Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения - Кондратьев Н.Д.
ISBN 5-282-02181-1
Скачать (прямая ссылка):
Из таблицы также видно, что наиболее неблагоприятны курсы для Германии; далее, что валюты Франции и Англии, хотя и в меньшей степени, но обесценились против Американской;
В марте.
2Cp. Мануйлов A.A. Учение о деньгах. M., 1918, стр. 83 и сл. Витгерс. Денежный рынок, Одесса, 1914 г., стр. 163-185 и др. работы.
3Cp. Тугаи-Барановский. Промышленные периодические кризисы. Изд. 3, passim Лескюр. Общие и периодические промышленные кризисы, 1908.
4Cp. Тугаи-Барановский М.И. Бумажные деньги и металл. Петроград, 1917 г., гл. V и VI. Мануйлов, op. cit.
5Вопрос о вексельных курсах и колебании ценности валют различных стран за время войны и после нее подвергся исследованию в работах различных авторов. Огромное значение для уровня вексельных курсов степени инфляции, степени обесценения бумажных денег на внутреннем рынке было выдвинуло проф. Д. Кассе-лем. См. его — Deutschlands wirtschaftliche Widerstandskraft. Berlin. 1916. Значение того же фактора признает и Лифман. См. его — Die Geldvermehrung im Weltkriege. Stuttgart. 1918. Гораздо более осторожно и в качестве лишь вторичного фактора признает его и К. Диль. См. его Золото и валюта. Петербург, 1918 г.
наконец, что сама американская валюта упала против валют нейтральных стран, в особенности против валюты Голландии.
Такое состояние взаимной расценки валют в общем и целом отражает различную степень благоприятности экономического положения отдельных стран. Но при этом необходимо иметь в виду следующее. В сущности во время войны валеристические показатели, например цены, указывают во всех странах на повышательную конъюнктуру и особенно в странах глубоко затронутых войной. Натуралистические показатели, наоборот, говорят в последних странах об упадке. Поэтому, как бы ни было благоприятно повышение валеристических Цоказателей этих стран с частно-хозяйственной точки зрения, в народнохозяйственном смысле внутренняя и международная конъюнктура этих стран упала: они меньше производят, меньше вывозят, больше ввозят, больше занимают, их денежная единица сильнее обесценена. Все это и нашло отражение в падении их вексельных курсов.
Германия была наиболее изолирована, экономически положение ее было наиболее одиноко и потому тяжело, инфляция достигла в ней чрезвычайных размеров и отсюда наибольшее падение ее вексельных курсов. Далее по степени неблагоприятности на мировом рынке следуют союзно-европейские страны и потому падение их вексельных курсов по степени занимает второе место. Правда, из обзора динамики производства, торговли и т.д. мы видели, что во многих отношениях потрясение, например Франции, было даже более значительно, чем Германии. Однако Франция пользовалась финансовой поддержкой союзников, особенно Англии и Америки, она не была так изолирована и потому ее вексельные курсы благоприятнее германских. Положение Северо-Американских Соединенных Штатов, как мы видели, из всех воюющих стран было наиболее благоприятно и потому вексельные курсы их стоят значительно выше, чем в предыдущих странах. Наконец, вексельные курсы нейтральных благоприятны, благоприятнее даже американского в силу того, что эти страны, как ire втянутые в войну, естественно используют выгоды своего положения на мировом рынке. Многие из них из должников превращаются в кредиторов, многие исправляют свой торговый баланс из отрицательного на положительный, получают дорогие заказы воюющих стран1.
С развитой точки зрения однако несколько загадочным представляется относительно слабое падение союзно-европейских
См. Боголепов М.И. Европа после войны. С.-Петорб. 1921.
валют против американской, при весьма сильном падении американской валюты против нейтральных, когда, конъюнктура сложилась для Америки во всех отношениях благоприятно.
Объяснение этого явления нужно видеть, во-первых, в строении расчетного и торгового баланса Соединенных Штатов и нейтральных стран, в частности в ограничении Американского экспорта в эти страны, между прочим, из опасения проникновения товаров в Германию1, во-вторых, в факте тесной военной и финансовой связи Америки с союзными странами, наконец в девизной политике союзно-европейских правительств. Английскому и Французскому правительству было чрезвычайно важно удержать лаж на доллар на низком уровне, так как при низком лаже и подъеме товарных, цен были стимулы к импорту иностранных товаров, а в этом воюющие страны были весьма и жизненно заинтересованы. Наоборот, об этом могла гораздо менее заботиться Америка. При таких условиях неблагоприятные для Америки вексельные курсы ничего не говорят о неблагоприятности внутренних и международных конъюнктур для нее.
30. Посмотрим теперь на положение денежного рынка с точки зрения его богатства деньгами в качестве оборотных средств и в качестве капиталов. В этом отношении показательными могли бы служить, как известно, данные об эмиссии ценных бумаг.
Возьмем те данные об эмиссии ценных бумаг по некоторым странам, по которым в нашем распоряжении имеются данные.
Годы Германия1 Голландия2 Англия Общий Общий выпуск Общий Исключ, Щ. том числе Мирная выпуск ценн. ценн. бумаг выпуск займы индустр. эмиссия бум. (акции) (акции и рента) ценн. бумаг? Британ.. предпр. в % к общ. в млн. марок в млн. правит.3 всяк, рода гульденов D МЛН. ф.ст. 1913 635 194,9 196,5 — 1914 874 128,5 512,5 199,6 59,5 38,9 1915 314 , 529,7 685,2 82,9 5,2 12,1 1916 360 455,4 585,4 34,7 5,2 5,9 1917 984 463,8 1.318,5 26,4 11,3 2,0 1918 1.043 654,0 1.193,3 65,3 39,6 5,5 См. Диль К. Золото и валюта. С. 54-55.
