Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения - Кондратьев Н.Д.
ISBN 5-282-02181-1
Скачать (прямая ссылка):
Эмиссия капиталов в Англии2
Даты Ценные бумаги Ценные бумаги Итого
правительствен- частных
ных и муниципаль- предприятий ных предприятий
в млн. ф. ст.
1920 г.в среднем за месяц 15,3 24,8 40,1
1921г. январь 11,8 9,6 21,4
1 См. Экономический бюллетень конъюнктурного института, N° 3, 1922 г.
2 По данным Statist'a. March 4, 1922. стр. 322. См. также Экономический бюлле-
тень конъюнктурного института, № 3, 1922.
Даты Ценные бумаги правительственных и муниципальных предприятий Ценные бумаги частных предприятий
в млн. ф. ст. Итого 1921 г. февраль 11,6 2,6 14,2 март 13,0 15,6 28,6 апрель 9,3 9,8 19,1 май 6,3 12,7 19,0 июнь 22,2 13.2 35,4 июль 6,3 6,9 13,2 август 8,6 1,7 10,3 сентябрь 39,1 7,6 46,7 октябрь 35,2 5,7 40,9 ноябрь 66,9 4,5 71,4 декабрь 69,5 2,8 72,3 1922 г. январь 144,8 12,8 157,6 февраль 57,6 13,0 70,6 март 25,4 18,6 44,0 апрель 94,5 6,0 100,5 май 24,8 27,0 51,8 июнь 24,9 4,4 29,3 За четверть 1920 г. 45,9 74,4 120,3 За 1 четверть 1921 г. 36,4 27,8 65,2 За 2 четверть 1921 г. 37,8 35,7 76,5 За 3 четверть 1921 г. 54,0 16,2 76,2 За 4 четверть 1921 г. 171,6 13,0 184,6 За 1 четверть 1922 г. 227,8 44,4 272,2 За 2 четверть 1922 г. 144,2 37,4 181,6 Анализируя приведенные данные, нельзя не отметить весьма резких колебаний рядов. Но тем не менее общие тенденции эмиссии капиталов из них ясны. Ясно, что общая сумма эмиссий в течение первой половины 1921 г. по сравнению с размерами ее в 1920 г. понижается. При помесячном анализе видно, что эмиссия достигает минимума в июле-августе 1921 г., а затем сильно поднимается. При почетвертном анализе минимум эмиссии падает на первую четверть 1921 г. и подъем начинается со 2-й четверти, правда с колебаниями, так как 3-я четверть дает несколько меньшую сумму эмиссий, чем 2-я. Это объясняется резкими помесячными колебаниями эмиссии. Соответственно сказанному и падение дисконта весной 1921 г. нужно приписать преимущественно понижению спроса на денежный капитал. Лишь с лета-осени 1921 г. на его понижательное движение, очевидно, давит и растущее предложение капиталов.
Из приведенных данных видно также, что к 1921 г. особенно сильно сократилась частная эмиссия. Это и понятно, ибо именно частно-хозяйственная жизнь наиболее пострадала от кризиса. Минимум частной эмиссии приходится также на август. Далее она, хотя и с колебаниями, поднимается. Особенно усиливается она с начала 1922 г.
В интересах большей убедительности развитого выше положения об увеличении во второй половине 1921 г. эмиссии капиталов, отметим, что такое увеличение наблюдается ие только в Англии, но и в других важнейших странах. Это видно из следующих данных об эмиссии капиталов1.
Даты Герма- Фран- Голлан- Швейца- Соеди- Британ- ния, ция2, дия, рия3, ненные ская млн. млн. млн. млн. Штаты, Индия, марок франков гульденов франков млн. долларов млн. рупий В среднем за месяц, всего 781 4.654 94 68 259 122 1920 г. 1-й четв. 1921 г. 2.315 1,513 46 93 232 65 2-й четв. 1921 г. 1.838 2.635 M 89 249 116 3-й четв. 1921 г. 1,834 1.719 45 2Д 172 24 4-й четв. 1921 г. 3.009 1.876 45 51 236 AA весь 1921 г. 2.249 1.860 42 63 220 63 Отсюда видно, в большинстве стран эмиссия капиталов в 1921 г. стоит ниже, чем в 1920 г. Исключение Германия. Но это исключение проистекает, вероятно, из сильного падения марки. Далее, во всех странах в 1921 г. намечается перелом эмиссии в сторону повышения. В большинстве стран minimum эмиссии падает на третью четверть года, во Франции на 1-ю и в Голландии на 2-ю. Хотя эмиссия капиталов и колеблется довольно резко, но несомненно приведенные данные дают в общем те же выводы, что и данные по Англии.
Анализ эмиссии капиталов приводит нас к выводу: если начало падения дисконта предвещало близость наступления конца кризиса, то усиление эмиссии капитала со второй и третьей четверти 1921 г. положительно свидетельствует о наступившем переломе в сторону ликвидации кризиса и в'свою очередь служит симптомом более или менее скорого последующего перелома конъюнктур в смысле нового подъема их.
См. Вести. Нар. Ком. внешп. торговли № 2(7), 1922, стр. 58. 2 Вторая четверть без июня, четвертая — лишь но данным за ноябрь. А Четвертая четверть без декабря.
4. Обратимся теперь к движению товарных цен. Движение общих индексов товарных цен по странам представляется в следующем виде1:
Даты Соеди- Япо- Анг- Фран- Ита- Герма- Дания8 Шве- Гол- Кана- ненные ния3 лия4 ция5 лия6 ния7 ция9 лан- да10 Штаты2 дия10 в процентном отношении к ценам 1913 г. 1921 г. март 123 191,0 189 360 603 1408 270 237 183 194,2 апрель 117 189.9 183 347 584 1430 257 229 176 187,2 май 115 190,6 182 329 547 1Ш 254 218 182 183,0 июнь 116 192,1 179 325 5Л2 1463 253 218 183 179,1 июль 120 196,5 178 330 520 1690 254 211 176 176,1 август 120 199,3 179 331 542 1777 224 198 180 174,5 сентябрь 121 206,9 183 344 580 1993 202 182 180 171,7 октябрь 123 219,2 170 331 2687 186 175 169 169,2 ноябрь 123 214,3 166 332 595 3269 188 174 165 167,7 декабрь 124 209,5 162 326 594 3452 178 172 165 170,3 1922 г. январь 124 206,1 159 314 577 3955 111 170 161 168,0 февраль 126 204,0 15? Ж 563 4888 182 166 162 169,4 март 125 200,8 160 307 534 5899 178 164 161 166,5 Из приведенной таблицы можно установить три основные типа движения цен по группам стран. 1) В Соединенных Штатах с мая 1921 г., в Японии с апреля, в Германии также с мая падение цен прекращается. Понижательное движение их сменяется повышательным. Правда в первых двух странах повышение цен идет с колебаниями. Но в своих эпизодических понижениях цены уже далеко не падают до уровня исходного минимума.
