Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Беренс В. -> "Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований" -> 149

Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.

Беренс В., Хавранек П.M. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований — M.: АОЗТ Интерэксперт, 1995. — 343 c.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка): promtecheco_issled.pdf
Предыдущая << 1 .. 143 144 145 146 147 148 < 149 > 150 151 152 153 154 155 .. 190 >> Следующая

254

Метод расчета простой нормы прибыли имеет несколько серьезных недостатков. Например, какой год является нормальным (репрезентативным) для принятия за основу при расчете нормы прибыли? .Поскольку для определения простой нормы прибыли используются годовые данные,. трудно, и зачастую невозможно, выбрать наиболее репрезентативный год проекта. Помимо изменяющихся уровней производства, особенно в начальные годы, и уплаты процентов, которые также могут меняться каждый год, существуют некоторые другие факторы, вызывающие изменения уровня чистой прибыли в отдельные годы (например, в период налоговых каникул).
В годы, когда действуют налоговые льготы, чистая прибыль, очевидно, будет весьма отличаться от прибыли в те годы, когда она является предметом нормального налогообложения. Этот недостаток метода, являющийся следствием его статического характера, в некоторой степени может быть скорректирован путем расчета прибыльности проекта для каждого года, как показано на схеме Х-10. Трудность выбора „нормального" года обнаруживается при ознакомлении с изменяющимися величинами годовых норм прибыли, которые приведены в табл. 5123.
Таблица 5. Годовая норма прибыли на акционерный капитал
Год проекта Строительство Пуск и выход на полную мощность 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Статья тыс. HBE
Чистая прибыль после
уплаты налогов - _ (434) 712 1682 2381 1241 1292 1308 Акционерный капитал - - 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 Норма прибыли (%) - - - 20,3 48,1 68,0 35,5 36,9 37,4 Собственный капитал - - 3500 3066 3778 4830 6581 7192 7869 Прибыль на собственный капитал (%) - -- _ 23,2 44,5 49,3 18,9 18,0 16,6 Примечание. Значения в скобках - отрицательные.
Однако даже после этого расчета главный недостаток метода простой нормы прибыли остается: не принимаются во внимание временная цена оплаченного акционерного капитала и годовая прибыль на акционерный капитал. Кроме того, годовая прибыль на акционерный капитал ниже, чем чистый поток реальных денег, остающийся после уплаты долгов. Таким образом, если ежегодные амортизационные расходы безотлагательно не реинвестировать, метод нормы прибыли - как и метод, использующий ВНД, - всегда будет недооценивать финансовые поступления (доход) от инвестиций. Очевидно, что доход, получаемый в ранний период, предпочтительнее дохода, получаемого позже. Однако очень трудно выбирать между двумя альтернативами проекта, которые имеют различную прибыльность в течение ряда лет. Например, как выбрать одну из двух альтернатив, показанных в табл. 6, предполагая, что в обоих вариантах одни и те же полные инвестиционные издержки?
Таблица 6. Чистая прибыль альтернативных вариантов проекта
Чистая годовая прибыль после уплаты налогов 1 2 3 4 5 Статья тыс. HBE Всего Чистая прибыль, проект А Чистая прибыль, проект Б 50 60 170 120 120 90 160 80 200 70 590 530 255

В таком случае недостаточно полагаться на годовой расчет прибыльности. Вместо этого необходимо определить общую прибыльность проектов, что возможно только путем использования методов дисконтирования.
Итак, метод простой нормы прибыли можно использовать для расчета прибыльности полных инвестиционных затрат, когда ожидается более или менее одинаковая валовая прибыль в течение ?всего срока жизни проекта. В таком случае он может быть полезен для предварительной оценки конкурирующих и для исключения неудачных проектов с учетом того, что в каждой стране действуют различные юридические правила амортизации и налогообложения и что такие правила затрудняют оценку реальных выгод от проектов.
Е. ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРОЕКТА
Выделение финансовых ресурсов для проекта является очевидной и основной предпосылкой для принятия инвестиционных решений, формулирования проекта и предынвестиционного анализа, а также для определения затрат капитала (без чего нельзя принять решение относительно одобрения или отклонения проекта на основании ЧДД и ВНД). Если выводы ТЭО по проекту будут положительными и удовлетворительными, в то время как нет достаточных гарантий наличия ресурсов, то такое ТЭО будет малорезультативным. В большинстве случаев предварительная оценка возможностей финансирования проекта должна проводиться до подготовки ТЭО. Это особенно справедливо, если предварительно проведены исследования возможностей или ПТЭО, поскольку такие исследования могут показать порядок величины требуемых капиталовложений. ТЭО следует проводить лишь в том случае, если перспективы изыскания средств в объемах, определенных такими предшествующими исследованиями, могут быть обрисованы с достаточной четкостью.
Как обсуждалось выше, ресурсные ограничения могут определить параметры проекта задолго до принятия инвестиционного решения, а также на различных этапах формулирования проекта. Крупный сталелитейный завод не может быть эффективным в небольшой стране с богатыми залежами железной руды, но очень ограниченными финансовыми ресурсами. Такие ресурсные ограничения могут лимитировать рассмотрение некоторых проектов или ограничивать производственные мощности проекта до минимальных, экономически целесообразных уровней. Финансовые ограничения могут существовать на всех уровнях спонсорства проекта и иметь место независимо от того, рассматривается конкретный проект отдельным предпринимателем, крупной промышленной группой (иностранной или местной), государственной или полугосударственной организацией.
Предыдущая << 1 .. 143 144 145 146 147 148 < 149 > 150 151 152 153 154 155 .. 190 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed