Принципы экономикс - Мэнкью Н.Г.
ISBN 5-314-00161-6
Скачать (прямая ссылка):
Глава 25. Сбережения, инвестиции и финансовая система
539
Рынок облигаций. Когда компании Intel, ведущему производителю компьютерных микросхем, требуются средства для строительства нового завода, она может получить их непосредственно у населения. Для этого ей следует выпустить облигации — ценные бумаги, удостоверяющие задолженность заемщика перед ее держателем и определяющие параметры его обязательств: дату возврата заемных средств, mm дату погашения, и показатель периодически выплачиваемого процентного дохода. В нашем примере покупатель облигации предоставляет свои средства компании Intel в обмен на обещание процентного дохода и возврата кредитору стоимости облигации (называемой основной суммой долга). Владелец облигации может держать ее у себя до даты погашения или продать ее до наступления этого срока любому желающему.
На американских финансовых рынках обращается огромное количество самых разных облигаций. Когда крупная корпорация, федеральное правительство или власти отдельного штата нуждаются в средствах для строительства нового завода, покупки нового реактивного истребителя или открытия новой школы, они выпускают облигации. Если вы пролистаете «The Wall Street Journal* или экономический раздел любой газеты, вы обнаружите там перечень облигаций с указанием их рыночной цены и выплачиваемого процента. Все они заметно отличаются друг от друга по разным параметрам, однако прежде всего следует обратить внимание на три основных показателя.
Первый — срок обращения — продолжительность временного отрезка между датами выпуска и погашения. Некоторые облигации имеют короткий срок обращения всего в несколько месяцев, у других этот период гораздо больше — до 30 лет. (А правительство Великобритании выпустило бессрочные облигации, по которым гарантируется не ограниченная во времени выплата процентов, правда, без права на погашение основной суммы.) Величина процента зависит, в частности, от срока обращения. Приобретение долгосрочных облигаций представляет собой более рискованное вложение денег, чем покупка краткосрочных, поскольку их владельцу приходится дольше ждать выплаты основной суммы. Однако если владельцу долгосрочной облигации понадобится получить деньги раньше срока, он имеет право продать ее другому лицу с определенной скидкой. Для компенсации повышенного риска вложений по долгосрочным облигациям обычно выплачивается больший процент, чем по краткосрочным.
Второй значимый параметр облигаций - риск неплатежа, или кредитный риск. Он связан с вероятностью невыплаты обещанных процентов или невозврата основной суммы по причине банкротства заемщика. Поэтому облигации с повышенным риском неплатежа имеют более высокий процентный доход. Поскольку правительство США считается абсолютно надежным заемщиком, по его обязательствам устанавливаются низкие проценты выплат. Напротив, многие финансово неустойчивые компании добывают необходимые средства путем выпуска так называемых «бросовых» облигаций, обещающих высокие доходы. При их покупке рекомендуется обращаться в частные агентства, проводящие оценку риска неплатежа по различным облигациям.
И наконец, третий важнейший параметр — порядок налогообложения процентов по облигациям. Как правило, он распространяется на доходы по большинству облигаций, поэтому реальная прибыль их владельцев уменьшается на сумму налоговых выплат. Однако в США доходы по так называемым муниципальным облигациям, то есть выпущенным местными властями, не облагаются налогом. По этой причине процент по муниципальным облигациям, как правило, устанавливается ниже, чем по облигациям корпораций или федерального правительства.
Облигация -
ценная бумага, определяющая обязательства заемщика перед ее держателем.
540
Часть 9. Реальная экономика в долгосрочном периоде
Акция —
ценная бумага, свидетельствующая о доле ее владельца в собственности фирмы.
Рынок акций. Другой способ привлечения средств, необходимых компании Intel для строительства нового завода по выпуску полупроводниковой техники, — продажа акций. Акция свидетельствует о доле ее владельца в капитале, фирмы и дает право на часть получаемой ею прибыли. Так, например, если при создании фирмы выпускается 1 ООО ООО акций, владелец каждой из них имеет право на 1 /1 ООО ООО долю собственности компании.
Корпорации используют для привлечения инвестиций как выпуск акций, так и облигаций, однако сущность этих инструментов финансового рынка различна. Так, обладатель акций компании Intel является ее совладельцем, а обладатель облигаций — только кредитором. Если деятельность Intel окажется прибыльной, ее акционеры получат дополнительный доход, в то время как владельцы облигаций рассчитывают только на установленный процент. Если компания обанкротится, ее имущество пойдет в первую очередь на оплату обязательств перед кредиторами и только после этого оставшаяся часть будет распределена между собственниками компании. Таким образом, вложение средств в акции, по сравнению с покупкой облигаций, потенциально более доходно, но и более рискованно.
