Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Юриспруденция -> Шавров А.В. -> "Финансовое право Российской Федерации" -> 60

Финансовое право Российской Федерации - Шавров А.В.

Шавров А.В. Финансовое право Российской Федерации — М.: Московская финансово-промышленная академия, 2004. — 300 c.
Скачать (прямая ссылка): finpravo2004.pdf
Предыдущая << 1 .. 54 55 56 57 58 59 < 60 > 61 62 63 64 65 66 .. 144 >> Следующая

Третий способ - рефинансирование, т. е. погашение старой задолженности государства с помощью выпуска новых займов. При этом уполномоченный орган (Казначейство или Министерство финансов) ор-
119 От лат. <сегшт> - верно -^азеге> - делать.
120 См.: Положение о порядке продажи, учета совершения сделок и погашения именных золотых сертификатов Министерства финансов Российской Федерации выпуска 1993 года. - В кн. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации, часть II, М.: "Де-юре", 1995, с. 234-241.
121 САПП РФ, 1994, № 17, ст. 1406.
122 От англ. <си8СОШ11> - скидка с цены товара.
123
ганизует продажу облигаций долгосрочных займов за наличные деньги, а вырученные средства использует для погашения краткосрочных ценных бумаг. Такая форма рефинансирования по своему существу вполне приемлема как инструмент финансовой политики демократических государств с развитой рыночной экономикой. Другая форма рефинансирования куда менее совершенна. При ней погашение старой задолженности осуществляется посредством замены старых государственных ценных бумаг, срок которых истек, на новые или облигаций до востребования на облигации долгосрочных займов. Предполагается при этом, что такой обмен должен быть осуществлен с согласия держателей. В мировой практике данный способ рефинансирования имеет применение - весь вопрос в том, как при этом реально обеспечиваются интересы держателей и насколько их согласие на обмен действительно добровольно. Опыт финансовой политики Союза ССР оставил примеры фактически вынужденного принятия держателями условий такой формы рефинансирования: так, задолженность по государственному трехпроцентному внутреннему выигрышному займу 1966 года погашалась обменом старых облигаций на облигации внутреннего выигрышного займа 1982 года и никакой альтернативы у держателей при этом не было. Еще ранее, в 50-х годах аналогичным способом неоднократно погашались казначейские обязательства.
Один из методов управления государственными внутренним дол-
123
гом является его консолидация . Консолидация означает операцию по продлению срока действия ранее выпущенных займов (краткосрочных и среднесрочных) и превращение их в долгосрочные или бессрочные.
В качестве другого метода управления государственным внутрен-
124
ним долгом используется конверсия . При конверсии осуществляется изменение доходности займа: например, снижается процентная ставка дохода, выплачиваемая государством своим кредиторам. Изменение процентной ставки в сторону повышения, естественно, случай, скорее, гипотетически предполагаемый, чем реальный. В Союзе ССР конверсия в форме понижения процентных ставок осуществлялась систематически: в 1936 году таким образом было конвертировано 7 займов, размещенных по подписке в предыдущие годы, в 1938 году была проведена конверсия свободнообращающихся займов, сопровождавшаяся обменом облигаций, причем срок займа увеличен с 10 до 20 лет. В 1947 году было конвертировано 11 займов, причем обмен облигаций на новые осуществлял-
125
ся в пропорции 3:1 . Конверсия в советской финансовой политике по своему реальному значению и содержанию очень близка рефинансированию.
От лат. <сошоЦ(1а1ю> - сращивать.
От лат. <сопуегао> —превращение.
См.: Финансово-кредитный словарь, т. II, М., 1994, с. 64.
124
Унификация126 займов - т. е. обмен нескольких займов на один, часто сопутствует консолидации и конверсии.
В условиях, когда операции по выпуску новых займов становятся не эффективны, например, когда потенциальные держатели облигаций в результате утраты доверия к эмитенту перестают их приобретать, государство может прибегнуть к отсрочке погашения конкретного займа или вообще всех ранее выпущенных займов.
Самая кардинальная крайняя мера в управлении внутренним долгом - аннулирование его, т.е. вообще отказ государства от долговых обязательств перед кредиторами. В отечественной истории финансового права пример такого решения - постановление Всероссийского Центрального Исполнительного Комитета, которым в январе 1918 года были аннулированы все без исключения обязательства по российским государственным ценным бумагам. Очевидно, что обосновать подобный акт с правовой точки зрения невозможно.
Совершенно другие представления об управлении внутренним государственным долгом реализовывались в России в последние годы. После ликвидации Союза ССР в подтверждение правопреемства Правительства Российской Федерации по облигациям Государственного внутреннего выигрышного займа 1982 года было принято решение о выпуске Российского выигрышного займа 1992 г. Этот займ стал инструментом и погашения, и рефинансирования займа 1982 года одновременно. Все облигации данного займа, в соответствии со специальным Постановлением Правительства РФ, подлежали обмену на облигации займа 1992 года по номиналу и с учетом компенсации на 1 апреля 1991 г. При этом, владельцам облигаций 1982 года предоставлен выбор: либо обменять их на облигации 1992 года, либо получить доход от продажи облигаций, который зачислялся во вклады в учреждениях Сберегательного банка РФ.
Предыдущая << 1 .. 54 55 56 57 58 59 < 60 > 61 62 63 64 65 66 .. 144 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed