Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
3.3.2. Уступка прав и погашение сертификатов
В отличие от депозитного договора (договора о сберегательном вкладе), сертификат может переходить от одного лица к другому с переуступкой соответствующих прав, что и придает ему свойства ценной бумаги. Уступка прав по предъявительскому сертификату осуществляется путем простой передачи сертификата бенефициаром другому лицу.
Уступка прав по именному сертификату осуществляется с обязательным соблюдением определенных процедур. Уступка прав требований по именному сертификату называется цессией и
Гпава 3. Долговые ценные бумаги
119
оформляется на оборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, уступающею сьои права, и лица, приобретающего эти права. Владелец сертификата, который передает свои права, называется цедентом, а лицо, получающее эти права и становящееся новым владельцем сертификата, — цессионарием. Соглашение об уступке прав по депозитному сертификату подписывается двумя лицами с каждой стороны и скрепляется печатью цедента и цессионария.
Уступка прав требований по сберегательному сертификату осуществляется аналогичным образом и подписывается физическими лицами лично. Переход прав регистрируется в банке в присутствии двух сторон лично или на основании нотариально заверенных подписей.
По истечении срока действия сертификата и предъявлении его к оплате банк изымает сертификат и перечисляет средства владельцу депозитного сертификата или выдает наличными. Сертификаты могут продаваться по номиналу с указанием процента, начисляемого на депозит (вклад), но могут выпускаться и сертификаты, продаваемые с дисконтом, то есть по цене ниже номинала. В этом случае погашение сертификата осуществляется банком по номиналу. Расчет доходности операций с сертификатами, продаваемыми с дисконтом, осуществляется исходя из величины дисконта и срока обращения сертификата.
Пример. Предприятие приобрело за 90% от номинала депозитный сертификат со сроком погашения через 6 месяцев номинальной стоимостью 200 тыс. руб. Дисконт по этому сертификату составляет 10%, а в расчете на год — 20%.
Если предприятие будет держать сертификат до конца срока, то после погашения получит доход в сумме
100 - 90 _ „Л
—ioo~ х 200 = Ж
Годовая доходность (Д,) этой операции рассчитывается по формуле:
До = —р^ X у X ЮО,
где H — номинальная стоимость сертификата; Pn — цена приобретения;
T — число месяцев от даты приобретения до срока погашения.
120
Часть I. ЦЕННЫЕ БУМАГИ
В нашем примере годовая доходность составляет:
A-^x ^ X 100 - 22,2».
OnHHKO инвестор может не ждать окончания соокз обозше-ния сертификата, а продать его досрочно. Цена продажи в этом случае определяется исходя из ставки дисконта, существующей в момент продажи до окончания срока ооращения сертификата.
Если владелец сертификата решил через 3 месяца продать сертификат и на момент продажи ставка дисконта по 3-месячным сертификатам составляет 4% (в расчете на год — 16%), то цена продажи сертификата составляет: /100-4
) X 200 = 192 тыс. руб.
V 100
В этом случае инвестор получает доход в виде разницы между ценой продажи и ценой покупки:
192 - 180 = 12 тыс. руб.
Доходность этой операции в расчете на год определяется по формуле:
До = -v- х т * 100'
где Рпр — цена продажи сертификата; T — срок хранения сертификата.
В нашем примере годовая доходность от досрочной продажи сертификата составит:
4 - ^ * Z х ,00 - 26,7%.
Таким образом, снижение дисконтной ставки в последующий период способствует росту доходности сертификата, приобретенного ранее с большим дисконтом. Если через 3 месяца дисконтная ставка возрастет, то владелец сертификата не сумеет его продать по цене, рассчитанной исходя из дисконтной ставки в момент приобретения. В этом случае он будет вынужден продать сертификат по более низкой цене или ждать срока окончания обращения сертификата.
В таблице 3.4 представлены данные, характеризующие изменения годовой доходности при продаже 6-месячного сертификата, приобретенного за 140 тыс. руб. при номинале 200 тыс. руб., через 3 месяца после его покупки. Рассматриваются варианты, когда дисконтная ставка по 3-месячным сертификатам составляет 3%, 5% и 7%.
Гпава 3. Долговые ценные бумаги
121
Таблица 3 4
Изменения годовой доходности
приобре-
1 ьппл
сертификата, тыс. руб.
Цена
пппп3wu
сеотисЪи-
ката, тыс. руб.
Доход
OO 1 VjU VJ
месяца,
ТЫС. руб.
Доход-
кость за 3 месяца,
%
Годовая
UOXOU-
ность, %
I IVJ VJ CTIL
СЯЧКСму
сертификату
В рЗСЧ0*
те на год
3
12
180
194
14
7,78
31,1
5
20
180
190
10
5,56
22,2
7
28
180
186
6
3,33
13,3
Анализ данных, представленных в таблице, показывает, что если бы через 3 месяца, когда владелец решил продать сертификат, дисконтная ставка оставалась бы на прежнем уровне (5% на 3 месяца, или 20% в расчете на год), то годовая доходность также сохраняется неизменной (22,2%). Если дисконтная ставка по 3-месячному сертификату снижается на 2 пункта, то 6-месячный сертификат можно продать за 194 тыс. руб., а годовая доходность, рассчитанная по простому проценту, составит 31,1%. Если дисконтная ставка повышается до 7% за 3 месяца, то сертификат будет стоить только 186 тыс. руб. Годовая доходность от продажи этого сертификата составит всего 13,3%.
