Предпринимательство - Муравьев А.И.
ISBN 5-8114-0344-5
Скачать (прямая ссылка):
фондов фирмы к краткосрочным обязательствам, отношению денежной наличности и ценных бумаг к оборотным фондам фирмы.
Управление активами сводится к определению и поддержанию оптимального соотношения между текущими активами (наличность и ценные бумаги, которые безусловно, по первому требованию можно реализовать на рынке, а также инвентарь) и фиксированными активами (земля и сооружения, машины и станки, арматура и транспортные средства, а также объекты лизинга). Финансовый менеджер должен определить, какие финансовые активы лучше приобретать и в какой момент нужно изменить их количественный и качественный состав.
Управление пассивами состоит в определении оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными финансовыми ресурсами исходя из того, какие ресурсы в настоящее время выгоднее. Последнее зависит от множества факторов, в частности от экономической конъюнктуры, государственной финансовой политики и т. п. Краткосрочными текущими пассивами являются счета и расписки, подлежащие оплате, а также проценты по кредитам, долгосрочными— долгосрочный кредит и лизинг.
Разницу между текущими активами и текущими пассивами называют оборотными фондами.
Приведем некоторые общеизвестные рекомендации относительно управления оборотными фондами, наличностью и товарными запасами.
— Если активы фирмы можно более продуктивно использовать в другом деле, они используются неправильно.
— Перевод части средств из фиксированных фондов в текущие создает больше возможностей для краткосрочного финансирования и снижает ликвидный риск. Однако оно сокращает объем производства и продаж, а значит, и прибыль. Доход с фиксированного капитала всегда больше дохода с текущего капитала. Искусство финансового менеджмента заключается в умелом маневрировании собственным капиталом, краткосрочными и долгосрочными займами, эмиссией собственных ценных бумаг.
— Использование долгосрочных кредитов уменьшает ликвидный риск, но обходится дороже и снижает прибыль. Менеджер должен искать обходные пути, например финансировать активы при помощи пассивов с особым сроком погашения.
— Когда достигает пика сезонная потребность в ликвидном капитале, не стоит изыскивать его из собственных активов фирмы. Лучше прибегнуть к краткосрочным займам, а свои фонды использовать для инвестирования.
— Для поддержания высокой ликвидности фирмы и одновременно получения прибыли нужно вкладывать наличные деньги в котируемые на фондовой бирже акции. Объем текущей наличности должен определяться вероятным притоком капиталов, соотношением прибыли и риска, сроками погашения и объемом долгов, возможностью получить займы (условиями и сроками).
— Управляя товарными запасами, следует иметь в виду, что их избыток увеличивает издержки производства, а дефицит снижает объем продаж. В производстве предпочтительно использование технологий, исключающих складирование.
Финансовый менеджер пользуется как собственным, так и заемным капиталом.
Прежде всего, расширение финансовой деятельности фирмы происходит за счет реинвестиций (капитализации части прибыли компании), однако их ограничивают абсолютные размеры прибыли.
Ссуда банка — дополнительный рычаг, способный поправить дела фирмы в короткий срок. Тем не менее и этот инструмент не универсален: объем кредита определяет не фирма, а банк, который руководствуется платежеспособностью
заемщика. Стоимость данного ресурса определяется банковской процентной ставкой по кредитам.
Денежные ресурсы также привлекают посредством эмиссии облигаций, которые размещают среди инвесторов. Последние становятся кредиторами эмитента. Как и банковская ссуда, облигации фирмы должны быть через определенный срок погашены. Однако если банковские займы представляют собой, как правило, краткосрочные кредиты, то эмиссия облигаций — получение долгосрочного кредита от широких слоев населения. Объем эмиссии облигаций ограничен возможностями корпорации предложить конкурентоспособную процентную ставку.
Наконец, инструментом финансирования является эмиссия акций — передача новым владельцам части собственности фирмы и части прав на дивиденды. Покупка акций равносильна предоставлению неограниченного кредита широкими слоями населения. Тираж акций ограничен соотношением спроса и предложения.
24.6. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ
Анализ и планирование — неотъемлемая часть управления финансами, ибо с их помощью вырабатывают долгосрочная стратегию фирмы.
Финансовый анализ начинают с изучения планов расширения производства, перемещения оборудования, изменения статуса фирмы — словом, всего, что влечет за собой движение средств.
Необходимо определить масштабы, качественный состав и сроки движения финансовых ресурсов от поставщика к получателям через финансовые рынки и институты, причем каждое движение финансовых ресурсов обязательно должно сопровождаться выдачей гарантий: коммерческих бумаг, сертификатов и депозитов, выпущенных правительством, финансовым институтом или корпорацией.
Другими объектами финансового анализа являются: потребность фирмы в финансовых ресурсах; приток наличности в зависимости от планов производства; потребность в привлечении финансовых ресурсов извне и каналы их получения.
