Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка):
• Увеличение счетов к оплате, запасов и незавершенного производства или полной суммы задолженности (по ссуде) без соответствующего увеличения продаж (оборота)
• Выпуск новых векселей или долговых обязательств
• Сокращение счетов к получению
• И кроме вышесказанного - сокращение ликвидных ресурсов и невозможность получения новой наличности путем займа, поскольку закладываются одна за другой статьи активов
Показатели экономической эффективности
Степень эффективности и прибыльность инвестиций измеряются как отношение финансовых чистых выгод (выраженных в виде чистых потоков реальных денег, прибылей до и после уплаты корпоративного налога или прибылей плюс проценты, уплачиваемые по за должен ности) к соответствующим вложениям капитала. Для сравнения проектов иногда рассчитывается прибыльность продаж, когда валовая или чистая прибыль выражается как процент от годовых продаж. Величины прибыльности инвестиций и продаж математически связаны между собой через показатель капиталоотдачи (годовые продажи, деленные на суммарные капиталовложения).
Капиталоотдача
Эффективность инвестиций может также выражаться величиной годового выпуска продукции, созданной в результате инвестирования единицы капитала. Хотя этот показатель больше используется в экономическом анализе, он может быть очень полезным критерием при оценке планов инвестирования на раннем этапе (фаза исследования возможностей и ПТЭО проекта).
Коэффициент чистого дисконтированного дохода (индекс доходности)
Когда дисконтированная стоимость накопленных чистых выгод по проекту (то есть его годовые результаты за вычетом годовых эксплуатационных затрат и подоходного налога, дисконтированные и накопленные в течение горизонта планирования) соотносится с дисконтированной стоимостью полного инвестированного капитала, то получается КЧДД, или ИД, уже описанный в этой главе.
265
Соотношение между числом занятых и инвестициями
Соотношение между полными начальными инвестициями и числом занятых рабочих и служащих используется при сравнении альтернативных технологий. Однако, когда задача состоит в выборе между вариантами с различной интенсивностью труда, можно рекомендовать рассчитать соотношение между инвестициями и полными затратами на персонал. Аналогичным образом, эффективность занятого персонала можно определить как стоимость произведенной продукции на единицу затрат на персонал. Эти показатели, в том числе капиталоотдача, дополняют анализ потока реальных денег и финансовый анализ таким образом, что можно получить дополнительную информацию в отношении возможных рисков, подходящих инвестиционных стратегий и позиции проекта в конкурентной среде134.
Оборачиваемость товарных запасов
Скорость оборота запаса продукции является мерой маркетинговых возможностей руководства предприятия. Для конкретных отраслей этот показатель характеризуется своими особенностями, для разных стран он различен, поскольку зависит также от общей экономической обстановки. Однако, если из банка данных можно получить сведения о сравнимых проектах, эти показатели могут использоваться для финансового планирования, а также для окончательной оценки проекта. В общем, чем быстрее оборот, тем лучше для финансов компании..
3. ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
Прогнозы будущей экономической обстановки и спроса, производства и продаж могут быть лишь приблизительными, поскольку нельзя на основании прошлых данных определить что-либо большее, чем прошлую тенденцию, которая может быть экстраполирована в неопределенное будущее. Первостепенную важность в оценке инвестиционного проекта имеет надежность оцениваемых данных и схемы проекта135 (концепции маркетинга и программы продаж, выбора требуемых ресурсов, месторасположения и технологии, проектно-конструкторских работ, управления, персонала, организационной структуры, а также плана осуществления проекта). Для сведения к минимуму неопределенности в отношении надежности данных проекта и его схемы, финансовый аналитик должен проверить, охватывает ли ТЭО все аспекты, связанные с решениями об инвестициях и финансировании. Затем необходимо указать все источники информации, а любые допущения должны быть объяснены и обоснованы136. Только когда ТЭО удовлетворяет этим основным требованиям, следует начинать анализ деловых рисков. Однако наиболее общими причинами неопределенности являются инфляция, изменения технологии, неправильные оценки номинальной мощности, продолжительности периодов строительства и пуско-наладочных работ. Проблема неопределенности усугубляется распределением фаз проекта во времени. Инвестиции также лежат в основе развития и многих перемен в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, а также изменений в технологии, производительности и ценах.
Для того чтобы преодолеть влияние рисков, возможных при любых значительных инвестициях, у руководства имеются, по существу, следующие два пути: пытаться найти страхование от различных рисков, идентифицированных для данного проекта; определить возможности активного контроля риска или управления в условиях риска. Главный инструмент стратегии страхования -вкладывать средства (финансировать) только в том случае, если ожидаемые прибыли выше, чем стоимость капитала плюс надбавка за риск. Однако эта концепция может иметь успех только в том случае, если инвестор имеет портфель инвестиций, другими словами, если его риски распределены по нескольким тщательно выбранным объектам инвестирования. На практике лишь
