Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Беренс В. -> "Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований" -> 150

Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.

Беренс В., Хавранек П.M. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований — M.: АОЗТ Интерэксперт, 1995. — 343 c.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка): promtecheco_issled.pdf
Предыдущая << 1 .. 144 145 146 147 148 149 < 150 > 151 152 153 154 155 156 .. 190 >> Следующая

Не считая некоторых случаев, когда ресурсные ограничения представляют собой главный лимитирующий фактор при рассмотрении возможностей проекта и его размера, правильно оценить детальные потребности финансирования можно только после определения основных технико-экономических параметров проекта. Таким образом, в ТЭО капитальные затраты на проект можно верно определить лишь после решения вопросов относительно производственных мощностей и месторасположения завода, а также оценок издержек на освоение участка, сооружение зданий и объектов гражданского строительства, на технологию и оборудование.
Точно так же необходимо определить финансовые потребности проекта в оборотном капитале для этапа эксплуатации, хотя зачастую этим пренебрегают. Это можно сделать лишь после того, как произведена оценка издержек производства, с одной стороны, и объема продаж и доходов - с другой. Эти оценки должны охватывать определенный период времени и отражаться в анализе потока реальных денег. Если обе эти оценки не сделаны и если имеющиеся ресурсы недостаточны для удовлетворения потребностей в средствах, а именно в начальных капиталовложениях и оборотном капитале на определенный период времени, то было бы неразумным переходить к решению о финансировании и осуществлению проекта. Существует бесчисленное множество примеров, когда проекты сталкиваются с серьезными проблемами финансирования из-за неадекватных оценок потребностей в средствах на этапах первоначального инвестирования или эксплуатации, поскольку либо инвестиционные затраты, издержки производства и маркетинга были недооценены, либо объем продаж и доходы были переоценены.
256

Источники финансирования
Акционерный капитал
Общепринятой схемой финансирования промышленного проекта является покрытие первоначальных капиталовложений с помощью акционерного капитала и долгосрочных ссуд в различном размере, а также удовлетворение потребностей в оборотном капитале с помощью дополнительных кратко- и среднесрочных ссуд от национальных банков. Однако, как объяснялось выше, минимальные потребности в чистом оборотном капитале должны обеспечиваться за счет долгосрочного капитала. Внутри этих рамок возможны различные перестановки, которые нужно оценить.
В некоторых проектах акционерный капитал покрывает не только начальные капиталовложения, но по большей части - и потребности в чистом оборотном капитале. Это обычно происходит в ситуациях, когда капитал финансовой организации ограничен и его можно получить только под высокие проценты. Поскольку доходы на капитал, получаемые посредством срочных депозитов, в таких условиях также высоки, проект должен быть очень привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы быть в состоянии мобилизовать достаточные инвестиционные ресурсы. В других случаях, когда можно получить сравнительно недорогие долго- или среднесрочные кредиты, наблюдается растущее стремление финансировать проекты с помощью таких ссуд.
Во всех случаях следует поддерживать баланс между долгосрочными заемными средствами и акционерным капиталом. Чем выше доля акционерного капитала, тем меньше долговые обязательства и тем выше валовая прибыль перед уплатой налога. Чем выше доля заемного финансирования, тем выше будут выплаты процентов по обязательствам. Поэтому в каждом проекте следует тщательно оценивать последствия различных схем и форм финансирования; нужно определить такую схему финансирования, которая согласовывалась бы как с наличием ресурсов, так и с общей экономической отдачей.
Акционерный капитал может быть увеличен путем выпуска двух видов акций: простых (обыкновенных - по терминологии, принятой в США) и привилегированных. Привилегированные акции обычно приносят дивиденд, по крайней мере, частично независимый от прибыли, и не дают или весьма ограничивают право голоса. Привилегированные акции могут быть превращены в простые, они могут быть кумулятивными или некумулятивными в отношении дивидендов, выкупаемыми или невыкупаемыми, с периодом погашения от 5 до 15 лет. Однако дивиденды по простым акциям с полным правом голоса зависят от прибыльности функционирования компании. В настоящее время существует тенденция к более, чем одному виду простых акций, имеющих большее право голоса в сочетании с меньшими дивидендами и доходами, а также меньшими привилегиями, и наоборот.
Заемное финансирование
Поскольку для хорошо обоснованного проекта получить заемные средства довольно легко, процесс финансирования разумно начать с определения величины заемного капитала, получение которой (в сочетании с приемлемым уровнем процентной ставки) может быть гарантировано. Нужно разграничивать следующие виды такого ссудного капитала: кратко- и среднесрочные займы у коммерческих банков с целью создания оборотного капитала или различные формы кредитов поставщика; либо долгосрочные займы предпочтительно у национальных или международных финансовых организаций развития.
Краткосрочные ссуды. Краткосрочные ссуды у коммерческих банков и местных финансовых организаций можно получить в счет ипотеки или других видов имущественного залога. Пределы, в которых товарно-материальные запасы финансируются коммерческими банками, устанавливаются этими банками и зависят от практики банковских операций в данной стране, характера как проекта, так и товарно-материальных запасов, а также от оценки кредитоспособности предприятия и его руководства. Эти пределы обычно колеблются между 50 и 80%, остальные 20-50% товарно-материальных запасов должны финансироваться из других источников, предпочтительно за счет венчурного капитала.
Предыдущая << 1 .. 144 145 146 147 148 149 < 150 > 151 152 153 154 155 156 .. 190 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed