Стратегический и конкурентный анализ - Фляйшер К.
ISBN 0-13-088852-4 (англ.) ISBN 5-94774-220-9 (рус.)
Скачать (прямая ссылка):
• Компания Dun & Bradstreet предлагает четырнадцать коэффициентов, вычисленных за год свыше, чем по 100 направлениям бизнеса.
• Работа The Almanac of Business and Industrial Financial Ratios, опубликованная издательством Prentice-Hall, предлагает отраслевые средние для 22 финансовых коэффициентов. Перечислено приблизительно 170 организаций и отраслей.
• Работа The Quarterly Financial Report for Manufacturing Corporations, опубликованная Федеральной торговой комиссией совместно с Комиссией по ценным бумагам и биржам, содержит информацию балансовых отчетов и отчетов о результатах хозяйственной деятельности компаний, представленных посредством распределения по группам и категориям по размеру активов.
• Торговые ассоциации и отдельные компании часто вычисляют коэффициенты по своим отраслям и делают их доступными для аналитиков.
• Standard & Poor's Industry Surveys and Corporation Records.
• Value Line Investment Surveys.
• Опубликованные финансовые отчеты в Интернете предлагают источник материала для обработки тем фирмам, которые не охвачены вышеперечисленными источниками.
Для работы с корпорациями, сильно различающимися по размеру, в конкретной отрасли, часто полезным может быть получение финансовых показателей единой размерности. Обычно используемая единая размерность составляет 100. Эта процедура может помочь аналитику определить, когда конкурент отклоняется от отраслевых норм. Это позволит аналитику задать более определенные вопросы для уточнения того, какие причины движут этим феноменом.
Повременные результаты работы
Аналитик также может выявить проблемы посредством сравнения текущих результатов деятельности компании с тем, насколько хорошо она работала за прошедшие несколько лет. Это отразит прогресс компании в исправлении каких-либо проблем. Рассматривая прошлую тенденцию, компания может определить, насколько эффективно она выполняет свои цели. При проведении любого сравнения вы должны использовать одни и те же временные рамки. Иначе эффекты, вызванные рецессиями или сезонными колебаниями, могут отразиться в ошибочных выводах или суждениях.
На этом этапе аналитического процесса другим полезным подходом является объединение информации анализа финансовых коэффициентов и показателей с другими типами методов, отличными от этого анализа.
Все типы коэффициентов, обсуждавшиеся ранее, взаимосвязаны, поскольку они связаны с основными компонентами бухгалтерского уравнения:
Активы = Пассивы + Собственный капитал
Это равенство можно выразить с помощью формулы Du Pont для диагностики прибыльности фирмы. Эта формула разбивает показатель прибыли на собственный капитал на составляющие части:
Прибыль Прибыль Заемный
на собственный капитал — на основной капитал капитал —
Коэффициент х Оборачиваемость Заемный ~ прибыльности активов капитал —
_ Чистая прибыль -Продажи- ^Активы
-Деедажрг _Активьт Собственный капитал
Чистая прибыль Собственный капитал
Эта формула предлагает аналитику способ определения промежуточных причин результатов работы по прибыли на собственный капитал с течением времени. Увеличивающиеся значения числителей положительно повлияют на прибыль на собственный капитал, а уменьшающиеся значения — отрицательно. Обратная взаимосвязь характерна для знаменателей формулы Du Pont. Чистая компенсация определяет конечную прибыль на собственный капитал. Это предоставит информацию о том, где в дальнейшем следует изучать главные силы, движущие компонентами показателя прибыли на собственный капитал фирмы:
• Снижающиеся уровни чистых прибылей по отношению к ухудшающейся рыночной позиции, спросу или неудовлетворительному контролю над уровнем издержек.
• Снижающиеся уровни оборачиваемости активов по отношению к ухудшающемуся управлению основным использованием оборотного капитала, сокращающимся продажам или интенсивности основного капитала.
• Изменения в величине заемного капитала отрицательны только тогда, когда он подразумевает сверхоптимальный график риска. Иначе, увеличения в заемном капитале безопасно увеличат прибыль на собственный капитал.
Формула Du Pont также предлагает интегрированный подход к финансовому анализу конкурентов. В особенности, она обеспечивает очень сжатый метод, необходимый для работы с огромным количеством запутанной конкурентной финансовой информации, имеющейся в распоряжении аналитика. Объединяя формулу Du Pont с концепцией стратегических групп, аналитик может составить график финансовых результатов по отношению к отраслевой структуре (Sam-mon et al., 1984). Более того, этот тип анализа можно усовершенствовать для анализа фирм в рамках каждой стратегической группы. Рисунок 25.1 показывает типичную матрицу стратегических групп — прибыльности Du Pont.
Посредством нанесения на график различных стратегических групп наряду с параметрами уравнения прибыли на активы, оборачиваемости активов — на вертикальную ось, а коэффициента прибыльности — на горизонтальную, аналитик может узнать, каким образом стратегические группы конкурируют по ресурсам (см. рис. 25.1). Затем составляется аналогичный график для сравнения фирм в рамках каждой стратегической группы. Эти графики предоставят твердую
