Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
Отраслевой анализ. Исследование в отраслевом разрезе затруднено отсутствием общепринятой четкой классификации отраслей и подотраслей. Без такой классификации сложно сопоставлять выводы разных аналитиков, статистические данные, применять интегрированные отраслевые показатели. Поэтому (особенно в условиях нашей страны, где в последнее время практически разрушена прежняя отраслевая структура) прежде всего необходимо четко определить границы и состав отраслей.
Обычно за становлением отрасли, подъемом и быстрым увеличением доходности следуют более или менее продолжительные периоды относительно устойчивого развития. С течением времени может наметиться стагнация, а некоторые отрасли просто отмирают. Поэтому все их можно условно разделить на устойчивые, циклические и растущие.
Устойчивые отрасли отличаются высокой стабильностью развития и в меньшей степени, чем другие, поддаются воздействию макроэкономической ситуации. В число устойчивых отраслей входят те, которые связаны с производством предметов текущего потребления и оказанием жизненно важных услуг; потребительский спрос на последние остается постоянным независимо от фазы цикла деловой активности, уровня инфляции и прочих общеэкономических факторов. Инвестиции в ценные бумаги компаний устойчивых отраслей обычно отличаются высокой надежностью, низким уровнем риска, но в то же время относительно невысокой доходностью.
Показатели деятельности так называемых циклических отраслей тесно связаны с тем, в какой фазе находится деловая активность. К ним относятся прежде всего отрасли, производящие средства производства и товары длительного пользования. В период экономического спада, ухудшения ситуации с кредитом и галопирующей инфляции производители не спешат приобретать средства труда, а население — дорогие товары, что приводит к сворачиванию программы производства. В условиях подъема начинает реализовываться отложенный до лучших времен спрос, и деятельность циклических отраслей активизируется. Поэтому риск и результативность инвестиций в акции предприятий этих отраслей зависят от уровня деловой активности.
Растущие отрасли характеризует высокий по сравнению с динамикой валового общественного продукта темп развития. К ним относят отрасли, находящиеся на начальных этапах становления, а также традиционные
отрасли, переживающие возрождение в результате внедрения новых технологий, выпуска нетрадиционных видов продукции или изменения в структуре спроса. Обычно предприятия этих отраслей стремятся вкладывать как можно больше средств в развитие производства, что значительно сужает возможности выплаты дивидендов по акциям. В то же время потенциал таких компаний быстро растет, что приводит к быстрому увеличению курса выпускаемых ими ценных бумаг. Помещение средств в растущие отрасли отличается высокой степенью риска, но и возможностью значительного прироста капитала в короткие сроки.
В ходе отраслевого анализа сопоставляют показатели, отражающие динамику производства, объемы продаж, товарные и сырьевые запасы, уровень цен, заработной платы, прибыли, накоплений как в разрезе различных отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в целом по национальному хозяйству.
Микроэкономический анализ. На третьем уровне фундаментального анализа подробно изучается состояние отдельных предприятий.
В первую очередь знакомятся с бухгалтерской отчетностью. Однако бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах не учитывают инфляцию и реальную рыночную стоимость активов.
Инфляция влияет на все важнейшие показатели внешней и внутренней финансовой отчетности. Хотя большинство бухгалтеров согласно с тем, что инфляцию необходимо учитывать, нет единого мнения относительно того, как это следует делать. Известно два основных метода учета инфляции. Первый из них основан на учете общей покупательной способности денег путем определения общего индекса розничных цен (ОИПС). Второй метод предполагает учет стоимости в текущих ценах через специфицированную систему индексов цен (СИЦ).
По методу ОИПС все позиции финансового отчета пересчитывают в денежные суммы единого стоимостного масштаба с использованием общего индекса цен, определяемого правительственным статистическим учреждением.
— Стоимость недвижимого имущества корректируют с учетом изменений цен со дня закупки до даты составления балансового отчета. Амортизацию определяют на базе корректированной стоимости недвижимого имущества.
— Товарные запасы на начало и конец отчетного периода и объем продаж корректируют с использованием индекса изменения цен с даты покупки (продажи).
— Прибыли и убытки (кроме объема продаж и амортизации, речь о которых шла выше) пересчитывают к уровню цен текущего года.
— Чистую стоимость оборотного капитала (дебиторы минус кредиторы) корректируют в соответствии с изменением уровня цен в пределах текущего года.
Такая корректировка объективна, но общий индекс цен может не отражать реальных изменений стоимости недвижимого имущества или запасов. Так, корректировка по методу ОИПС не отражает изменений реальной доходности, а амортизационные отчисления не предусматривают обновление недвижимого имущества. Значит, расчеты могут ввести в заблуждение, а потому не представляют большой ценности.
