Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения - Кондратьев Н.Д.
ISBN 5-282-02181-1
Скачать (прямая ссылка):
По данным The Economist гСр. Тугаи-Баранов* частности, стр. 297 и сл
3CM. Cl. стр. 19 и сл.
2Cp. Туган-Барановский М.И. Периодич. нромышл. кризисы. 3-е изд. passim в .к
3CM. Cl. Juglar. Des crises commerciales et de leur retour periodique. Paris. 1889,
То же видим мы и весной-летом 1920 г.
Итак, с одной стороны — усиленный спрос на денежный капитал, с другой, прокатившееся широкой волной повышение учетных ставок; с одной стороны, крайне высокий уровень цен и обострение спроса на оборотные средства, с другой — крайняя дороговизна кредита, исчерпанность денежного рынка. Все это создает объективные препятствия для прежнего успешного ведения предпринимательства.
И. Указанное напряжение кредита означало при данном спросе недостаточный и ослабленный приток капитала на фондовую биржу. Это должно было понизить спрос на биржевые бумаги, т.е. вызвать биржевой кризис, или по меньшей мере биржевую депрессию. Биржевой кризис и биржевая депрессия очень часто являются предвестниками общего экономического кризиса. По-видимому, так было и в 1920 г. Незадолго до начала общего кризиса наблюдается биржевая депрессия.
Факты вполне подтверждают эту мысль.
Возьмем индекс общей стоимости ценных бумаг на бирже:
Даты Англия' Даты Германия2 378 цен. бум. Акции Займы Конец декабря 1919 г. 2.634 1 сентября 1919 г. 5.424 963 Конец января 1920 г. 2.670 2 января 1920 г. 7.792 975 Конец февраля 1920 г. 2,654 1 февраля 1920 г. 10.820 1.173 Конец марта 1920 г. 2,580 1 марта 1920 г. 12.311 1.411 Конец апреля 1920 г. 2.433 15 апреля 1920 г. 11,005 1.169 Конец мая 1920 г. 2,433 3 мая 1920 г. 10.557 1.112 Конец июня 1920 г. 2.374 1 июня 1920 г. 8.533 1.024 Конец июля 1920 г. 2.395 1 июля 1920 г. 9.211 1.030 Конец августа 1920 г. 2.389 7 августа 1920 г. 11.488 1.052 Конец сентября 1920 г. 2.426 11 сентября 1920 г. 12.139 1.238 Конец октября 1920 г. 2.439 9 октября 1920 г. 12.589 1.221 Конец ноября 1920 г. 2.405 27 ноября 1920 г. 14.360 1.304 Конец декабря 1920 г. 2.320 18 декабря 1920 г. 14.179 1.272 Конец января 1921 г. 2.336 5 марта 1921 г. 12.286 1.152 Конец марта 1921 г. 2.289 2 апреля 1921 г. 13.009 1.143 Конец апреля 1921 г. 2.285 8 мая 1921 г. 12.914 1.175 Конец мая 1921 г. 2.308 28 мая 1921 г. 13.346 1.166 Конец июня 1921 г. 2.291 Конец июля 1921 г. 2.345 По данным Bankefs Magazine.
2FIo данным Frankf. Zeitung (различные номера) и цитир. работы Ernst'a Kahn'а Die Indexzahlen der Frankfurter Zeitung, стр. 33. Индексы составл. но 10 акциям и 25 облигациям.
Отсюда ясно, что Англия несколько раньше, Германия, в соответствии с более поздним наступлением в ней перелома конъюнктур к понижению, позднее переживает биржевой кризис или биржевую депрессию, которые выразились в весьма сильном понижении ценности биржевых бумаг (соответствующие месяцы в таблице подчеркнуты). Причем этой биржевой депрессии, судя по курсу биржевых бумаг, предшествовала, особенно в Германии, достаточно сильная биржевая спекулятивная игра1. Летом 1920 г. острота биржевой депрессии уже кончилась. Ценные бумаги пошли в общем вверх. Подъему их, особенно в Германии, несомненно сильно способствует также понижение ценности денег под влиянием инфляции.
Этим, а также тем, что экономический кризис в Англии оказался значительно глубже и серьезнее, чем в Германии, нужно объяснить, почему индекс по Англии дает меньший подъем: там он в течение всего 1920 г. после депрессии на бирже не поднимается до уровня января-февраля 1920 г. Биржа остается в состояний относительного угнетения. Аналогичную кривую пережила, очевидно, и Нью-Йоркская биржа2.
12. Из предыдущего анализа мы видим, что все рассмотренные ценностные показатели состояния народнохозяйственных конъюнктур — товарные цены, эмиссия ценных бумаг, высота учетного процента и ценность биржевых бумаг, в точном согласии между собой указывают на перелом этих конъюнктур к понижению весной-летом 1920 г. Причем, взаимная связь и последовательность движения этих показателей в основных чертах также, которую можно было наблюдать в соответствующие периоды развития вообще кризисов капиталистического народного хозяйства.
Однако, перелом ценностных показателей к понижению еще не есть кризис во всем объеме. Нам необходимо теперь продолжить анализ и посмотреть на другие важнейшие элементы народного хозяйства, посмотреть, в частности, обнаруживают ли перелом конъюнктур к понижению натуралистические показатели их и если да, то с какого времени и в каких масштабах.
13. Остановимся прежде всего на внешней торговле. Понижение товарных цен и вздорожание кредита означало, несомненно,
1 См. Фини-Енотаевский, op. cit., стр. 22 и сл. 2Там же. Стр. 24-25.
затруднения в сбыте товаров. Объем торговли и в частности внешней, должен был сократиться. Посмотрим, так ли это.
Собственно, при неустойчивости цен и колебании вексельных курсов следовало бы анализировать движение торговли в натуралистических терминах или по меньшей мере, наряду с ценностным выражением ее объема, необходимо было бы дать в той или иной мере и натуралистическую характеристику его.
