Экономика и организация безопасности хозяйствующих субъектов - Гусев В.С.
ISBN 5-299-00119-3
Скачать (прямая ссылка):
к^=ДКЗ/(КР + ДКЗ). Коэффициент краткосрочной задолженности: *КА - КЗ/ЗС = К3/(ДКЗ + ККЗ + КЗ'). Коэффициент кредиторской задолженности:
*кл. - кз'/за
Коэффициент автономии формирования запасов:
Кл = № - ВА)/КР = сос/кя.
5. Инвестиционная привлекательность
Коэффициент чистой выручки:
К, = ЧП/А,
Леверидж:
JJ = а /а.
Чистая прибыль на акцию:
ЧП = ЧП/а; ЧП* - ЧП/а;, W** = ЧП/(а ~ аа).
Норма прибыли на капитал (рентабельность инвестиций):
T
(1//С0 2 Щ-
t=o
Нормативы параметров финансовой состоятельности обобщены по литературным источникам или усреднены по статистическим данным финансово состоятельных промышленных предприятий.
В приведенных формулах приняты следующие обозначения: БП, ЧП — балансовая и чистая прибыль; А — актив баланса; а — «цена капитала» (норма дисконтирования); KP — капитал и резервы; В — выручка; С — полная себестоимость;
207
F — среднегодовая стоимость производственных фондов; OA — оборотные активы; КЗ, КЗ', ДЗ — краткосрочная, кредиторская и дебиторская задолженности; BA — внеоборотные активы; МЗ — производственные запасы; ДС, ЗС — денежные и заемные средства; ДКЗ, ККЗ — долго- и краткосрочные кредиты и займы; COC — собственные оборотные средства; Лм — амортизация, накопленная в течение года; ап, а — число привилегированных и всех акций; К—сумма инвестиций; T — период дисконтирования (прогноза).
6.2. OUJEHKA СОСТОЯНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Анализ первой группы показателей предполагает оценку эффективности производства и, по-видимому, степени экономической безопасности по значениям рентабельности. Сложившаяся или прогнозируемая рентабельность предприятия — доминирующий фактор в принятии альтернативных решений либо о санации предприятия с оказанием ему финансовой помощи, либо о его ликвидации. Однако нужно всегда иметь в виду, что неплатежеспособность того или иного предприятия не всегда является следствием недостаточной эффективности производственной деятельности. В положении банкротов или в предкризисном состоянии могут оказаться и эффективно функционирующие предприятия. Кризис их деятельности может быть обусловлен недостаточно высоким уровнем менеджмента, в частности — финансового менеджмента, или вызван неблагоприятными проявлениями каких либо экзогенных факторов. Например, из-за внезапной неплатежеспособности одного или нескольких заказчиков, которую трудно или невозможно было предвидеть, на расчетный счет предприятия не будут перечислены денежные средства в объеме, достаточном для погашения уже собственных обязательств.
208
В оценке и анализе финансового состояния предприятия, отражающего уровень экономической безопасности, наиболее значимыми показателями являются рентабельность активов, собственных средств, продаж продукции.
Критические значения рентабельности активов определяются из соотношения
где а — «цена капитала» (норма дисконтирования или ставка рефинансирования).
То есть бизнес считают эффективным, а значит, и в определенной степени экономически безопасным, если отдача на вложенный капитал окажется не ниже «цены капитала» (нормы дисконтирования) для данного вида бизнеса. «Цена капитала» — это ожидаемая инвестором отдача на каждый рубль средств, вкладываемых в инвестиционный проект, в частности — в финансирование активов предприятия. Коэффициент (норма) дисконтирования определяется нормой банковского процента с учетом ожидаемых темпов инфляции, характеризующих степень обесценивания доходов, получаемых на вложенный капитал, а также с учетом риска потери капитала. Структурный состав этого показателя, который необходимо знать при анализе финансового состояния предприятия, определяется из формулы Дюпона
R-WfB)B/А,
где В — выручка (валовой доход) от реализации продукции (работ, услуг, без учета НДС).
В этой формуле первый сомножитель (БЛ/В) характеризует рентабельность продаж продукции; второй (В/А) — фондоотдачу (отдачу активов). В зарубежной литературе первый сомножитель называют коммерческой маржой, которая показывает, какой размер балансовой прибыли приходится на 1 руб. реализованной продукции. Вторым сомножителем — коэффициентом трансформации — оценивают объем реализованной продукции, приходящийся на единицу стоимости активов.
Разумеется, экономически разумное поведение каждого предприятия будет заключаться в стремлении к росту коэффициента общей отдачи активов. Однако это увеличение должно осуществляться гибко: за счет роста как маржи, так и коэффициента трансформации. Идеальная позиция предприятия — если оно имеет высокую маржу и высокий коэффициент трансформации (рис. 6.1).
20 15
10 5
0 -5
Рис. 6.1. Возможные зоны хозяйствования и направления развития предприятия
Если же предприятие, чтобы достичь заданной (запланированной) и большей выручки, увеличивает задействованные средства, то в дальнейшем ему потребуется больше усилий на их диверсификацию в случае переориентации своей деятельности.
Таким образом, регулирование коэффициента общей отдачи активов будет сводиться к воздействию на его составляющие — коммерческую маржу и коэффициент трансфор
