Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
В дальнейшем фондовые биржи получили бурное развитие в связи с возникновением промышленного производства и необходимостью аккумуляции значительных финансовых ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов, когда средств индивидуального владельца не хватало.
Возникновение российских ценных бумаг относится к 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Правительство в течение 40 лет привлекало финансовые ресурсы для пополнения казны только за счет внешних займов. На внутреннем российском рынке первые государственные ценные бумаги были выпущены в обращение только в 1809 г. Однако государственный долг за счет внутренних заимствований покрывался только на 10%, остальную часть составля-
Глава 9. Организация торговли ценными бумагами
321
ли внешние займы1. Крупнейшей биржей, где велись операции с ценными бумагами, являлась Санкт-Петербургская.
Образование фондовых бирж преследует достижение следующих целей:
— создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения регулярных торговых операций;
— оценка качества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;
— ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены;
— создание организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;
— обеспечение гарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;
— обеспечение информационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.
9.1.2. Виды фондовых бирж
По своему организационному строению различают два типа бирж:
— биржи публично-правового характера;
— биржи частного характера.
Биржи публично-правового характера находятся под контролем государственных органов, которые назначают ведущих биржевых работников и контролируют их деятельность.
Примером страны, на фондовом рынке которой функционируют биржи только публично-правового характера, может служить Франция, где все биржи являются государственными.
Биржи частного характера образуются как закрытые компании в форме закрытых акционерных обществ, ассоциаций и т. п. В России биржи создаются в виде некоммерческого партнерства, участниками которого являются организации, имеющие статус профессиональных участников фондового рынка. Каждый учредитель биржи состоит ее членом, имеет торговое место на бирже. Исходя из этого число членов биржи ограничено.
1 Рынок ценных бумаг/Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова — M.: Финансы
и статистика, 1996, с. 149-150.
2! -1014
322 Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
В различных странах предъявляются разнообразные требования к членам биржи. Например, членами Нью-Йоркской фондовой биржи могут быть только физические лица. Компания считается ассоциированным членом биржи, если ее сотрудник имеет место на бирже. В этой связи крупные финансовые компании покупают места на бирже для своих сотрудников, чтобы быть ассоциированным членом биржи. В случае увольнения сотрудника он обязан уступить место другому работнику данной компании. В иных странах членами биржи могут быть только юридические лица. Так, Лондонская фондовая биржа с 1926 г. функционирует как частная компания, акционерами которой становятся только брокерско-дилерские фирмы, каждая из которых имеет по одному голосу. По такому же принципу организована Токийская фондовая биржа, членами которой могут быть только инвестиционные институты.
9.1.3. Методы организации биржевой торговли
В зависимости от степени развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения цен применяются различные способы проведения торговли ценными бумагами.
Различают два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которых имеет свои разновидности. На рисунке 9.1 представлена
Организация торговли ценными бумагами
Простой аукцион
Аукцион
продавца
Заочный
аукцион
Аукцион
покупателя
Залповый
аукцион
Непрерывный
аукцион
Рис. 9.1. Классификация методов организации торговли
Глава 9. Организация торговли ценными бумагами_323
укрупненная схема классификации методов организации торговли ценными бумагами.
При зарождающемся фондовом рынке, когда число покупателей и продавцов невелико, а также при небольшом количестве предлагаемых для продажи ценных бумаг торговля осуществляется по принципу простого аукциона. На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит по принципу двойного аукциона.
Простой аукцион
Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами^' при "котор6й^родавцй~ТГТюісупатели проводят эпизодические сделки напрямую между собой. Он ха-деістеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:
