Принципы экономикс - Мэнкью Н.Г.
ISBN 5-314-00161-6
Скачать (прямая ссылка):
Понятие чистых иностранных инвестиций определяется разностью стоимости иностранных активов, приобретенных резидентами, и стоимости отечественных активов, приобретенных иностранцами. Когда гражданин США покупает акции мексиканской телефонной компании Telmex, эта сделка увеличивает показатель чистых иностранных инвестиций его страны. Когда гражданин Японии приобретает американские государственные облигации, его покупка уменьшает показатель чистых иностранных инвестиций США.
Вспомните, что иностранные инвестиции бывают двух видов. Ресторан быстрого питания, открытый в Москве компанией McDonalds, — пример прямых иностранных инвестиций, а покупка американцем акции российской компании — пример портфельных иностранных инвестиций. В первом случае американский собственник непосредственно управляет своими активами, во втором он играет скорее пас-
Глава 29. Открытая экономика: основные понятия
637
сивную роль. Однако в каждом случае жители США приобретают имущество, находящееся в другой стране, так что каждая из этих сделок приводит к росту чистых иностранных инвестиций США.
Мы познакомимся с теорией чистых иностранных инвестиций в следующей главе, а пока вкратце рассмотрим несколько факторов, которые могут оказывать на них существенное влияние:
• реальную ставку процента по иностранным активам;
• реальную ставку процента по внутренним активам;
• экономические и политические риски приобретения иностранных активов;
• государственную политику в отношении иностранных инвесторов.
Возьмем для примера жителя Соединенных Штатов, решающего, приобрести ли ему государственные облигации Мексики или государственные облигации США. (Напомним, что облигация фактически представляет собой долговое обязательство.) Американский инвестор должен сравнить реальные ставки процента, выплачиваемого по обеим облигациям. Чем выше предлагаемый доход, тем привлекательнее выглядит вложение денег. Однако помимо этого фактора необходимо принимать во внимание и риск того, что государство окажется неплатежеспособным (то есть не сможет выплатить в положенный срок процентный доход или основную сумму долга). Также нужно учитывать и вероятность возможных ограничений на деятельность иностранных инвесторов, которые мексиканское правительство ул<е ввело или может принять в будущем.
Тождество чистого экспорта
и чистых иностранных инвестиций
Мы узнали, что взаимодействие открытой экономики с остальным миром происходит двумя способами — на мировых рынках товаров и услуг и на мировых финансовых рынках. Чистый экспорт и чистые иностранные инвестиции — меры несбалансированности этих рынков. Чистый экспорт измеряет расхождение между экспортом и импортом, а чистые иностранные инвестиции — несоответствие между стоимостью иностранных активов, приобретенных резидентами экономики, и стоимостью внутренних активов экономики, приобретенных иностранцами.
Важный, но на первый взгляд не очевидный результат анализа этих показателей состоит в том, что для экономики в целом чистые иностранные инвестиции (NFI) всегда равняются чистому экспорту (NX):
NFI = NX.
Справедливость этого уравнения определяется тем, что каждая сделка в экономике в одинаковой мере влияет на его правую и левую части, то есть наше уравнение является тождеством.
Чтобы убедиться в справедливости тождества, рассмотрим пример. Предположим, что американская авиастроительная компания Boeing продает несколько самолетов японской авиакомпании. Американская компания передает японской самолеты и получает от нее некоторую сумму денег в иенах. Обратите внимание на то, что оба события происходят одновременно. США продали за рубеж часть своей продукции (самолеты), то есть показатель чистого экспорта страны увеличился. При этом США приобрели иностранные активы (японские иены), что увеличило показатель чистых иностранных инвестиций.
Хотя Boeing, вероятнее всего, не будет хранить у себя иены, полученные в результате выполнения контракта, любая последующая сделка с японской валютой сохра-
638
Часть 11. Макроэкономический анализ открытой экономики
ПОТОКИ КАПИТАЛОВ НАПРАВЛЯЮТСЯ В РОССИЮ
Встав на путь рыночных реформ, Россия привлекает средства инвесторов всего мира.
ИНОСТРАННЫЙ БИЗНЕС ВЕРИТ В БУДУЩЕЕ РОССИИ: НЕСМОТРЯ НА РИСКИ, ИНВЕСТОРЫ ГОТОВЫ ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ
Дэвид Хоффман
Москва. При взгляде изнутри мы видим в российской экономике множество пугающих признаков нестабильности: миллионы рабочих, месяцами не получающие зарплату; повсеместное уклонение от уплаты налогов; застой в промышленности; разгул коррупции и преступности; концентрация экономического потенциала в руках нескольких могущественных кланов; неустойчивость банковской системы. Однако при взгляде со стороны перспективы России не выглядят такими мрачными. За пять лет перехода к демократии и рыночной экономике страна успешно дебютировала на международных рынках капитала, которые, похоже, склонны не замечать хаоса в ее внутренних делах.
Дважды в течение последних нескольких недель иностранные инвесторы, буквально отталкивая друг друга локтями, боролись за право разместить свои капиталы в России. В октябре, несмотря на предупреждения о возможном риске таких вложений, они приобрели акции российского газового монополиста компании «Газпром» на $ 429 млн. На прошлой неделе иностранные инвесторы разместили в России еще $ 1 млрд, на этот раз путем покупки государственных облигаций, которые продавались иностранцам впервые после 1917 г.
