Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
1. Что отличает первичный фондовый рынок от вторичного?
2. Что такое внебиржевой оборот?
3. Кто выступает сторонами эмиссионного соглашения?
4. Раскройте содержание термина «двойной аукцион».
5. Перечислите основные виды биржевых приказов, ограничивающих: а) цену; б) срок исполнения.
6. Какие цели преследуют операции акционерных обществ на фондовом рынке?
7. Чем враждебное поглощение отличается от дружественного?
8. Какие меры помогают избежать поглощения?
9. Для чего корпорации скупают свои акции?
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ
Первичный фондовый рынок Концепция четырех рынков Андеррайтинг Эмиссионный синдикат Нераздельный (восточный) счет Период остывания Горячий выпуск Полный лот Лимитный приказ Буферный лимитный приказ Приказ до отмены (открытый) Котировка, подлежащая доработке Оптовая и розничная внебиржевая
торговля Слияние компаний Дружественное и враждебное поглощение
Средства отпугивания акул «Золотой парашют» «Зеленая почта»
Вторичный фондовый рынок Внебиржевой оборот Эмиссионное соглашение Раздельный (западный) счет Группа по продаже Предварительный проспект Двойной аукцион Рыночный приказ Буферный (стоп) приказ Приказ на день Ориентировочная котировка Твердая котировка
Разбухание и сжатие фиктивного капитала
Неосязаемый капитал (шансы) Борьба за доверенности
Недискриминация акционеров Защитительное слияние «Белый рыцарь»
ОПЕРАЦИИ С ПРОИЗВОДНЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Производные действительного капитала, Бумаги инвестиционных и холдинговых компаний. Опционы. Фьючерсы, Опционы по фьючерсным контрактам и операции с биржевыми индексами
52.1. ПРОИЗВОДНЫЕ ДЕЙСТВИТЕЛЬНОГО КАПИТАЛА
До сих пор речь шла об операциях с первыми производными действительного капитала, каковыми являются акции и облигации. Однако на фондовых рынках совершаются не только операции с фиктивным капиталом первого порядка. Сейчас на этих рынках обращаются бумаги, в основе которых лежит не действительный, а фиктивный капитал, т. е. они являются уже вторыми производными действительного капитала. К таким бумагам относятся, в частности, акции инвестиционных или холдинговых компаний (так называемых инвестиционных фондов открытого и закрытого типа).
В конце 1970-х — начале 1980-х гг. произошел взрывообразный рост операций с другими видами вторых производных действительного капитала — опционами и фьючерсами. Это объяснялось в первую очередь тем, что в условиях инфляции, темпы которой были очень высоки в этот период, перед инвесторами встала проблема страхования от риска, связанного с изменением биржевых курсов и процентных ставок. Операции с опционами и фьючерсами позволяют в какой-то мере решить эту проблему. Кроме того, эти бумаги помогают проводить спекулятивные операции в условиях относительно неблагоприятной биржевой конъюнктуры.
Одна из главных особенностей опционов и фьючерсов как вторых производных действительного капитала заключается в том, что их динамика относительно обособлена от рынков акций и облигаций. Поэтому сделки с опционами, заключаемые в расчете на падение курсов, практически не затрагивают движение курсов акций и, в отличие от обычной биржевой игры на понижение, не ведут к сильной дестабилизации рынка. Рассмотрим отдельные виды этих бумаг и операции с ними.
52.2. БУМАГИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ХОЛДИНГОВЫХ КОМПАНИЙ
Как уже отмечалось, на фондовых рынках в настоящее время обращаются бумаги, в основе которых лежит не действительный капитал, а фиктивный, т. е. уже выпущенные акции и облигации. Такие бумаги эмитируются инвестиционными или холдинговыми компаниями. В отличие от обычных компаний, капитал которых функционирует в сфере производства, торговли, транспорта и т. п., эти компании инвестируют свои активы в портфели ценных бумаг. На практике это выглядит следующим образом: инвестиционные компании создают своеобразный пул средств индивидуальных или некрупных институциональных инвесторов и приобретают на них ценные бумаги других корпораций или правительства. Они вкладывают свои средства в акции, облигации, опционы или ценные бумаги рынка краткосрочных
капиталов и выпускают под них свои бумаги (чаще всего акции). Лицам, вкладывающим свои средства в такие компании, они обеспечивают большую диверсификацию, ликвидность и оказывают больший объем профессиональных, управленческих услуг, чем это доступно для индивидуальных инвесторов в обычных условиях. В основе доходов такой компании лежат дивиденды и выплаты процентов по ее портфелю бумаг. Кроме того, инвестиционная компания взимает со своих инвесторов плату за профессиональные услуги и закупку акций.
В принципе, существует два вида инвестиционных компаний.
Инвестиционные компании закрытого типа (или инвестиционные тресты) выпускают акции только в момент своего создания, вследствие чего держатели имеют на руках строго фиксированное число акций. Акции этих компаний продаются на фондовых рынках, в том числе на крупных фондовых биржах. Эта форма инвестиционных компаний была наиболее популярна до 1940 г. (до принятия закона об инвестиционных компаниях).
дипломная на заказ в Стрежевом