Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Грант Р.М. -> "Современный стратегический анализ: 5-е издание" -> 31

Современный стратегический анализ: 5-е издание - Грант Р.М.

Грант Р.М. Современный стратегический анализ: 5-е издание — СПб.: Питер, 2008. — 560 c.
ISBN 978-5-469-01303-7
Скачать (прямая ссылка): sovr-strat-analiz.djvu
Предыдущая << 1 .. 25 26 27 28 29 30 < 31 > 32 33 34 35 36 37 .. 296 >> Следующая


Учитывая трудности прогнозирования движения денежной наличности в будущем, большинство методов максимизации стоимости, как правило, обращаются к оценке прибыльности, основанной на бухгалтерских данных, представленных фирмой в финансовых отчетах и касающейся коротких периодов. Тем, кто осуждает использование бухгалтерской прибыли, следует умерить свой энтузиазм по отношению к EVA и денежному потоку и признать, что эти «более

чистые» индикаторы эффективности исходят из бухгалтерских оценок операционной прибыли. Весьма примечательно, что подход McKinsey & Company к максимизации стоимости компании начинается с анализа дисконтированного денежного потока (DCF), хотя когда дело доходит до оценки стоимости бизнеса или его эффективности в прошлом, методы McKinsey опираются главным образом на показатели, рассчитанные на основе бухгалтерского учета, в основном на показатели прибыли на инвестированный капитал (определяемый как чистый доход от деятельности после уплаты налогов в процентах от чистых операционных активов).25

Если говорить о формулировании стратегии, создающей стоимость, то необходимо осуществить базовый финансовый анализ, который, во-первых, оценит эффективность деятельности бизнеса; во-вторых, проанализирует потенциальные возможности новой стратегии улучшить эту деятельности; в-третьих, поставит конкретные задачи перед менеджерами, ответственными за осуществление стратегии. Давайте рассмотрим практические методы, позволяющие решить эти задачи.

оценка существующей эффективности деятельности

Первая стадия осуществления любой сформулированной стратегии обычно включает оценку текущего состояния деятельности организации и идентификацию источников возникновения любых проблем деятельности. В этом отношении неплохая стратегическая практика имитирует хорошую медицинскую практику — постановка диагноза предшествует назначению лечения.

Если исходная стратегическая цель фирмы состоит в том, чтобы максимизировать свою текущую стоимость, то оценить эффективность работы будет довольно трудно. Учитывая, что чистая текущая стоимость фирмы — это дисконтированная стоимость будущих денежных потоков, проблема заключается в том, что мы весьма смутно представляем себе это движение денежной наличности. В случае акционерных обществ курсовая стоимость акций представляет собой оценку фирмы сторонними специалистами, однако мы не можем с легкостью пользоваться оценкой фондового рынка, чтобы определить, не является ли текущая оценка заниженной и не будет ли эта оценка выше, если прибегнуть к альтернативной стратегии.

В результате большинство методов оценки деятельности фирмы меньше уделяют внимания денежным потокам в будущем, а больше — текущим и прошлым показателям эффективности деятельности, обычно базирующимся на бухгалтерских расчетах прибыльности.

Прибыль на инвестированный капитал (или прибыль на используемый капитал) остается главным критерием оценки деятельности компаний и отдельных направлений их бизнеса в прошлом. Сравнивая норму прибыли со стоимостью капитала, мы можем определить, какую экономическую прибыль получает бизнес. Однако для того, чтобы сформулировать стратегию, мы должны сделать еще один шаг. Если показатели прибыли неудовлетворительны, нам необходимо диагностировать источники низкой эффективности, чтобы управленцы компании смогли принять необходимые меры и внести коррективы. Для постановки диагноза мы должны разложить прибыль на собственный капитал на составные элементы с целью выявления фундаментальных «двигателей стоимости». Однако чтобы установить, насколько «хорошим» или «плохим» является то или иное конкретное соотношение, для сравнения мы должны прибегнуть к бенчмаркингу. Весьма полезно провести сравнение эффективности

деятельности компании по нескольким предыдущим годам или в соотношении с другими компаниями.

Используя «формулу Дюпона», мы можем разложить прибыль на собственный капитал на прибыль от продаж и оборачиваемость капитала. Но мы можем пойти еще дальше: как показано на рис. 2.2, прибыль от продаж и фондоотдачу также можно разложить на составляющие компоненты. Этот анализ позволяет нам идентифицировать источники неудовлетворительной эффективности на уровне определенных видов деятельности.

Во вставке 2.2 приведено исследование низкой эффективности финансовой деятельности компании Hewlett-Packard по сравнению с DeIl — самой эффективной компанией отрасли. Раскладывая общий доход на собственный капитал, мы можем приступить к определению источников низкой прибыльности Hewlett-Packard. Если мы затем скомбинируем финансовые данные с качественными данными относительно стратегии Hewlett-Packard, ее операций, организационными проблемами, с которыми сталкивается компания, и состоянием мирового рынка микрокомпьютеров и средств для получения изображения, то мы можем выдвинуть гипотезы относительно того, почему же Hewlett-Packard так неэффективна. А на основании этого уже можно определить, что же необходимо исправить.

Оборачиваемость других позиций оборотного капитала

-шшт
Предыдущая << 1 .. 25 26 27 28 29 30 < 31 > 32 33 34 35 36 37 .. 296 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed