Современный стратегический анализ: 5-е издание - Грант Р.М.
ISBN 978-5-469-01303-7
Скачать (прямая ссылка):
Тип рынка
Торговые рынки
Производственные рынки
Источник несовершенной конкуренции
• Отсутствует
(рынки с эффективной конкуренцией)
• Неполный доступ к информации
• Трансакционные издержки
• Систематические поведенческие тенденции
• Превосходство
> Барьеры для имитации
> Барьеры для инновации
Возможности для конкурентного преимущества
• Отсутствуют
^ • Внутренняя торговля
• Минимизация издержек
• Диагностика лучших образцов(например анализ диаграмм)
• Использование «стратегии от противного» (Contrarianism)
Определите барьеры для подражания (например, сдерживание, преимущественное право, причинно-следственная двусмысленность, немобильность ресурсов, барьеры для воспроизводства ресурсов) и стройте свою стратегию на них
На них трудно влиять или использовать
РИСУНОК
7.3
Конкурентное преимущество в различных отраслях: торговый рынок и производственный рынок
лизе рынка и эффективного диверсифицированного портфеля. Исследования деятельности взаимных фондов показывают, что если взять «чистый доход, за исключением всех управленческих выплат, то средний фонд по управлению инвестиционным капиталом демонстрирует худшие показатели, чем полностью неуправляемая стратегия "buy-and-hold"»*, базирующаяся на адаптации к риску.
Более того, потери от неуправляемой стратегии фондов в среднем такие же, как затраты на управление фондом.28 Из-за этих более низких затрат фонды, работающие с рыночными индексами (market index fund), по показателям работы превосходят управляемые фонды. В 1990-е гг. активно управляемые взаимные фонды стали демонстрировать снижение результатов по данным S&P 500 на 3,4% в год, а по данным Index Wushire 5000 — на 2,4% ежегодно. Различие обусловлено главным образом трансакционными издержками управляемых фондов, составляющими в среднем 1,3% в год.29
Систематические поведенческие тенденции
Если существующие на рынке цены полностью отражают всю имеющуюся в наличии информацию, то движения цен вызваны поступлением новой инфор-
* Стратегия долгосрочного инвестирования, игнорирующая краткосрочные изменения рыночной стоимости акций. — Примеч. науч. ред.
мации и происходят случайным образом.30 Если, однако, на динамику цен влияют другие факторы, то существует целый спектр стратегий, основанных на понимании причин реального движения цен. Есть документальные свидетельства некоторых аномалий фондовой биржи: «эффект маленькой фирмы», «январский эффект» и «эффект выходных».31 В общем, существуют доказательства того, что цены на фондовом рынке демонстрируют регулярно повторяющиеся модели, являющиеся результатом «психологии рынка». Тренды и поворотные точки этих трендов можно выявить, анализируя данные за прошлые периоды. Прогнозирование на основе анализа диаграмм исходит из гипотез относительно наличия связей между движениями цен в прошлом и будущем. Стандартные инструменты этого метода анализа включают в себя волновую теорию Эллиотта, теории Ганна, индикаторы момента и такие модели, как «уровни поддержки и сопротивления», «голова и плечи», «двойные вершины», «флаги» и «подсвечники». Несмотря на противоречивые свидетельства успеха анализа диаграмм на финансовых рынках,32 на большинстве рынков действительно существуют систематические поведенческие тренды, из чего следует, что те участники рынка, которые наиболее искусны в диагностике этих форм поведения, получают конкурентное преимущество.
Чрезмерный рост цен
Одно из достоверно описанных в литературе поведенческих отклонений — это склонность участников рынка слишком остро реагировать на новую информацию, в результате чего происходит чрезмерный рост цен.33 Такая слишком сильная реакция является обычно результатом подражания, желанием «примазаться к победителю». При условии, что непомерный рост цен имеет временный характер и в конечном счете будет компенсирован, когда маятник качнется в противоположную сторону, конкурентное преимущество можно получить, выбрав стратегию «от противного»: делать прямо противоположное тому, что делают все остальные участники рынка. Уоррен Баффетт, миллиардер и председатель инвестиционной компании Berkshire Hathaway, прославился своей приверженностью стратегии «от противного»: «Наилучшее время приобретать активы тогда, когда труднее всего добыть деньги». Принц Альвалид бин Талал бин Абдулазиз Альсауд — выдающийся «ловец рыбы в мутной воде» — приобрел большие пакеты акций таких компаний, временно переживавших экономический спад, как Citigroup, Canary Wharf, EuroDisney, Apple Computer и Amazon.com.34
КОНКУРЕНТНОЕ ПРЕИМУЩЕСТВО НА ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ РЫНКАХ
Преходящий характер конкурентного преимущества на торговых рынках возникает в результате особенностей ресурсов, необходимых для конкуренции: финансов и информации. Финансы представляют собой относительно однородный и доступный ресурс. Информацию, хотя и очень дифференцированно, можно передавать легко и по очень низкой стоимости; следовательно, проистекающее из нее конкурентное преимущество имеет тенденцию быстро исчезать.
