Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения - Кондратьев Н.Д.
ISBN 5-282-02181-1
Скачать (прямая ссылка):
В чем эти симптомы, и в какой мере они позволяют поддерживать выставленное утверждение о вступлении мирового хозяйства в полосу ликвидации кризиса? Чтобы ответить на этот вопрос, обратимся к характеристике важнейших показателей мировых конъюнктур последнего времени.
2. Прежде всего остановимся на одном из самых чувствительных показателей конъюнктур, на движении учетного процента. Теория конъюнктур и кризисов показывает1, что перед самым кризисом рынок капиталов и кредит достигают максимального напряжения. Кредит становится чрезмерно дорогим, ставки дисконта резко поднимаются. Следующий, затем кризис, вызывая паралич одной отрасли хозяйства за другой, изменяет создавшееся напряженное соотношение спроса на денежный капитал и его предложения в сторону пониженного спроса. С другой стороны, наличие в капиталистическом обществе значительных категорий доходов, ие связанных или мало связанных с торго
Ср. М.И. Туган-Бараиовский. "Периодич. промышленные кризисы". Изд. 3 passim, в частности, стр. 285 и сл. — Ср. Joseph Esslen. — Konjunktur und Geldmarkt 1902-1908 Stuttgart und Berlin, 1909. Главы V и VI. A. Aftalion, Les crises pe-riodiques de'surproduction t.l. ob.VII.
во-промышленной деятельностью и следовательно не подверженных или почти не подверженных резким периодическим потрясениям, обусловливает своим существованием, на фоне паралича торгово-промышленной деятельности и понижения спроса на капитал, постепенное насыщение и пополнение денежного и капитального рынка. Сокращение спроса при возрастании предложения рано или поздно приводит к удешевлению денег и капитала. Вот почему, спустя известное время после начала кризиса мы всегда наблюдаем понижение дисконта. Правда, понижающийся дисконт продолжает стоять низко и тогда, когда кризис, как таковой, кончился, но когда экономическая жизнь находится еще некоторое время в состоянии вялости и застоя. Дисконт вступает в новую полосу повышения лишь тогда, когда начинается вновь период оживления и подъема.
Отсюда ясно, что понижение дисконта, не являясь показателем скорого подъема, безусловно является показателем окончания или скорого окончания кризиса, показателем перехода или скорого перехода народного хозяйства из состояния кризиса к состоянию его изживания и депрессии. Вместе с тем понижение дисконта служит предвестником будущего подъема конъюнктур.
Как же изменяется дисконт в течение кризиса 1920-21 г.? Ответ на этот вопрос мы находим в следующей таблице1.
Города Дис- C какого Дис- C какого Дис- C какого Дис- C какого Дис- C какого конт времени конт времени конт времени конт времени конт времени Лондон 7 I5/IV-20 г. ?'/i 28/IV-21 S'/i 21 'VI-21 5 3/ X1-21 4? 1С/11-22 Нью-Йорк 7 1 / IV-20 I-. Gift 9/V-21 5 'Л 20/VII-21 5 21 /1Х-21 AVi 2/XI-21 Париж G 8/IV-20 г. 5? 2?/VII-2I 51/? 20/V1I-21 5 Vi 20/VI1-21 5 I1/IH-22 Стокгольм Vh 1G/IX-20 г. 4/V-21 GVj 4/V-2I G S 'VII-21 5 10/Ш-22 Копенгаген 7 16/IV-20 г. G1Zi 19/V-2I 6 S/VII-21 5? 5/IX-2I 5 2.VIV-22 Берлин 5 2.•!/XIl-H г. S 2IiZXII-M 5 23/ X U-U 5 23/XII-U S 24/ХП-14 Отсюда ясно видно, что высшего напряжения дисконт достигает в 1920 г. В ряде стран и в том числе важнейших, как Англия, Соединенные Штаты, Франция, Дания этот максимум приходится на весну-лето 1920 г., в других, как Швеция — на начало осени. Иначе говоря, максимум приходится по странам именно на период начала кризиса. Высокий учетный процент держится на одном уровне до апреля-мая 1921 г., т.е. почти год, когда кризис углублялся и приобретал все большие размеры. Но с апреля-мая 1921 г. начинается систематическое понижение дисконта. Из взятых стран, лишь Германия не обнаруживает по
Составлена но данным Economist'a. Различные номера.
иижеиия ставки, которая держится в ней на одном уровне с первого года войны. Но это не нарушает общей тенденции. Падение дисконта в Соединенных Штатах и Дании по-видимому уже приостановилось с осени 1921 г. В Англии, Франции, Швеции оно еще продолжается и в 1922 г. В частности в Англии и ставка в 41/2% не удержалась 13 апреля 1922 г. дисконт был понижен до 4%. 15-го июня до 3?%, а в самое последнее время до 3%'. Иначе говоря, ставка дисконта дошла до довоенного уровня.
Опираясь на приведенные выше положения и данные о фактическом движении дисконта, можно полагать, что уже с весны 1921 г. в состоянии конъюнктур намечается перелом. Денежный и капитальный рынок начинает постепенно терять прежнюю напряженность, и в этом нельзя не видеть показателя приближающегося вступления мирового хозяйства в стадию ликвидации кризиса. Причем из таблицы ясно, что движение дисконта в некоторых странах, как Соединенные Штаты, своей устойчивостью с осени 1921 г. говорит даже о том, что эти страны приближаются к моменту перехода от состояния угнетения экономической деятельности, совершенно неизбежной после кризиса, к состоянию нового подъема ее.
3. Но если дисконт упал, то он упал, как ясно из предыдущего, с одной стороны, под влиянием сократившегося спроса на денежный капитал по причинам кризиса, с другой, под влиянием возрастающего предложения по причинам наличия источников регулярного накопления капиталов. Наблюдается ли в действительности увеличение этого предложения? Этого можно ожидать теоретически. Посмотрим однако на факты. Наиболее подробными данными мы располагаем по Англии. Возьмем для нее следующие данные.
