Стратегический и конкурентный анализ - Фляйшер К.
ISBN 0-13-088852-4 (англ.) ISBN 5-94774-220-9 (рус.)
Скачать (прямая ссылка):
Крупные диверсифицированные фирмы, стимулирующиеся и поддерживаемые адаптационной методологией моделей портфеля, требовали увеличивающихся избыточных ресурсов для осуществления эволюционного прыжка в другие ниши (то есть, рынки товаров или различные основы конкуренции). Стратегии портфеля, разработанные для роста, сохранения или сбора доли рынка на рынках с высоким уровнем роста, влекли за собой различные воздействия денежных потоков наличности и прибыльности, требуя абсолютного признания
необходимости кассовой наличности в корпоративной стратегии. Аналогично, высокие уровни инфляции и, как следствие, высокие процентные ставки 1970-х гг. обострили этот дефицит наличности посредством осуществления введения внешнего долга или негодного собственного капитала. Это происходило до такой степени, что многие модели портфеля (в особенности, Бостонская матрица «рост — удельный вес в обороте рынка») объединяли в себе четкое представление о размещении внутренних ресурсов. Стало ясно, что для подтверждения того, что диверсифицированные конгломераты не повторят участь динозавров, требовался другой адаптационный механизм. Этим механизмом стал анализ уровня устойчивого роста.
Самой ранней разработкой концепции стал «поддерживаемый рост» (Ма-nown Kisor Jr., 1964). Он объединил уже существующую формулу Du Pont с современной финансовой теорией в финансовую модель, разработанную с целью предсказания максимальной величины роста, который бы могла испытать фирма до сохранения внешнего долга или финансирования собственного капитала. Таким образом, финансовые политики фирмы могли бы быть рассмотрены как оказывающие прямое воздействие на способность фирмы к росту. Зная о предположениях, выдвинутых относительно внутреннего финансирования в подходах портфеля, эта модель быстро перешла в методологию портфеля. Часто многотоварные и многорыночные фирмы сталкивались с возможностями инвестирования, превышающими их потенциальные ресурсные возможности. Анализ устойчивого роста обеспечил строгий метод для определения порога, до которого следует контролировать рост в рамках внутреннего финансирования.
До этой разработки полагалось, что увеличивающимся продажам будут сопутствовать увеличивающийся денежный поток наличности и прибыльность. Модели портфеля оптимистически говорили о том, что доля рынка выставит значительные требования к наличности, и что рыночный рост правильным образом спрогнозирует требования к наличности. Не интуитивное наблюдение показало, что многие фирмы, характеризующиеся высоким ростом, не могли доказать несостоятельность этой главной предпосылки теории портфеля. Модель Кизора, в основном, обеспечила теоретическую поддержку этих анекдотических реалий и предоставила фирмам операционную финансовую модель для управления стратегией портфеля в отсутствии низкой капиталоемкости или сильных барьеров мобильности.
Даже хотя теория портфеля была дополнена более устойчивыми формами теории стратегии, анализ уровня устойчивого роста остается ценным аналитическим методом. Разработка эффективных рынков капитала подняла основу внутреннего финансирования. Теперь фирмы регулярно используют анализ уровня устойчивого роста для проверки устойчивости своих корпоративных стратегий посредством определения того, будет ли дальнейший рост выстроен с помощью текущих финансовых политик фирмы. Затем этот анализ можно применить для изучения того, каким образом рост будет влиять на финансовый левередж и какие переменные фирма может использовать для сохранения баланса между финансовой политикой и задачами роста корпоративной стратегии. В дополнение к этому, анализ
уровня устойчивого роста считается инструментом сбора конкурентной информации для оценки сильных и слабых сторон стратегий соперников.
Стратегическое обоснование и его применение
Инвестирование в корпоративные стратегии, ориентированные на рост, представляет собой риск ликвидности в качестве результата долгосрочных финансовых политик. Капиталовложения для поддержания рабочего цикла обязательно должны осуществляться до окончательного осуществления выплат займа. Стремительный рост потребует инвестиций в новые капитальные ресурсы, которые часто превосходят финансовую емкость существующих рабочих циклов, появившихся из предыдущих капиталовложений.
Необходимость анализа устойчивого роста также находит пути в краткосрочных финансовых политиках, связанных с оборотным капиталом. Цикл свободного оборота наличности — это временной период между покупкой материальных ресурсов и сбором дебиторской задолженности от конкретной продажи. Цикл свободного оборота наличности выражает количество времени между начальными расходами наличности, которые фирма совершает для сохранения ресурсов, и соответствующей компенсацией этих наличных расходов. Составляющие цикла свободного оборота наличности таковы:
Цикл свободного оборота наличности = Операционный цикл - Цикл выплат,
где
Операционный цикл = Период конверсии товарно-материальных запасов + Период конверсии покупательской задолженности
Цикл выплат = Период кредиторской задолженности
