Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
Высокая доходность (значительная убыточность) операций с варрантами — это главное свойство варранта, которое получило название «эффект рычага». Для характеристики эффекта рычага рассчитывают специальный коэффициент (Эр) по формуле:
Э
- а
где "а — рыночная цена ооыкновекных акции; P11 — рыночная цена варранта.
Операции с варрантами совершаются с целью:
-- извлечения высокого дохода за счет эффекта рычага;
Глава 4. Права, варранты, депозитарные расписки
— снижения риска при формировании контрольного пакета акций;
— получения дополнительного дохода за счет разницы в ценах акции и варранта и использования этих средств на финансовом рынке до момента приобретения дополнительных акций.
4.3. ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ1
В настоящее время инвестиции в российскую экономику осуществляются западными предпринимателями, преследующими краткосрочные цели и занимающимися перепродажей ценных бумаг или предоставлением услуг по ответственному хранению ценных бумаг. И сравнительно мало средств вкладывается в ведение бизнеса в России, связанного с производством или предоставлением услуг. Все это, несомненно, препятствует развитию российского бизнеса. Учитывая, что многие российские предприятия, желающие получить дополнительный капитал при помощи выпуска акций, испытывают затруднения при их размещении среди российских инвесторов, а также то, что иностранные инвесторы, присутствующие на российском рынке, предпочитают заниматься краткосрочными финансовыми операциями, инвестиционная деятельность некоторых российских компаний сегодня обретает новое качество. Они предпринимают попытки самостоятельно проникнуть на мировой рынок капиталов напрямую, минуя действующие на территории России западные инвестиционные компании. Одним из спо-
iTifv~iE5 Гї с\^т'.л і-т '.л CI ПЯ ї-її-їГїІІГ T T,rt TTLT CT п пIT ?»т^С! пі тгті ;лі/ пілаіі-іопчпі iv hau-*-v vvu / «, і і I^Tvw п vi7\ даППи.Ч Ц—-'1*1 -".!Х'ІЛ1. L1L1IL ¦V !ч ! іригииид! !шл ч>і і
ных бумаг на акции, так называемых депозитарных расписок.
Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся на фондовом рынке производная (вторичная) ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:
— АДР — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;
— ГДР — глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.
' Данный раздел написан совместно с С. Гуськовым.
134
Часть I. ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Депозитарные расписки возникли в США в 1927 г. Их появление было вызвано запретом английского законодательства на вывоз английских акций за границу и желанием американцев несмотря ни на что спекулировать британскими акциями. Рынок депозитарных расписок начал активно развиваться в 70—80-е годы вслед за интеграцией мирового капитала. В 90-е годы рынок пережил настоящий бум, который был отчасти спровоцирован падением процентных ставок и изысканием возможностей американских инвесторов зарабатывать деньги на рынках развивающихся стран. Вполне резонно может возникнуть вопрос: «А почему бы не продвинуть на американский рынок сами акции?» Здесь необходимо отметить, что система нормативных актов США настроена скорее на ограничение таких действий, поэтому большинство американских институциональных инвесторов отказываются иметь дело с иностранными акциями. Далее, слаборазвитая российская депозитарная система не позволяет эффективно вести операции с нашими акциями на внешних рынках.
В настоящее время на мировых фондовых рынках обращаются более 1000 депозитарных расписок на акции различных эмитентов, подавляющая часть из которых представлена компаниями из развивающихся стран, а также российскими эмитентами.
Начиная разработку программы выпуска АДР (ГДР), компании преследуют достижение следующих целей:
— привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов;
— создание имиджа у иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компаний выпускает всемирно известный и надежный банк;
— рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке вследствие возрастания спроса на эти акции;
— расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.
Выпуск депозитарных расписок весьма привлекателен и для инвесторов. Преимущества АДР (ГДР) для инвесторов заключа-
— возможность более глубокой диверсификации портфеля
ценных бумаг;
— проникновение через АДР (ГДР) к акциям зарубежных
компаний;
Глава 4. Права, варранты, депозитарные расписки
135
— возможность получить высокий доход на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран;
— снижение рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в разных странах. Например, если в США наблюдается спад рынка, а в России — подъем, то вложения в АДР российских эмитентов для американского инвестора являются весьма перспективными.
