрицательные общественные сбережения, объем национальных сбережений снижается, что отражает сдвиг кривой предложения заемных средств влево из положения 5, в положение 52 (график (а) рис. 30.5).
И наконец, сравним исходное и новое положения равновесия. На графике (а) показано влияние бюджетного дефицита США на американский рынок заемных средств. В результате уменьшения средств, предлагаемых заемщикам финансовыми рынками, значение процентной ставки повышается от гх до г2, а объем заимствований соответственно снижается. Данное изменение представлено перемещением по кривой спроса из точки А в точку В. Домашние хозяйства и фирмы приобретают меньшее количество финансовых активов. Поэтому, как и в закрытой экономике, бюджетный дефицит вызывает сокращение внутренних инвестиций.
Однако в открытой экономике снижение предложения заемных средств сопровождается дополнительным эффектом. На графике (б) показано, что увеличение процентной ставки до значения г2 ведет к снижению чистых иностранных инвестиций. Такое уменьшение чистых иностранных инвестиций — также следствие сниже-
662
Часть 11. Макроэкономический анализ открытой экономики
(а) Рынок заемных средств
1. Бюджетный дефицит снижает предложение заемных средств... Реальная „ / ~
процентная 4 ^о2 / .01
(б) Чистые иностранные инвестиции
3. ...вызывающей, в свою очередь, уменьшение иностранных
инвестиций
2. ...что приводит к росту реальной процентной ставки...
Рис. 30.5
ВЛИЯНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА Дефицит государственного бюджета приводит
к снижению предложения заемных средств, что отражено на графике (а) смеще^ нием кривой предложения из положения Б, в положение 5, Чтобы привести в равновесие спрос и предложение заемных средств, процентная ставка увеличивается от г, до г2. На графике (б) показано,что возросшая процентная ставка приводит к снижению чистых иностранных инвестиций. Снижение чистых иностранных инвестиций, в свою очередь, вызывает уменьшение предложения долларов на рынке обмена иностранной валюты от 5, до Б,, (график (в)). Снижение предложения долларов приводит к росту обменного курса от значения ?, до Е2, что способствует образованию внешнеторгового дефицита.
5. ...что вызывает увеличение валютного обменного курса.
(в) Рынок обмена иностранной валюты
Количество долларов
нияспроса на заемные средства при перемещении из точки Л в точку В графика (а). Поскольку сбережения внутри страны приносят теперь больший процентный доход, зарубежные инвестиции теряют привлекательность и резиденты приобретают меньше иностранных активов. Высокая процентная ставка также привлекает и иностранных инвесторов, которые желают получить более высокий доход от вложения в американские активы. Таким образом, когда бюджетный дефицит вызывает рост процентной ставки, действия как отечественных, так и иностранных инвесторов приводят к снижению чистых иностранных инвестиций США.
На графике (в) показано, каким образом бюджетный дефицит влияет на рынок обмена иностранной валюты. Поскольку чистые иностранные инвестиции сократились, населению требуется меньше валюты для покупки зарубежных активов. Эта ситуация отражена на графике сдвигом линии предложения долларов влево из положения 51 в положение 52. Уменьшение предложения долларов приведет к увеличению значения обменного курса от ?, до Е2, то есть их удорожанию относительно валют других стран. Повышение валютного курса доллара, в свою очередь, приводит к удорожанию американских товаров относительно ино
