Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Типы котировок на внебиржевом рынке. На внебиржевом рынке котировки, которые даются брокерами (дилерами), могут быть ориентировочными или твердыми.
Ориентировочные котировки подлежат подтверждению. Брокер (дилер) может закупить или продать акции по котировочной цене, а может и отказаться сделать это.
Например, фраза It is quoted 15-15 1/1 означает, что брокер (дилер) дает ориентировку для покупки (первая цена) или продажи (вторая цена), но оставляет за собой право изменять курсы в зависимости от обстоятельств.
Частным случаем ориентировочной котировки является котировка, подлежащая доработке. В ней указывают возможную цену покупки или продажи при условии, что брокеру (дилеру) будет предоставлено время для исполнения приказа. Такую котировку приводят в том случае, когда у брокера (дилера) накопилось настолько много приказов на покупку и продажу определенной группы ценных бумаг, что он должен «доработать» свою позицию перед исполнением приказа.
Так 15-17 work out означает, что все операции по купле-продаже будут осуществляться в указанных пределах.
В твердой котировке указывают фактическую цену, предлагаемую для покупки или продажи конкретного вида ценных бумаг. Котировка этого типа выглядит следующим образом: It is 15-15 1/2. Дилер, дающий твердую котировку, должен быть готов купить или продать по указанно^ цене как минимум одну операционную единицу (обычно 100 акций или 5 облигаций). ,
Фразу «Требуется предложение на покупку» или «Требуется предложение на продажу» брокер (дилер) вводит в компьютер, если, например, желает продать ценные бумаги какой-либо корпорации, но не получает заказов или, напротив, если он желает закупить бумаги какой-либо корпорации, но не имеет оферт. В этом случае цены не указываются.
Оптовая и розничная торговля ценными бумагами на внебиржевом рынке. На внебиржевом рынке могут осуществляться операции по оптовой и розничной купле-продаже ценных бумаг. Оптовиками считаются брокеры (дилеры), которые осуществляют операции только с другими дилерами или с крупными институциональными инвесторами. Дилеры, продающие ценные бумаги индивидуальным инвесторам (часто приобретая их у оптовиков), действуют на так называемом розничном внебиржевом рынке.
51.5. ЦЕЛИ ОПЕРАЦИЙ НА ПЕРВИЧНОМ И ВТОРИЧНОМ ФОНДОВЫХ РЫНКАХ
Выпуск акций служит как бы аварийным средством финансирования корпораций (главным образом, финансирования поглощений и снижения доли заемного капитала в совокупном капитале компании), а лишь затем — финансирования инвестиций в производственную деятельность. Следует также отметить важную роль безналичной эмиссии, осуществляемой для пополнения обменного фонда в целях поглощения других корпораций, создания резерва акций на случай обмена конвертируемых облигаций и образования запаса бумаг для распределения среди менеджеров и персонала компании. Акции, выпускаемые путем безналичной эмиссии, получают, как и все ценные бумаги, денежную оценку, которая определяется биржевым курсом на момент выпуска акций.
Ниже речь пойдет о некоторых крупных операциях, которые корпорации осуществляют непосредственно на фондовых рынках или с использованием механизмов этих рынков.
Слияния и поглощения. Концентрация производства и капитала порождает такие явления, как слияния и поглощения. При этом в условиях существования фондового рынка, на котором оформляется отрыв активного капитала от действительного, многое зависит от того, в каком состоянии находится фиктивный капитал в целом и капитал корпорации в частности —' сжатом или приближенном к размерам действительного капитала. При различной конъюнктуре на фондовых рынках для той или иной корпорации может оказаться одинаково опасным как чрезмерное «разбухание», так и чрезмерное «сжатие» фиктивного капитала.
Если размер фиктивного капитала вполне благополучной корпорации занижен по сравнению с ее реальными активами, то она делается привлекательным объектом для поглощения. В этих условиях биржевики и агрессивно настроенные инвесторы стремятся скупить на фондовых рынках акции такой корпорации за наличные.
Если же размеры фиктивного капитала корпорации слишком велики но сравнению с ее реальными активами, то с помощью целенаправленных биржевых операций (в первую очередь — спекулятивных) можно настолько обесценить обращающиеся на рынке бумаги этой корпорации, что она также окажется удобным объектом для поглощения.
Наиболее общим понятием, характеризующим объединение двух или более компаний, является слияние. Слияние осуществляется либо путем простого объединения капиталов двух или более корпораций, при котором не переоценивают стоимость их активов, а их размеры попросту суммируют, либо путем закупки (приобретения) одной корпорацией (или корпорациями) другой (или других), при котором стоимость активов приобретаемой компании переоценивают, а разницу, выплаченную сверх балансовой стоимости этой компании, фиксируются на счетах корпорации-покупателя как часть неосязаемых активов (условная стоимость деловых связей, или так называемые шансы).
В несколько иной плоскости лежит понятие поглощение. Под ним подразумевают радикальные изменения во владении контрольным пакетом акций.
