Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Муравьев А.И. -> "Предпринимательство" -> 364

Предпринимательство - Муравьев А.И.

Муравьев А.И., Игнатьев А.М., Крутик А.Б. Предпринимательство: Учебник — СПб.: Издательство «Лань», 2001. — 696 c.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка): murav_predpr.pdf
Предыдущая << 1 .. 358 359 360 361 362 363 < 364 > 365 366 367 368 369 370 .. 397 >> Следующая

Кроме того, у фьючерсов по биржевым индексам имеется целый ряд специфических особенностей.
Во-первых, наиболее популярным объектом таких фьючерсных контрактов является индекс «Стэндард энд пурз -— 500». Отчасти поэтому иначе исчисляется и размер (стоимость) контракта: здесь каждый пункт индекса «стоит» не 100, а 500 дол., т. е. если фьючерсный контракт заключается на этот индекс в тот момент, когда индекс равен 290, стоимость контракта составляет 145 000 дол. (290 х 500).
Во-вторых, если в случае с опционами инвестор уплачивает премию, то при заключении фьючерсного контракта он вносит так называемую маржу (или гарантийный взнос), которая в момент покупки составляет 5-10% от полной стоимости контракта (конкретные размеры маржи устанавливаются биржами). Таким образом, если значение индекса составляет 290 (т. е. размер контракта равен 145 000 дол.), то инвестор обязан внести 7250 дол. (если маржа составляет 5%) или 14 500 дол. (если она равна 10%). Размер этого

гарантийного взноса не остается неизменным. Фактически первоначальная маржа изменяется ежедневно в зависимости от движения индекса.
Если динамика индекса неблагоприятна, биржа требует от инвесторов, заключивших такие фьючерсные контракты, увеличения маржи, порой весьма значительного. Это обусловливает третье отличие фьючерсов от опционов: фьючерсы требуют ежедневных расчетов наличными, которые базируются на изменении размеров маржи (т. е. зависят от движения индекса, на который заключен фьючерсный контракт). Иными словами, инвестор, заключивший фьючерсный контракт по биржевому индексу, либо выплачивает, либо получает наличными разницу между текущей стоимостью фьючерсного контракта и его стоимостью в предыдущий день. Таким образом, инвестор может «ползать плоды» инвестиции, не дожидаясь срока истечения контракта.
Как у опционов, так и у фьючерсов по биржевым индексам имеются обширные первичный и вторичный рынки. Основная сфера обращения опционов и фьючерсов по биржевым индексам — биржи.
Опционы по фьючерсным контрактам на биржевые индексы. Подобные опционы появились на фондовом рынке в 1983 г. почти одновременно с опционами по индексам. В настоящий момент это самое иррациональное порождение срочной биржевой торговли. В отличие от опционов и фьючерсов по индексам, в основе которых лежит и без того достаточно условная единица — биржевой индекс, не являющийся носителем фиктивного капитала в традиционном смысле слова, опционы по фьючерсам на биржевые индексы, как явствует из самого названия, выписываются не на сам индекс, а на фьючерсный контракт по этой условной единице. Таким образом, если инвестор является держателем опциона на покупку и реализует свой опцион, то он выплачивает лицу, выписавшему этот опцион, разницу между ценой реализации опциона и текущей ценой фьючерсного контракта на биржевой индекс. Соответственно держатель опциона на продажу получает такую раз-иицу от лица, выписавшего опцион.
Поскольку наиболее популярным фьючерсом по индексам является фьючерсный контракт на индекс «Стэндард энд пурз — 500», наибольшее распространение получили опционы по фьючерсам на эти индексы. Соответственно и «цена» опционного контракта по этим фьючерсам исчисляется на той же основе, что и стоимость самого фьючерсного контракта (т. е. каждый пункт умножается на 500 дол.).
В отличие от опционов по собственно биржевым индексам, которые, как уже отмечалось, относятся к американскому типу, опционы по фьючерсным контрактам на индекс «Стэндард энд пурз-500» принадлежат к европейскому типу: владелец опциона может реализовать его лишь непосредственно перед датой истечения.
Программная торговля. В связи с фьючерсами (и отчасти опционами) на фондовых рынках возникло новое интересное явление — так называемая программная торговля. Суть этого явления заключается в следующем: крупные институциональные инвесторы, заключая фьючерсные контракты на индексы, одновременно оформляют рыночные приказы на покупку или продажу всей (или примерно всей) корзины акций, которые включены в данный индекс. (Название операции обусловлено тем, что приказы инвесторов своим брокерам составляют целую «программу» на всю «корзину акций» •— либо на их продажу, либо на закупку.)
При этом операции с фьючерсами и программы приказов по «корзине» акций являются прямо противоположными, т. е. если институциональный инвестор покупает фьючерс, то он отдает приказ на продажу «корзины» этих акций. Он поступает таким образом в том случае, если считает, что разница между значением индекса и контрактной ценой фьючерса не соответствует той

расчетной разнице, на которую он делал ставку, заключая фьючерсный контракт. Если он считает, что стоимость фьючерсного контракта занижена, а стоимость акций завышена, то он старается получить прибыль на этих отклонениях, закупая фьючерсы и продавая акции. Если ситуация обратная, то он, напротив, продает фьючерсы и закупает акции. Поскольку институциональные инвесторы оперируют крупными блоками акций, такая их деятельность способна создать (и нередко создает) очень резкие колебания на фондовых рынках.
Предыдущая << 1 .. 358 359 360 361 362 363 < 364 > 365 366 367 368 369 370 .. 397 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed