Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Смысл операции заключается в том, что инвестор, осуществляющий ее, расчитывает на снижение курса ценных бумаг, т. е. на то, что в будущем он может приобрести эти же бумаги по более низкой цене и поставить их своему брокеру по той цене, по которой он их получил. Если же курс бумаг возрастает, то инвестор, осуществивший продажу без покрытия, несет убытки в размере разницы между той суммой, которую он обязан уплатить при покупке акций, и той, которую он получил при их первоначальной продаже без покрытия.
Предположим, инвестор продает без покрытия 100 акций по курсу 50 дол. Впоследствии их курс снижается до 40 дол. Инвестор выкупает полный лот (100 акций) по курсу 40 дол. и получает прибыль 1000 дол. (за вычетом расходов по сделке). Если же курс акций возрос до 75 дол. и инвестор, боясь потерять еще больше, покупает их в этот момент, он несет убытки в размере 2500 дол. (плюс комиссионные).
Хотя чисто теоретически таким образом можно продавать любые ценные бумаги, на практике операции без покрытия осуществляются только с бумагами, котируемыми на биржах (главным образом с акциями).
Главными целями операций без покрытия являются спекуляции и хеджирование.
В первом случае инвесторы рассчитывают на падение курса акций и надеются получить прибыль за счет курсовой разницы. Для этого они заключают со своим брокером своеобразное заемное соглашение и открывают у него гарантийный счет, затем оформляют буферные (стоп-) или лимитные приказы, дальнейшее зависит от динамики рынка.
Существуют и более сложные способы спекуляции на продаже без покрытия, в частности с помощью арбитражных операций. В этом варианте может быть задейстован арбитраж двух типов — купля-продажа акций одной и той же корпорации на разных фондовых биржах и купля-продажа взаимно конвертируемых ценных бумаг.
Первый случай можно проиллюстрировать на таком примере. Предположим, акции корпорации X в какой-то момент на Тихоокеанской фондовой бирже продаются по более низкому курсу, чем в Нью-Йорке. В этом случае инвестор может приобрести акции в Сан-Франциско и одновременно продать их в Нью-Йорке, но продать без покрытия, поскольку обычная поставка в этом случае неосуществима.
Во втором случае одновременно осуществляются либо покупка конвертируемых облигаций и продажа без покрытия соответствующих акций, либо покупка акций поглощаемой корпорации и продажа без покрытия акций поглощающей компании.
Во всех случаях инвестор получает прибыль на курсовой разнице.
Помимо спекуляции и хеджирования, техника которого рассматривалась выше, продажи без покрытия используются для отсрочки поставки акций из-за невозможности поставки в момент заключения сделки.
Таким образом, на фондовых рынках (составной частью которых в последнее время становятся и товарные биржи) постепенно стираются различия между опционами и фьючерсами как с точки зрения объектов этих контрактов (акции и облигации), так и с точки зрения их назначения: и те, и другие используются для спекуляций и хеджирования. Одновременно разрастается фиктивный капитал. В настоящее время на фондовых рынках появились бумаги, которые нельзя расценивать иначе, как фиктивны^ капитал третьего порядка.
52.5. ОПЦИОНЫ ПО ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТАМ И ОПЕРАЦИИ С БИРЖЕВЫМИ ИНДЕКСАМИ
В конце 1982 г. на товарных биржах Нью-Йорка и Чикаго началась торговля опционами по некоторым фьючерсным контрактам, в том числе, опционами, которые дают право-купить или продать фьючерсный контракт по долгосрочным казначейским облигациям. Эта форма уже иррациональна^ и ее можно считать торговлей фиктивным капиталом третьего порядка. Дело! в том, что если в случае с опционами и фьючерсами сделка урегулируется, поставкой тех же акций или финансовых инструментов, на которые они' выписаны, то в случае опциона по фьючерсам она урегулируется путем поставки фьючерсных контрактов на эти акции или финансовые инструменты.
Однако этим «чудеса» фондовой торговли не исчерпываются. В 1982 г, на фондовых рынках США появились фьючерсы, а в 1983 г. — опционы, в основе которых лежат биржевые индексы.
Речь о биржевых индексах как показателях торговли ценными бумагами пойдет далее, здесь же следует отметить, что биржевые индексы представляют собой средние или средневзвешенные показатели по группе акций. Обычно они применяются для оценки изменений курсов какого-либо репрезентативного набора акций. Некоторые индексы включают в себя широкий набор акций (например, индекс «Стэндард энд пурз — 500»), другие же призваны отражать положение в каком-либо отдельном секторе или отрасли (например, в производстве компьютерной техники). Таким образом, биржевой индекс — это своеобразная «корзина» акций, представляющая какую-либо отрасль или рынок в целом.
Привлекательность биржевых индексов для инвесторов состоит в том, что как объект биржевой торговли (в отличие от акций отдельных корпораций) они позволяют избежать риска, связанного с ухудшением финансового положения или иных показателей какой-либо отдельной компании. Фактически операции с биржевыми индексами дают инвесторам возможность играть на отрасль (если индекс отраслевой) или на фондовый рынок в целом (если индекс комплексный).
