Принципы экономикс - Мэнкью Н.Г.
ISBN 5-314-00161-6
Скачать (прямая ссылка):
Спрос на евробонды — облигации с пятилетним сроком обращения, распространяемые только за пределами России и номинированные в иностранной валюте, а не в рублях, значительно превзошел ожидания. Размещение облигаций обеспечит приток денег в хронически больной бюджет российского правительства. Продаже еврооблигаций предшествовала двухнедельная поездка по 14 городам мира группы ведущих российских политиков, посвященная возвращению России на мировые финансовые рынки. В итоге 41 % облигаций приобрели американские инвесторы, 30 % — европейские и 29 % — южнокорейские. «Мы можем сказать, что мир верит в будущее России, — с удовлетворением заявил министр финансов Александр Лившиц, — теперь нам осталось самим поверить в свои силы».
Существует несколько объяснений того, почему России, несмотря на плачевное положение ее экономики, удалось привлечь иностранных инвесторов. Согласно мнению аналитиков, инвесторы не обращают внимания на сегодняшние неурядицы и пытаются заглянут вперед в расчете на перспективы развития реформ. В инвестиционном рейтинге ценных бумаг, опубликованном в октябре агентством Moody, надежность российских евробоидов оценивается как «неопределенная», однако там же отмечается, что Россия имеет огромный экспортный потенциал, а ее политическая система в настоящее время находится в устойчивом состоянии. В то же самое время российское правительство предприняло новые шаги по укреплению доверия инвесторов. Ему удалось провести успешные переговоры по пересмотру структуры и условий выплаты долга бывшего СССР с правительствами стран-кредиторов, входящих а Парижский клуб, а также с Лондонским клубом коммерческих банков.
Другим фактором, привлекающим иностранных инвесторов, является высокая доходность российских облигаций. Пятилетние евробонды приносят 9,25 % годовых, в то время как по пятилетним Казначейским обязательствам США годовой доход составляет чуть менее 6%. «Много денег ушло, потому что инвесторы не могут ждать, когда вырастет доходность американских бумаг», — прокомментировал эту ситуацию один известный экономист.
Источник: ^Boston Globe*, November 28, 1996.
нит равенство чистого экспорта и чистых иностранных инвестиций. Например, Boeing обменивает иены на доллары у взаимного фонда, которому необходима японская валюта для покупки акций компании Sony, крупного производителя бытовой электроники. В этом случае показатель чистого экспорта (продажа самолетов) равен чистым иностранным инвестициям взаимного фонда (покупка акций Sony), а значит, и NX и NFI возрастут на одну и ту же величину.
При другом варианте развития событий Boeing обменивает иены на доллары у компании, желающей приобрести компьютеры Toshiba. Стоимость американского импорта компьютеров будет в точности соответствовать стоимости экспортируемых американских самолетов. Продажи, осуществленные Boeing и Toshiba, не окажут влияния ни на величину американского чистого экспорта, ни на величину чистых иностранных инвестиций США. Поэтому значения NX и NFI останутся такими же, как и до этой сделки.
Равенство чистого экспорта и чистых иностранных инвестиций следует из того, что каждая международная сделка представляет собой тот или иной вид обмена. Когда страна-продавец продает товар или услугу стране-покупателю, та в свою очередь платит за покупку частью своих активов, стоимость которых равна стоимости
Глава 29. Открытая экономика: основные понятия_639
Сбережения, инвестиции и их связь с международными потоками товаров и капиталов
Из предыдущих глав нам известно, что сбережения и инвестиции — основа долгосрочного экономического роста любой страны. Давайте рассмотрим, как эти величины связаны с международными потоками товаров и капиталов, которые могут быть измерены объемами чистого экспорта и чистых иностранных инвестиций. Для этого мы воспользуемся несложными математическими выкладками.
Как вы помните, понятие чистого экспорта впервые появилось в нашей книге при знакомстве с составляющими валового внутреннего продукта. Валовой внутренний продукт (У) образуется за счет четырех составляющих: потребления (С), инвестиций (/), государственных закупок (G) и чистого экспорта (NX), Математически это можно выразить следующим образом:
Y = С + I + G + NX.
Общие затраты экономики представляют собой сумму расходов на потребление, инвестиций, государственных закупок и чистого экспорта. Поскольку каждый доллар затрат находит свое отражение в одной из четырех перечисленных компонент, данное выражение является тождеством, верным при любых значениях входящих в него переменных.
Вспомним, что национальные сбережения представляют собой средства, которые остаются после оплаты государственных закупок и расходов на потребление. Национальные сбережения (S) равны Y - С - G. Если мы преобразуем исходное тождество с учетом этой зависимости, получим:
7-C-G = / + NX. S = / + NX.
Поскольку чистый экспорт (NX) равен чистым иностранным инвестициям (NFI), можно записать, что
S = / + NFI.
Сбережения = Внутренние инвестиции + Чистые иностранные инвестиции.
