Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
3-й этап начинается с осени 1994 г. Потеря доверия индивидуальных вкладчиков к инвестированию в частные предпринимательские структуры привела к перетоку денежных средств на валютный рынок. После прекращения деятельности «МММ» и других подобных структур свободные денежные средства населения начали активно работать на рынке твердых валют. В этот период частными инвесторами ежемесячно покупалось 2—3 млрд. дол. Всего, по оценкам экспертов, на руках у населения находится около 30 млрд. дол. С введением валютного коридора сбережения в валюте потеряли свою привлекательность. За 1995 г. доллар потерял 70% своей ценности вследствие продолжающейся рублевой инфляции.
4-й этап развития рынка частных сбережений протекал параллельно с накоплением валюты. Одновременно с ростом валютных сбережений развивался такой сегмент рынка, как размещение свободных средств на банковских вкладах. До середины 1995 г. помещение денежных средств в банке под заранее оговоренный процент считалось одним из наиболее надежных способов размещения капитала. На счетах банков в тот период хранилось примерно 50 трлн. руб., принадлежащих частным вкладчикам. Однако банковский кризис, разразившийся в августе 1995 г., показал неспособность банков выполнить свои обязательства перед клиентами, что проявилось в задержке выплат или в полном отказе ряда банков в возврате вкладов. Рынок банковских вкладов стал
294_Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
столь же рискованным, как и вложение средств в «финансовые пирамиды». Таким образом, за годы реформ население России несколько раз пострадало от действий частнопредпринимательских структур и бездействия государства в сфере регулирования финансового рынка.
В результате этих процессов система частного инвестирования в стране оказалась полностью разрушена. Государство в течение длительного времени не могло предложить гражданам более или менее надежного способа сохранения сбережений и создать систему защиты населения от действий нечистоплотных предпринимателей на фондовом рынке. Только осенью 1995 г. были предприняты решительные действия, направленные на развитие рынка государственных ценных бумаг, предназначенных для частного инвестора (облигации сберегательного займа), и создана нормативная база деятельности новых инвестиционных структур паевых инвестиционных фондов.
8.8.2. Фонды коллективного инвестирования
Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущественный комплекс без образования юридического лица, основанный на доверительном управлении имуществом фонда специальной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Физические и юридические лица (инвесторы) приобретают у управляющей компании инвестиционные паи на основании договора о доверительном управлении имуществом. Толчком к созданию паевых инвестиционных фондов в России послужил Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» и вышедшие впоследствии нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, регулирующие деятельность паевых фондов.
Паевой инвестиционный фонд имеет достаточно много общих черт с обычными инвестиционными фондами. И те и другие привлекают средства граждан, инвестируют собранные средства с целью получения инвестиционного дохода, отчитываются перед инвесторами. В обоих случаях активами фондов управляют специальные компании. В то же время между этими фондами существуют значительные различия.
Глава 8. Профессиональные участники фондового рынка 295
Во-первых, по организационно-правовой форме инвестиционный фонд функционирует как юридическое лицо в форме открытого акционерного общества. Паевой фонд — это уникальное имущественное формирование, которое действует без образования юридического лица, на основе договоров вкладчиков с управляющей компанией. Фактически эти договора являются договорами о доверительном управлении денежными средствами граждан.
Во-вторых, по форме собственности. В инвестиционном фонде вкладчик, приобретая его акции, становится акционером фонда. В связи с этим происходит смена собственника. Средства вкладчика в момент покупки акций переходят в собственность инвестиционного фонда. Вкладчик же приобретает все права акционера, но одновременно и несет всю ответственность как акционер. В паевом фонде не происходит перемены собственника. Вкладчик остается собственником своих средств, которые он может вернуть себе, предъявив пай к выкупу, в соответствии с условиями договора.
В-третьих, эти структуры различаются методом получения дохода. В инвестиционном фонде вкладчик, являясь акционером, получает доход в виде дивидендов на имеющиеся у него акции. Однако решение о выплате дивидендов и их размере принимает совет директоров фонда. Многие действующие в России инвестиционные фонды дивиденды не выплачивают даже при наличии прибыли, предпочитая направлять ее на реинвестирование, чтобы не уменьшать активы. Реинвестирование прибыли ведет к росту активов, приходящихся на одну акцию, вследствие чего должна увеличиваться курсовая стоимость акций. Однако этого с акциями инвестиционных фондов не происходит. На курсовую стоимость акции влияют многообразные факторы: спрос и предложение, надежность вложений, ликвидность ценных бумаг, уровень риска и др.
