Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля - Берзон Н.И.
ISBN 5-7755-0057-1
Скачать (прямая ссылка):
Российское законодательство требует от организаторов торговли установления обязательной процедуры листинга. В связи с тем что российский фондовый рынок является молодым и объемы капитализации компаний значительно меньше, чем в странах с развитым рынком, требования к листингу существенно мягче. В России выделяются два уровня листинга: первый уровень является более жестким, чем второй.
Для того чтобы ценные бумаги эмитента были включены в котировальный лист первого уровня, компания должна отвечать следующим минимальным требованиям:
— размер собственного капитала компании должен составлять не менее 10 млн. ЭКЮ;
— срок существования компании должен быть не менее трех лет;
— число участников акционерного общества должно быть не менее 1000;
— во владении заинтересованных лиц должно находиться не более 60% голосующих акций;
— наличие в торговой системе на постоянной основе котировок не менее двух маркет-мейкеров;
— ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми;
— эмитент должен раскрывать информацию о финансовом состоянии, результатах деятельности и своих ценных бумагах.
Котировальный лист второго уровня предназначен для молодых и более мелких компаний. Включение ценных бумаг в котировальный лист второго уровня требует выполнения эмитентом следующих условий:
— размер собственного капитала компании должен составлять не менее 6 млн. ЭКЮ;
— срок существования компании должен быть не менее двух лет;
— число участников акционерного общества должно быть не менее 500.
Остальные условия совпадают с требованиями, предъявляемыми к компаниям для включения в котировальный список первого уровня.
В отличие от процедуры листинга в западных странах, в России отсутствуют требования к прибыльной работе эмитента,
Глава 8. Профессиональные участники фондового рынка 289
что связано со спецификой нынешнего этапа развития нашей страны.
С точки зрения компании процедура листинга имеет определенные преимущества и недостатки. Преимущества листинга для фирмы заключаются в следующем:
— повышается доверие инвесторов к ценным бумагам, которые прошли листинг и допущены к биржевой торговле, что облегчает привлечение дополнительного капитала;
— улучшается отношение банков к компании как к надежному партнеру, что позволяет иметь более благоприятные условия для кредитования;
— обеспечивается объективная оценка акций в ходе биржевых торгов и появляется возможность более точно определить рыночную капитализацию;
— облегчается доступ акционеров и инвесторов к информационным материалам компании.
К числу недостатков, связанных с прохождением листинга, компании относят:
— дополнительные расходы, которые несет фирма при включении ее акций в биржевой список, а также биржевая плата за поддержание листинга в последующие годы;
— усиление контроля за деятельностью компании со стороны биржи и инвесторов.
С момента включения компании в листинг она обязана регулярно представлять на биржу информационные материалы о своей деятельности, которые раскрывают ее финансовое состояние, а результаты анализа являются основанием для сохранения фирмы в листинге или исключения компании из списка. Процедура исключения из биржевого списка компаний, акции которых обращаются на бирже, называется делистингом. Биржа обязана производить делистинг в случае выявления признаков банкротства компании, нарушения ею правил биржевой торговли, непредставления на биржу финансовых отчетов о деятельности компании, уменьшения числа акций, находящихся в публичном (открытом) обращении ниже минимально установленного числа, и др.
В таблице 8.2 представлены данные о количестве компаний, ценные бумаги которых допущены к обращению на ведущих фондовых биржах мира, и числе компаний, исключенных из биржевого списка.
19 1014
290 Часть III. ОРГАНИЗАЦИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА
Таблица 8.2
Количество компаний, прошедших листинг и исключенных из биржевого списка, за 1997 г.1
Биржа
Компании, прошедшие листинг
Компании, исключенные из биржевого списка (делистинг)
Всего
в том числе
Всего
в том числе
отечественные
зарубежные
отечественные
зарубежные
Нью-Йоркская
2626
2271
355
171
159
12
Токийская
1865
1805
60
19
11
8
Лондонская
2513
2046
467
235
192
43
Немецкая
2696
700
1996
Н.Д.
н.д.
н.д.
Парижская
924
740
184
59
49
10
Торонтская
1420
1362
58
96
89
7
Амстердамская
348
199
149
12
1
11
Гонконгская
658
638
20
7
4
3
Австралийская
1219
1159
60
58
56
2
Ценные бумаги компаний, прошедших листинг, обращаются на биржевом рынке, по ним заключаются регулярные сделки купли-продажи по рыночным ценам. Роль биржи чрезвычайно высока в перераспределении ресурсов между отраслями, установлении реальных рыночных цен, мобилизации инвестиций для развития производства. Наряду с биржевой торговлей активно развивается организованный внебиржевой рынок. Одним из показателей, характеризующих значение биржи и внебиржевых рынков, является объем торговых сделок по акциям. При анализе деятельности бирж необходимо учитывать, что в публикуемых биржами отчетах используются разные методы учета оборота торговых операций. Основным методом является учет торговых операций, совершенных в рамках торговой системы на внебиржевом рынке и в торговом зале биржи (TSV — Trading System View). На некоторых биржах и внебиржевых рынках применяется другой метод учета, при котором учитываются как операции, совершенные членами биржи (Торговой системы на внебиржевом рынке) непосредственно в торговом зале (Торговой системе), так и за пределами биржи (Торговой системы), вклю-
