Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Берзон Н.И. -> "Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля" -> 38

Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.

Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко A.B. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля: Учебное пособие — M.: Вита-Пресс, 1998. — 400 c.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка): fondoviy-rinok.djvu
Предыдущая << 1 .. 32 33 34 35 36 37 < 38 > 39 40 41 42 43 44 .. 144 >> Следующая


о___¦ / % л___1 _ V \ __ <->. 1 1 о г»___>.. _____. ¦__ /с о_г*\ „

осі vice» ^lviuuuy ъ) w «oiaiiuaiu OL ruui s ^.ui puiauun» уоосг), в

Канаде — «Dominion Bond Rating Service» и «Canadian Bond Rating Service». Ведущими агентствами являются «Moody's» и «S & Р», рейтингом которых Пользуются крупнейшие операторы (рондо-вого рынка во всем мире. Компания, которая предполагает осуществить публичное размещение облигаций, обращается в агентство, с тем чтобы оно оценило финансовое состояние фирмы и включило облигации в свой рейтинг. Как правило, в течение всего периода обращения облигаций производится оценка их инвестиционных качеств и обновляется рейтинг. Сведения об инвестиционных качествах облигаций публикуются в печати, что позволяет инвесторам принимать взвешенные решения по поводу купли-продажи облигаций. За оценку облигаций и публикацию информации аналитические агентства взимают с эмитента определенную плату.

Агентства, включая ценные бумаги в свой список, присваивают им соответствующий рейтинг, который выражается комбинацией букв, цифр или знаков «+» и «—». Американские агентства используют комбинации из букв от А до D, которые позволяют отнести по степени надежности облигации к тому или иному классу. Например, агентство «S & Р» дает следующую классификацию:

AAA — облигации высшего качества, вероятность невыполнения обязательств по которым близка к нулю. Облигации этого класса максимально безопасны с точки зрения как получения процентных выплат, так и возврата вложенных средств.

AA — облигации высокого качества. Они весьма близки по надежности к облигациям предыдущей группы, но по отдельным показателям компании, выпускающие эти облигации, имеют более низкие значения, чем в группе AAA.

А — облигации хорошего качества. В эту группу попадают ценные бумаги компаний, имеющих хорошие финансовые показатели, но зависимых от конъюнктуры рынка. Если ситуация на рынке сохранится неизменной, то возврат суммы долга и процентных платежей не вызывает сомнений. Если же конъюнктура будет неблагоприятной, то есть вероятность того, что финансовое положение компании может осложниться.

104

Часть і. ЦЕННЫЕ БУМАГИ

BBB — облигации среднего качества. Вложения в облигации данного класса достаточно защищены, процентные выплаты в определенной степени также гарантированы Но за финансовым положением компании необходимо вести тщательное наблюдение, так как компания нестабильна.

BB — облигации, имеющие качество ниже среднего. По данным ценным бумагам покрытие долга и процентных выплат весьма небольшое, компания работает нестабильно. Облигации имеют отдельные черты, присущие спекулятивным ценным бумагам.

В — облигации низкого качества, имеют спекулятивный характер. Коэффициенты покрытия долга и процентных выплат ниже нормативных значений. Вложения в данные ценные бумаги весьма рискованны, так как нет уверенности в том, что в ближайшее время финансовое положение компании улучшится.

С (с разновидностями ССС; CC; С) — чисто спекулятивные облигации. По данным облигациям выплачивается высокий процентный доход, но степень риска очень большая. Эти облигации принадлежат молодым компаниям, которые имеют высокий потенциал роста, но при неблагоприятной ситуации у них столь же высокий шанс разориться. Категория С присваивается облигациям, проценты по которым выплачиваются только при наличии прибыли у эмитента.

D — облигации, не имеющие инвестиционных качеств. В данную группу попадают облигации, по которым в силу каких-либо причин прекращены купонные выплаты. Компания находится в тяжелом финансовом положении и близка к банкротству.

В таблице 3.3 приведена сопоставимость градаций, которые применяют агентства «Moody's» и «S & Р».

Таблица 3.3

Обозначения качества облигаций

«S&P»
AAA
AA
А
BBB
BB
В
CCC
CC
С
D

«Moody's»
Ааа
Aa
а
Ваа
Ba
В
Саа
Ca
С


В ряде случаев агентства к буквенным обозначениям добавляют специальные знаки, которые позволяют классифицировать облигации, находящиеся в одной группе. Агентство «Moody's»

Гпава 3. Долговые ценные бумаги

105

использует цифры I, 2, 3. Цифра I означает более высокий уровень, а 3 — наиболее низкий. Например, Aa — 1 означает, что в группе Aa эти облигации находятся на высшей ступени, a Aa - 3 — это низшая ступень данной группы. Следовательно, облигации, имеющие рейтинг Aa — 1, более надежны, чем облигации с рейтингом Aa — 3. Агентство «S&P» присваивает облигациям рейтинговые значения, состоящие из букв и знаков «+» и «—». Например, А+ — облигации высшего качества в группе А, а облигации А— находятся на низшем уровне в рейтинге облигаций данной группы.

Рейтинг облигаций очень тесно увязан с уровнем доходности. Статистические данные убедительно подтверждают наличие зависимости между риском и доходностью. Чем ниже рейтинг облигаций, тем, следовательно, выше риск и соответственно больше доходность. Это можно проследить на примере данных об уровне доходности облигаций, обращающихся на американском фондовом рынке. На рисунке 3.5 приведены данные о доходности государственных облигаций и корпоративных облигаций, обращающихся в США и имеющих различные рейтинги.
Предыдущая << 1 .. 32 33 34 35 36 37 < 38 > 39 40 41 42 43 44 .. 144 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed