Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения - Кондратьев Н.Д.
ISBN 5-282-02181-1
Скачать (прямая ссылка):
Подъем конъюнктур с весны 1919 г., который непрерывно тянется по весну 1920 г., должен был породить и, как мы видели, породил и подъем предпринимательства. Это должно было повысить спрос на капитал, и притом в связи с послевоенными условиями и задачами восстановления народного хозяйства, главным образом внутренний спрос.
Напряженность этого спроса на капитал, как мы уже отмечали, проявилась между прочим и в том, что крайне резко сократился экспорт капиталов. Начиная с весны 1919 г. предложение на рынке капиталов, как будто, обнаруживает тенденцию увеличения. Но, во-первых, учитывая пониженную ценность денег, нужно признать, что реально эмиссия ценных бумаг возрастает не так сильно, как говорит о том номинальная ценность выпущенных бумаг, а, во-вторых, с лета 1920 г. эмиссия даже начинает сильно понижаться.
Так эмиссия ценных бумаг в Англии по месяцам составляла в млн. тыс. ф. ст.1.
Даты Всего В том Даты Всего В том выпущено числе цен- выпущено числе цен- ценных ностей ценных ностей бумаг частных предприятий бумаг частных предприятий в тыс. ф. ст. в тыс. ф. ст. июнь 1919 г. 29.676 15.170 январь 1921 г. 21.375 9.620 декабрь 58.611 36.041 февраль 14.180 2.566 январь 1920 г. 62.960 39.651 март 28.602 15.556 февраль 95.440 38.606 апрель 18.998 9.688 март 79.828 55.964 май 19.060 12.719 апрель 31.080 17.882 июнь 33.369 13.199 май 40.008 28.057 июль 15.174 6.907 июнь 39.622 29.804 август 10.343 1.753 июль 23.393 18.266 август 7.204 4.461 сентябрь 20.882 14.286 октябрь 27.922 17.746 ноябрь 38.789 27.472 декабрь 14.070 7.877 См. Мировое хозяйство за время с 1913 г. по 1921 г. Статистический Ежегодник Изд. Всеросс. Центра Союза потреб, об-в. M., 1922 (К сожалению это весьма ценное издание материалов мы получили лишь при просмотре корректуры своей работы). Ср. также Statist от 4 марта 1922 г.
Отсюда ясно, что начиная с весны 1920 г. эмиссия ценных бумаг как общая, так и особенно частных предприятий обнаруживает несомненную тенденцию уменьшения, хотя и с колебаниями.
Аналогичную картину наблюдаем мы и в отношении эмиссии ценностей в других странах. Это хорошо видно из нижеследующих данных1.
Даты Соедине- Франция, Италия, Голландия, Дания, Британс- ненные млн. млн. лир3 млн. гульд. млн. крон кая Штаты, франк. Индия, млн. долл,2 млн. рупий В среднем за месяц 1920 г. 259 4.654 413 94 3,4 122 Январь 1921 г. 257 1.010 571 52 1,3 76 Февраль 1921 г. 299 1.879 227 30 2,5 92 Март 1921 г. 139 1.651 274 55 2,4 27 Апрель 1921 г. 391 2.773 444 19 9,0 73 Май 1921 г. 178 2.493 400 34 0,0 32 Июнь 1921 г. 179 162 49 0,4 237 Июль 1921 г. 170 2.345 94 106 0,2 27 Август 1921 г. 139 1.025 68 17 0,5 45 В среднем за месяц в январе- августе 1921 г. 219 1882,3 280 45,2 2,04 75,8 Из приведенной таблицы ясно видно, что эмиссия капиталов из месяца в месяц резко колеблется. Но тем не менее очевидна понижательная тенденция эмиссий в 1921 г. Средняя месячная эмиссия 1920 г. стоит выше средней месячной эмиссии за полугодие 1921 г. и притом в 1921 г. эмиссия первых месяцев как правило выше эмиссии последующих месяцев. Как показали, однако, данные по Англии, сокращение эмиссии капиталов наметилось еще с весны-лета 1920 г.
10. Растущее повышение спроса на капитал при первых при-знаках понижения его предложения, наметившегося еще с весны 1920 г., естественно, повело к новому подъему и без того необычно высоких ставок учетного процента, этого нового важного показателя состояния конъюнктур. Возьмем следующие данные.
1 См. сводную таблицу в Вести. Нар. Ком. Внешм. Торговли № 1(6) 1922. Стр. 77,
2 Данные Journal of commerce. ?'Данные Rivista Bancaria.
Страны1 Предшествующая Момент Новая ставка % изменения 1920 г. ставка % Англия 5 14 апреля 7 Франция 5 8 апреля 6 Бельгия 4 28 апреля 5[ЛБУ 3=13= Дания 5 16 апреля Норвегия 6 25 апреля Италия 5 12 мая Соединенные Штаты 6 1 июня Швеция 7 16 сентября Отсюда видно, что начиная с весны 1920 г. по всем странам прокатывается волна повышения ставок учетного процента. Это повышение ставок означало вместе с тем и величайшее напряжение кредита.
Напряжение кредита и как символ этого — повышение учетных ставок — это обычный признак приближающегося перелома конъюнктур и надвигающегося кризиса2.
Напряжение кредита органически связано с повышательными тенденциями конъюнктур. Повышение конъюнктур, промышленный подъем, подъем предпринимательства рано или поздно приводят к исчерпанию предложения к напряжению и затруднениям на рынке капиталов и повышению учетного процента.
Эта тенденция усиливается в это время еще движением товарных цен. Идущее в период подъема все далее и далее повышение товарных цен рано или поздно приводит к затруднениям в сбыте. Затруднение в сбыте по высоким ценам, нежелание по мотивам хозяйственного расчета перейти к реализации товаров по пониженным ценам и в то же время необходимость производства срочных платежей толкает предпринимателей и посредников к усиленному использованию кредита, что в свою очередь толкает ставки учета к повышению3. Вот почему мы обычно наблюдаем, что максимальное повышение уровня товарных цен и повышение учетного процента перед кризисом более или менее совпадает во времени.
