Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Таким образом, особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи, объектом которой он выступает, покупатель получает не титул собственности (т. е. акции), а право на его приобретение. В биржевой практике сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Единичный контракт заключают на полный лот, т. е. 100 акций. Владелец (или покупатель) контракта выплачивает продавцу (или лицу, выписывающему контракт) своеобразные комиссионные, которые именуют премией. В этой сделке продавец контракта принимает • на себя определенные обязанности (продать или купить определенное количество акций — в зависимости от
условий опциона). Владелец же опциона (или покупатель) получает право купить или продать соответствующее количество акций.
Контракты на опционы являются обратимыми. Так же как и в случае с акциями, существуют первичный и вторичный рынки опционов.
Первичный рынок опционов функционирует практически непрерывно: спекулянты и другие инвесторы выписывают опционы, условия которых отражают постоянно меняющиеся оценки текущей рыночной ситуации и будущих тенденций. В этом смысле функционирование первичного рынка опционов зависит от движения на вторичном рынке акций.
Поскольку, как уже отмечалось, контракты на опционы являются обратимыми, владельцы опционов могут, в свою очередь, продать их третьему лицу. Поэтому возникает вторичный рынок опционов, где они обращаются аналогично акциям и облигациям, т. е. на внебиржевом рынке и на биржах.
Опционы, которые обращаются на биржах, называются котируемыми.
Торговля опционами протекает в значительной степени так же, как и торговля обычными ценными бумагами, т. е. на бирже они реализуются по системе двойного аукциона, а во внебиржевом обороте — на основе переговоров.
Внебиржевой рынок опционов несколько более ограничен, чем внебиржевой оборот акций, поскольку, во-первых, опционы, в отличие от акций, имеют ограниченный срок существования, а во-вторых, цена опционов еще более неустойчива, чем цена лежащих в их основе акций (т. е. акций, на которые они выписаны).
Например, если курс акций, на которые выписан опцион, стабилен, то цена опциона на вторичном рынке резко падает и продать его тем труднее, чем меньше времени остается до истечения его срока. Перед этой датой опционы, которые не оправдали надежд своих держателей, предлагают на рынке буквально за бесценок.
Всплеск торговли опционами произошел, как уже отмечалось, в 1970-х гг. Бурное развитие этих операций породило необходимость создания ликвидного рынка, установления стандариых условий и централизации торговли. Поэтому в 1973 г. была учреждена Опционная клиринговая корпорация (ОКК). Взаимодействуя с рядом бирж США, ОКК устанавливает условия опционов, предоставляет участникам торговли ими готовые формы контрактов, содействует обеспечению непрерывной торговли этими контрактами и публикует в прессе ежедневные котировки. По котируемым контрактам ОКК выступает принципалом в каждой сделке. Владеют этой корпорацией четыре биржи, на которых в настоящее время ведется активная торговля опционами: Американская, Тихоокеанская и Филадельфийская фондовые биржи, а также Чикагская биржа опционов. В качестве принципала эта корпорация выпускает все котируемые опционы, гарантирует контракты и одновременно выступает в качестве покупателя опционов. Фактически по котируемым опционам эта корпорация обеспечивает независимость покупателей и продавцов опционов.
Формы опционов. Как уже отмечалось, опционы существуют в двух формах —• контракт на покупку и контракты на продажу.
По условиям опциона на покупку его владелец (держатель) имеет право приобрести ценные бумаги у лица, которое выписало контракт, по оговоренной цене. Это право действует в течение ограниченного срока. В свою очередь, продавец опциона обязан продать эти акции, если держатель опциона того потребует. Покупатель опциона на покупку выплачивает при его приобретении премию.
По условиям опциона на продажу его владелец (держатель) имеет право продать акции лицу, выписавшему опцион по оговоренной цене в оговоренный срок. В свою очередь, продавец опциона обязан купить эти акции, если владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования.
На жаргоне о владельце или покупателе контракта (опциона) говорят, что он имеет длинную позицию по опциону, соответственно продавец (или лицо, выписывающее опцион) имеет короткую позицию.
Базисными понятиями в контракте (опционе) являются цена реализации опциона и дата истечения контракта.
Ценой реализации опциона считается фиксируемая в контракте цена, по которой опцион может быть реализован, т. е. та, по которой владелец опциона на покупку может приобрести или владелец опциона на продажу может продать акции. Что касается котируемых опционов, то варианты этой цены устанавливаются ОКК (обычно они кратны 5 дол. для акций, цена которых меньше 100 дол. и 10 дол. для акций, продаваемых по более высокой цене). На внебиржевом рынке цена реализации опциона, как правило, устанавливается на базе текущей рыночной стоимости акций, лежащих в основе опциона.
