Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Фляйшер К. -> "Стратегический и конкурентный анализ" -> 245

Стратегический и конкурентный анализ - Фляйшер К.

Фляйшер К., Бенсуссан Б. Стратегический и конкурентный анализ. Под редакцией д. э. н., проф. И. М. Степнова и к. э. н. Ю. А. Ковальчук — М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2005. — 541 c.
ISBN 0-13-088852-4 (англ.) ISBN 5-94774-220-9 (рус.)
Скачать (прямая ссылка): flaisher2005stikonk_an.pdf
Предыдущая << 1 .. 239 240 241 242 243 244 < 245 > 246 247 248 249 250 251 .. 252 >> Следующая

Этап 3: завершить программирование стратегических фондов
Процесс программирования стратегических фондов (для более тщательного изучения программирования стратегических фондов см. главу 26) предложит ряд новых инвестиций на период прогнозирования. Если уровень роста выше уровня устойчивого роста, должен быть изменен один компонент формулы или сочетания формул для повторного сохранения баланса. Если баланс нельзя сохранить повторно, для фирмы рост окажется жестким финансовым стрессом.
В основном, в этом случае у аналитика есть три варианта: 1. Посредством использования формулы Du Pont для расширения компонента
формулы уровня устойчивого роста — прибыли на собственный капитал,
аналитик может проанализировать варианты, доступные для увеличения
уровня устойчивого роста:
_ Общие активы Продажи Чистый доход
Сл — ...I..... х_х_х
Собственный капитал Общие активы Продажи х Коэффициент удержания



• Увеличить коэффициент доли заемных средств посредством увеличения долга.
• Увеличить коэффициент оборачиваемости капитала посредством увеличения продаж от существующих активов.
• Увеличить коэффициент чистой прибыли посредством сокращения издержек.
• Увеличить коэффициент удержания посредством сокращения дивидендов.
2. Увеличить собственный капитал.
3. Построить рост с помощью изменения программирования стратегических фондов.
Эти три варианта не являются взаимоисключающими. На самом деле, оптимальное решение часто будет объединять в себе все три варианта. Анализ чувствительности, обсуждавшийся ранее и представленный в табл. 27.1, является полезным инструментом, с помощью которого следует основывать решение. Математическая версия этих трех вариантов предоставляет аналитику вспомогательный аналитический инструмент, объединяющий все переменные в одном динамичном уравнении (Higgins, 1977). В основном, это количественное представление анализа чувствительности:
Р,0-с1)0 + Ц-ф,-п,)+Аи Э г2(1 + /с2-л2)-р2)-р2(1-с?)(1-/.)'
где р\ = чистая прибыль с продаж после вычета налогов за текущий период, Р2 = чистая прибыль на новые продажи после вычета налогов за прогнозируемый период,
г 1 = коэффициент отношения активов к продажам в текущем периоде,
?2 = коэффициент отношения активов к продажам в прогнозируемом периоде,
Аг] = изменение г| за прогнозируемый период, = инвестиции, требуемые на доллар активов для поддержания ценности существующих активов в текущем периоде,
к2 = инвестиции, требуемые на доллар активов для поддержания ценности существующих активов в прогнозируемом периоде,
п\ = амортизация на доллар общих активов в текущем периоде,
п2 = амортизация на доллар общих активов в прогнозируемом периоде,
й = отношение выплат целевых дивидендов,
Ь = отношение целевого долга к собственному капиталу,
5 = продажи на начало периода,
А5 = увеличение в продажах в течение периода.
Данная формула указывает на то, что три варианта, описанные ранее, могут быть точно просчитаны, как, например:
1. Подбором а',Ь,рп г, пока уровень устойчивого роста не достигнет уровня роста, назначаемого программированием стратегических фондов.
2. Увеличением нового собственного капитала.

3. Изменением программирования стратегических фондов для понижения ожидаемого уровня роста.
Аналитик должен помнить о потенциально негативном воздействии на более широкие стратегические способы практического применения, связанные с каждым из вариантов. Часто выбор оптимальной переменной с финансовой перспективы (то есть, переменной, которая увеличивает уровень устойчивого роста больше, чем все остальные) не производится в свете потенциально пагубных, более масштабных эффектов.
Противоречивая стратегия и анализ уровня устойчивого роста
В начале 1970-х гг. многие примеры ситуаций опровергают общепринятую логику теории портфеля. Применение анализа уровня устойчивого роста по большей части определенно имело отношение к этим решениям. RCA
В 1970-х гг. RC A разукрупнила свой компьютерный бизнес, несмотря на свою позицию небольшой доли рынка в привлекательной отрасли. Вместо того чтобы инвестировать с целью создания доли рынка, компания RC A решила уйти из-за высоких потребностей в финансировании, необходимых для укрепления позиции со своей долей рынка в особенно капитало-интенсивной компьютерной отрасли. B.F. Goodrich
В 1978 году компания B.F. Goodrich начала интенсивно инвестировать в усиление своей уже крупной доли рынка в отрасли поливинилхлорида. Несмотря на тот факт, что «зрелая» отрасль поливинилхлорида медленно росла, компания B.F. Goodrich поддержала эту инициативу, потому что она обеспечивала прекрасный способ выработки денежного потока наличности с очень низкой капиталоинтенсивностью. General Electric
Делая выбор не разукрупняться или продолжать поддерживать сильную позицию в отрасли по производству электроламп с низким ростом, компания GE решила удерживать свою долю рынка. Низкая капиталоинтенсивность, соединенная с доминирующей долей рынка GE, обеспечила компанию устойчивым предложением эксплуатационных фондов для финансирования возможностей роста где-либо еще. Bowmar
Предыдущая << 1 .. 239 240 241 242 243 244 < 245 > 246 247 248 249 250 251 .. 252 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed