Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Муравьев А.И. -> "Предпринимательство" -> 360

Предпринимательство - Муравьев А.И.

Муравьев А.И., Игнатьев А.М., Крутик А.Б. Предпринимательство: Учебник — СПб.: Издательство «Лань», 2001. — 696 c.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка): murav_predpr.pdf
Предыдущая << 1 .. 354 355 356 357 358 359 < 360 > 361 362 363 364 365 366 .. 397 >> Следующая

— фирма, выпустившая акции, на которые выписан опцион, имеет годовой доход не ниже 1 млн дол. в течение четырех финансовых лет подряд и строго выполняет обязательства по выплате дивидендов, а также по оплате долгов.
Опционы продают и покупают на биржах по той же системе, что и акции (по системе двойного аукциона). Как и в операциях с акциями, брокеры взимают комиссионные, которые основываются на размерах премии, допускаются лимитные и рыночные приказы. На всех биржах, осуществляющих операции с опционами (за исключением Чикагской), так же как и в биржевой торговле акциями, существует система специалистов (на Чикагской бирже опционов специалистов нет, их функции исполняют брокеры).
Процентные опционы. Выше основное внимание уделялось опционам по; акциям. Помимо них существуют валютные опционы, процентные опционы и опционы по биржевым индексам (об индексах речь пойдет дальше).
В основе операций с процентными опционами (или опционами по облигациям) лежат долговые обязательства федерального правительства США:' казначейские векселя, средне- и долгосрочные облигации. Эти опционы выписываются в централизованном порядке через ОКК.
В основе операций лежит следующая посылка: цены на долговые инстру-, менты изменяются в направлении, противопложном движению процентных ставок. Таким образом, если ставки возрастают, курс долговых инструментов падает, и наоборот.
Операции с процентными опционами преследуют обычно две цели —-хеджирование и спекуляция на движении будущих процентных ставок.
Например, ожидая повышения процентных ставок (и, следовательно, падения курсов долговых обязательств), инвестор может приобрести опционы на продажу. Если его ожидания оправдываются, то он реализует

свой опцион и получает прибыль, если же нет, потери его ограничиваются ценой опциона (премией).
Операции с опционами по казначейским веселям осуществляются на Американской фондовой бирже, по среднесрочным казначейским обязательствам — на Американской фондовой бирже и на Чикагской бирже опционов. Торговля долгосрочными казначейскими обязательствами ведется на Чикагской бирже опционов. Операции с процентными опционами регулируются ОКК и ФРС.
52.4. ФЬЮЧЕРСЫ
Несмотря на бурное развитие, торговля опционами не может удовлетворить всех запросов спекулятивного капитала. Поэтому в 1970-1980-х гг. возросло значение еще одного орудия операций спекулятивного капитала — фьючерсных контрактов.
Фьючерс представляет собой контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по обусловленной цене.
С точки зрения игры на фондовых рынках отличие фьючерса от опциона состоит в следующем: во-первых, заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи; во-вторых, расчет по истечении срока фьючерсного контракта обязателен; в-третьих, риск, связанный с фьючерсной сделкой, значительно выше.
Фьючерсные сделки являются основным видом операций на товарных биржах. Тем не менее в 1970-х гг. переход к плавающим валютным курсам обусловил качественный скачок в объемах фьючерсных операций на валютных биржах, а во второй половине 1970-х гг. рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного' капиталов привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, средне- и долгосрочные облигации. Срочные сделки с этими долговыми инструментами получили название процентных фьючерсов.
Процентные фьючерсы. Среди процентных фьючерсов преобладают контракты по 3-месячным казначейским веселям, 12-летним ипотечным облигациям и 20-летним казначейским облигациям. Поскольку на фьючерсных сделках традиционно специализировались товарные биржи, именно там развивались и операции с процентными фьючерсами. Основная часть сделок с такими фьючерсами совершается в Чикаго, где в этой торговле лидируют две крупнейшие товарные биржи — Чикагский торговый совет и Чикагская товарная биржа. Чикагский торговый совет специализируется на фьючерсах по долго- и среднесрочным казначейским облигациям. Чикагская товарная биржа занимается в основном торговлей фьючерсами по казначейским векселям и депозитным сертификатам. Процентные фьючерсы заняли такое место в операциях товарных бирж, что разграничение между этими биржами и фондовыми отчасти утратило прежний смысл. Теперь товарные биржи являются важной составной частью фондового рынка (на них в настоящее время обращается и фиктивный капитал второго порядка).
Помимо двух чикагских бирж определенную роль в торговле процентными фьючерсами играют также две нью-йоркские биржи —• специализированная на торговле процентными фьючерсами Нью-Йоркская биржа фьючерсов, созданная в августе 1980 г., и Нью-Йоркская товарная биржа «Комэкс», которая начала операции с процентными фьючерсами в 1979 г. Не очень крупные операций на рынке процентных фьючерсов осуществляют также товарные биржи Миннеаполиса и Канзас-сити.

В торговле процентными фьючерсами главная роль принадлежит институциональным инвесторам, поскольку такие операции являются капиталоемкими и далеко не все индивидуальные инвесторы, играющие на опционах, могут позволить себе операции с фьючерсами.
Предыдущая << 1 .. 354 355 356 357 358 359 < 360 > 361 362 363 364 365 366 .. 397 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed