Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
J = — X T J1+I ct * Jf,
'-til
где С'к*+\ — рыночная капитализация на дату (г + 1) по (к + 1) компаниям;
С'к+1 — рыночная капитализация на дату t по (к + 1) компаниям;
J, — индекс на дату / по компаниям, число которых равно к. В таблице 9.6 приведен пример перерасчета индекса при включении в список новой компании.
348__Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
Таблица 9.6
Рыночная капитализация компаний
Дата f
Дата г +1
Компа-
Цена
Кол-во
Капита-
Цена
Кол-во
Капита-
нии
акций,
акций,
лизация,
акций,
акций,
лизация,
РУб.
млн. шт.
млн. руб.
РУб.
млн. шт.
млн. руб.
А
29
10
290
31
10
310
В
40
50
2000
44
50
2200
С
30
45
1350
32
45
1440
К
53
39
2607
50
39
1950
Всего на день?
—
—
5707
—
—
—
К+1
37
20
740
39
20
780
Всего по
(К +1) ком-
—
—
6447
—
6680
паниям
На день / индекс, рассчитанный по числу компаний к, составлял 325.
На следующий день (t + 1) в расчет была введена новая компания. Число компаний в списке стало (к + 1).
Чтобы рассчитать индекс на день (t + 1), вновь введенная компания включается в список компаний на день (/), и производится расчет капитализации на этот день с учетом новой компании. В нашем примере капитализация на день t по (К + 1) компаниям 6447 млн. руб., а на день (t + 1) — 6680 млн. руб.
Индекс на день (t + 1) по новому числу компаний составляет:
6 680
J1+I=JaU * 325 = 337.
При расчете учитывается индекс на день /, равный 325, который принимается за базовое значение. При исчислении индексов на все последующие дни в расчетах будет применяться именно этот базовый индекс.
При определении индекса необходимо знать цену акций на текущую дату по всем компаниям, включенным в выборку. В связи с тем что сделки совершаются по разным ценам, по каждой компании рассчитывается средневзвешенная цена за торговую сессию:
Глава 9. Организация торговли ценными бумагами
349
где Ры — средняя цена акций /-той компании за текущий день; V1 — объем сделок с акциями /-той компании; Q1 — количество проданных акций /-той компании; Py — цена у'-той сделки по акциям /-той компании; Qy — количество акций по у-той сделке по акциям /-той компании.
Однако в отдельные дни по акциям какого-то эмитента, который учитывается при расчете индекса, сделок может не быть. В данном случае цена определяется как простая средняя между минимальной ценой на продажу и максимальной ценой на покупку на момент закрытия торговой сессии.
На рисунке 9.3 приведена кривая, характеризующая динамику изменения индекса PTC за период с 3 декабря 1996 г. по 1 сентября 1997 г.
$ 240.000.000 $ 220.000.000 $ 200.000.000 $ 180.000.000 $ 160.000.000 $ 140.000.000 ¦ $ 120.000.000 ¦ $ 100.000.000 '
$ 80.000.000 ¦
$ 60.000.000 '
$ 40.000.000 ¦
820 000 00IJH
$ о
Рис. 9.3. Объем торговли и индекс PTC
Одними из первых на российском рынке появились индексы «АК&М», которые начали рассчитываться с сентября 1993 г. В настоящее время исчисляются три индекса «АК&М»: сводный, промышленный и финансовый. Данные индексы рассчитываются как средняя арифметическая временная и позволяют оценить динамику изменения капитализации рынка. При расчетах используется около 1200 котировок, ежедневно поступающих в базу данных агентства «АК&М» от 500 профессиональных участников рынка ценных бумаг из различных регионов. При расчете котировальной цены учитываются только те виды бумаг, по которым имеется не менее трех котировок на продажу и не менее трех котировок на покупку. Котировальная цена определяется как простая средняя из лучших 25% цен на покупку и на продажу.
350 Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
Индекс «АК&М» на текущий день (J1) рассчитывается по формуле:
_ Ї.Ф, x р} х Q1 -7' ~ еФ, X Pf X Q1 х •7O-где J0 — значение индекса по предшествующей цене;
Ф, — флаг, отражающий наличие котировальной цены на текущую и предшествующую даты. Если котировальная цена есть на обе даты, то Ф — 1; если котировальная цена отсутствует хотя бы на одну из дат, то Ф = 0; Pf и Pl — цена акций /-той компании на предшествующий и текущий день;
Q1 — количество акций /-той компании.
Недостатком данных индексов является то, что они учитывают котировки акций (цены покупки и продажи) на внебиржевом рынке, которые выставляют брокерско-дилерские фирмы. Однако выставленные котировки совсем не означают, что по этим ценам состоялись сделки. Котировки могут присутствовать в системе, а операций с акциями может не быть. Поэтому индекс отражает цены спроса и предложения, а не цены реальных сделок.
На рисунке 9.4. представлена динамика сводного индекса «АК&М» за период с 15.05.97 по 11.07.97'.
19 21 23 27 29 2 4 6 10 12 16 18 20 24 26 1 3 7 9 1I 16 20 22 26 28 30 3 5 9 11 13 17 19 23 25 27 2 4 8 10 май июнь июль
Рис. 9.4. Сводный индекс «АК&М»
' Деловой экспресс, 1997, 15 июля, № 26.
Глава 9. Организация торговли ценными бумагами
