Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
Общая формула расчета индекса по этому методу имеет вид:
где J — индекс;
P1 — цена одной акции /-той компании;
— делитель, равный в момент начала расчета индекса
числу компании.
На условном примере рассмотрим, как определяется делитель при расчете DJIA в случае дробления акций. В расчет при-
22*
340 Часть ill. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
нимаются акции 30 компаний, которые до сплита имели котировки, представленные в таблице 9.2.
Таблица 9.2
Цены и количество акций
Компании
Цена 1 акции до сплита, дол.
Сплит
Цена 1 акции после сплита, дол.
А
60
1 : 3
21
В
50
—
50
С
80
1 : 2
42
N
30
—
30
Итого
1500
—
1300
До проведении сплита в расчет принимается делитель, равный числу компаний. В 1928 г., когда начал рассчитываться данный индекс, делитель действительно был равен 30. В этом случае индекс равен 1500 : 30 = 50.
Как видно из таблицы, по акциям компании А произошло дробление в отношении 1 : 3, т.е. одна старая акция обменивается на три новых. При этом цена акции уменьшается не в 3 раза, а, как показывает практика* несколько меньше. По акциям компании С произведен сплит 1 : 2. В результате сплита рыночная стоимость акций рассматриваемых 30 компаний (по каждой компании берется одна акция) составила 1300. Зная рассчитанный индекс до сплита и суммарную рыночную стоимость акций после дробления, можно найти новый делитель:
ZP1
1300
N=-г = -W=26-
Таким образом, при расчете индекса в дальнейшем станет использоваться новый делитель, равный 26. Он будет применяться до тех пор, пока не произойдет следующий сплит. С течением времени делитель постоянно уменьшается. Если в 1928 г. при расчете DJIA делитель был равен 30, то в 1993 г. он составлял только 0,4627.
Недостаток индексов Доу-Джонса заключается в том, что в расчет принимается небольшое число компаний (недостаточная репрезентативная выборка), а также невзвешенный способ расчета, что не вполне корректно, так как компании различаются по своим размерам. Однако промышленный индекс Доу-Джонса продолжает оставаться наиболее известным фондовым индек-
Глава 9. Организация торговли ценными бумагами_341
сом. По состоянию на 12.04.89 DJIA составлял 2418,99, а на 25.06.97 — 7689,98. Сам по себе индекс ни о чем не говорит. Этот индикатор имеет смысл только при его сопоставлении с предыдущим периодом.
Методом простой средней арифметической рассчитывается наиболее известный фондовый индекс Японии — индекс «Никкей» (Nikkei — Nikkei Dow Jones Average). Его определяют на базе 225 акций, торговля которыми ведется на Токийской фондовой бирже.
Одним из методов, применяемых при расчете фондовых индексов, является метод средней геометрической. По данному методу рассчитываются широко известные индексы: композитный индекс «Вэлью Лайн» (Value Line Composite Average) в США, учитывающий котировки 1695 акций, и старейший индекс «FT-30» в Великобритании, который определяется на основании курсов акций 30 компаний. Расчет индекса на основе метода средней геометрической производится по формуле:
J = "J J1 X J2x J3X ... X Jn ,
где J — сводный индекс;
У,, J2, Jn — темп роста курсовой стоимости акций компаний (индивидуальные индексы); п — число компаний в выборке, і В таблице 9.3 дан условный пример расчета фондового индекса методом средней геометрической.
Таблица 9.3
Цены акций компаний
Компании
Цена за 1 акцию, фт. стер.
Темп роста цен (индивидуальный индекс)
Базовый период
Отчетный период
А
20
21
1,05
В
37
40
1,08
С
28
26
0,93
D
50
53
1,06
На основе приведенных в таблице данных об индивиду&чь-ных индексах компаний, рассчитанных как отношение цены
акций в отчетном периоде к цене акций в базовом периоде, определяется сводный индекс:
J= У 1,05 X 1,08 X 0,93 X 1,06 = V 1,1179 = 1,028.
342_Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
По данному индексу можно судить о динамике фондового рынка. Если индекс больше 1, то цены на рынке имеют тенденцию к росту. Чем больше значение индекса, тем более быстрыми темпами развивается фондовый рынок. Если значение индекса меньше 1, то это свидетельствует о падающем рынке, т. е. в целом цены на фондовом рынке по представительной группе предприятий снижаются.
Недостатком индексов, рассматриваемых по методу средней геометрической, является то, что они не учитывают масштабы компаний и объем торговли акциями тех или иных эмитентов.
Наиболее распространенным методом, применяемым при расчете индексов, является метод среднеарифметической взвешенной. При данном методе учитываются размер компании и масштабы совершения операций на фондовом рынке. Обычно в качестве весов берут рыночную капитализацию компании, т.е. рыночную стоимость акций, выбранных компанией. По данному методу рассчитываются очень известные индексы.
В США методом средней арифметической взвешенной рассчитываются сводный и отраслевые индексы «Стандарт энд Пурз» («S & Р»), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, индексы системы NASDAQ, индекс Американской фондовой биржи, индекс «Уилшир-5000» («Wilshire 5000») и др.
