Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
' FIBV Annual Report and Statistical 1997. Paris, 1998, p. 62.
Глава 8. Профессиональные участники фондового рынка 291
Объем торгов акциями
Метод учета
в том числе
Биржа
Всего
отечественных компаний
зарубежных компаний
инвестиционных фондов
Нью-Йоркская
TSV
5778
5256
485
37
NASDAQ
REV
4481
3866
615
—
Лондонская
REV
1989
833
1156
—
Токийская
TSV
896
894
1
1
Немецкая
REV
1068
1020
48
—
Парижская
REV
1414
1385
29
—
Торонтская
TSV
305
304
1
—
Амстердамская
REV
281
263
1
17
Гонконгская
TSV
454
453
1
—
Австралийская
TSV
171
170
1
—
Как свидетельствуют представленные в таблице данные, внебиржевые торговые системы, в частности NASDAQ, по объему торговли акциями успешно конкурируют с фондовыми биржами.
8.8. ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ
8.8.1. Рынок частных сбережений
В процессе реформирования российской экономики и
проводимой правительством жесткой финансовой политики, направленной на ограничение денежной массы, очень важно
включить в финансовый оборот все денежные ресурсы банков,
' FIBV Annual Report and Statistical 1997, Paris, 1998, p. 72.
19'
чая операции на зарубежных рынках (REV — Regulated Environment View). В таблице 8.3 приведены данные об обороте торговли акциями, включая инвестиционные фонды, по крупнейшим фондовым биржам и внебиржевым системам.
Таблица 8.3
Объем торгов акциями в 1997 г. на основных и параллельных рынках1 (млрд. дол. США)
292 Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
предприятий, инвестиционных институтов, а также денежные средства населения. Во всем мире государственные органы власти, занимающиеся созданием и регулированием финансового рынка, придают очень большое значение эффективному использованию сбережений населения.
Существенную роль в системе финансовых институтов, привлекающих денежные средства населения, играют паевые инвестиционные фонды, которые в США называют «фонды взаимных вложений», в Австрии и Германии — «контрактные инвестиционные фонды».
Несмотря на различия в названиях, механизм функционирования этих фондов, основанный на доверительном управлении имуществом, имеет много схожего. Паевые (взаимные, контрактные) фонды активно работают на финансовых рынках и являются главными конкурентами банков по привлечению средств населения. В России в настоящее время отсутствует эффективная система накопления индивидуальных сбережений. Речь идет прежде всего о потребительских сбережениях, имеющих короткий период обращения и преследующих определенную потребительскую цель. Эти сбережения необходимо отличать от инвестиционных сбережений, которые вкладываются на длительный период времени, не изымаются из финансового оборота и предназначены для извлечения инвестиционного дохода в будущем. Инвестиционные сбережения характерны для экономически развитых стран, где имеется мощный средний класс, доходы которого позволяют не только покрыть все текущие потребности, но и иметь остаток средств для инвестиционного накопления.
В России практически отсутствует средний класс. Подавляющая масса сбережений носит именно потребительский характер, т. е. рассчитана на короткий период времени. Поэтому законодательное закрепление механизма деятельности паевых инвестиционных фондов особо актуально для российской экономики. Длительное время в России частным сбережениям граждан государство не уделяло должного внимания, в результате чего пострадал не только рынок частных сбережений, но и весь фондовый рынок. За короткий период реформаторских преобразований можно выделить несколько этапов развития этого сегмента финансового рынка и проследить динамику поведения частных инвесторов, которые ищут сферу приложения своих капиталов.
1-й этап — начало 1992 г., характеризуется резким скачком цен вследствие их высвобождения из-под контроля государства.
Глава 8. Профессиональные участники фондового рынка 293
В результате этого вклады населения в сберегательном банке были полностью обесценены. Девальвация рубля в первую очередь ударила по престарелым людям, хранившим свои средства на сберегательных книжках. Обвальное обесценивание рубля свело на нет частные сбережения рядовых граждан и существенно подорвало доверие населения к государству и рынку частных сбережений.
2-й этап начинается с конца 1992 г., когда гражданам стали предлагать свои услуги на финансовом рынке частнопредпринимательские структуры. В этот период времени государство не сумело предложить населению выгодные сферы вложения частных сбережений. Наряду с этим отсутствовала законодательная база, регулирующая процедуру привлечения денежных средств мелких инвесторов и их защиту. Этим не преминули воспользоваться «деловые» люди, которые занялись сооружением различного рода «финансовых пирамид». По оценкам экспертов, в эти пирамиды было вложено примерно 5 млрд. дол. Завершается второй этап крахом «финансовых пирамид», который пришелся на лето—осень 1994 г.
