Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения - Кондратьев Н.Д.
ISBN 5-282-02181-1
Скачать (прямая ссылка):
2IIo данным Economist'а и работы Ernst'a Kahn'a, — Die Indexzahlen der Frankfurter Zeitung. Marz-april, 1921. P. 63.
3Ho данным The Board of trade journal, October 28, 1920. Нужно заметить, что данные Board of trade journ. представляют сумму эмиссий без займов Британского правительства и они ие вполне совпадают с данными Economists, показывая несколько большие цифры. ..
Отсюда ясно, что размеры эмиссий за,время войны достигли небывалых размеров во всех взятых странах. Однако, до 1917 г. включительно подавляющая и прогрессивно возрастающая часть капиталов, как показывают английские данные, снимается с рынка правительственными военными займами. В силу этого на долю мирных .эмиссий приходится относительно и абсолютно очень незначительная часть.
Едва ли можно сомневаться, что положение английского денежно-капитального рынка является весьма характерным почти для всего Мирового хозяйства и во всяком для всех важнейших стран. Положение денежно-капитального рынка характеризуется, следовательно, уменьшением его насыщенности, нарастающим оскудением, недостатком т.н. свободного капитала, ищущего помещения в частных предприятиях. Объяснение этого лежит в том грандиозном спросе на денежный капитал, какой предъявляло государство.
Отсюда легко понять, почему государство с начала войны относится с особым вниманием к эмиссии капитала, ставя ее всюду под свой контроль.
31. Показателем напряженного состояния рынка капиталов является также уровень учетного процента. Движение уровня учетного процента характеризуется следующей таолией1: ,
Годы Германия Франция Италия Англия Соединенные Штаты2 Нидерланды Швеция Средний официальный учетный процент 1914 4,89 4,22 ' 5,42 4,04 2,04' 4,43 5,27 1915 5,00 5,00 5,50 5,00 1,83 4,75 5,51 1916 5,00 5,00 5,21 5,47 2,41 4,50 5,24 1917 5,00 5,00 5,08 5,15 3,16 4,50 • 5,68 1918 5,00 5,00 5,01 5,00 4,92 4,50 6,93 Из таблицы видно, что в большинстве стран учетный процент во время войны достиг весьма высокого уровня и устойчиво держится на нем. Достаточно указать на то, что с 70-х годов Англия ие помнит 5%-ной ставки, во Франции она была лишь накануне кризиса 1873 г.
Из таблицы далее ясно, что в ряде стран уже с 1915—16 гг.
намечается, Правда Весьма слабо, Тенденция Процента К ПОИИЖе
По данным Statistisches Jahrbuch за 1919 г. 2Взяты рыночные курсы Geld on call. В 1914 г. взят средн. за 7 мес. январь-июль.
шло1, в ряде других стран — процент продолжает повышаться или оставаться стационарным. Но в общем он весьма устойчиво держится на высокой норме. *
В том, что военный период в общем и целом нужно представлять себе как период напряженного военного спроса на капитал при соответственно недостаточном предложении его, можно убедиться также из движения курсов твердо-доходных бумаг,
Годц2 3% французская рента в Париже 21/г% Англ, консоли в Лондоне Средний курс Рентабельность Средний курс Рентабельность 19143' 85,72 3,51% 74,8 3,34% 1915 69,41 4,32% 65,50 3,82% 1916 62,38 4,81% 58,03 4,30% 1917 61,17 4,90% 54,73 4,57% 1918 60,44 4,96% 56,94 4,39% Мы видим, что курс твердо-процентных бумаг непрерывно и сильно понижается, рентабельность же их, соответственно, повышается. То есть одновременно с повышением учетного процента, мы можем говорить о повышательной тенденции и заемного процента. Это повышение заемного процента, определяясь соотношением спроса-предложения на капитал, выражает собой в то же время повышение частно-хозяйственной доходности помещенного капитала.
32. Все изложенное о движении цен, учетного и заемного процентов позволяет нам придти к следующему выводу: валерис-тические показатели обнаруживают за время войны повышательную конъюнктуру. Иначе говоря, мировой рынок импульси-рует частно-хозяйственную предпринимательскую деятельность.
Повышательный характер конъюнктуры в этом смысле и благоприятность рынка для частно-хозяйственной предприимчивости подтверждается и движением таких показателей, как количество банкротств и образование новых предприятий. -
Годы В Англии4 (за первые Г оды В Англии (за первые В соединенных Штатах5
50 недель) банкротств 50 недель) банкротств! число ' В % к числу
, банкротств,: предприятий
1993 6.872 1916 3.142 16.993 0,99
1914 5.261 1917 2.200 13.855 0,80
1915 4.788 1918 1.020 9.982 0,58
Возможно, что иод влиянием скопления свободного бумажного денежного капитала. Ср. Вопросы денежного обращения. Петр. 1914, стр. 200-223. 2По данным Statistisches Jahrbuch 1919. 3C января но июль 1914 г. 4По данным Times'a от 23 сентября 1920 г. 5По данным Statistical abstract of the Un. St., 1918.
Отсюда ясно, что число банкротств падает за весь взятый военный период.
Наоборот, предпринимательство растет. Здесь приведем лишь некоторые имеющиеся интересные данные по Японии1.
Годы Возникло новых Капиталы существ. предпр. с капит. предпр. увеличил. в млн. иен на млн. иен 1914 190,7 161,7 1915 177,4 323,8 1916 611,4 479,3 1917 1.222,1 885,2 1918 2.004,8 1.715,2 33. К тем же выводам должен привести нас и анализ рынка труда. Обращаясь к нему, прежде всего интересно рассмотреть движение безработицы.