Научная литература
booksshare.net -> Добавить материал -> Экономика -> Беренс В. -> "Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований" -> 148

Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований - Беренс В.

Беренс В., Хавранек П.M. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований — M.: АОЗТ Интерэксперт, 1995. — 343 c.
ISBN 5-85523-012-0
Скачать (прямая ссылка): promtecheco_issled.pdf
Предыдущая << 1 .. 142 143 144 145 146 147 < 148 > 149 150 151 152 153 154 .. 190 >> Следующая

Опытный финансовый аналитик может использовать эту информацию для определения чувствительности к изменениям цен производства и продажи в каждый из этих периодов. После выделения средств на уплату долгов, способность создавать чистую наличность (способность самофинансирования) может быть рассчитана на период самоокупаемости - с указанием способности проектируемого предприятия финансировать новые инвестиции, возможно, необходимые, чтобы не отстать от развития промышленного сектора (капиталовложения в новые разработки, модернизацию, рационализацию и т.д.).
Приблизительная мера прибыльности. Короткий период окупаемости обычно соответствует высокому годовому чистому потоку реальных денег.4 Поэтому величина, обратная периоду окупаемости, может использоваться как приблизительная мера прибыльности инвестиций'20. Длительный период окупаемости означает также, что соотношение между годовыми чистыми потоками реальных денег и начальными инвестициями относительно неблагоприятное. Если к тому же низка и капиталоотдача (выражающая стоимость годового объема продукции, созданного благодаря вложению единицы капитала), то проект, вероятно, будет непривлекательным для инвесторов и финансистов.
119 Поскольку окупаемость обычно трактуется как точка безубыточности, после которой накопленные чистые потоки реальных денег становятся положительными, этот метод иногда пригоден для использования благодаря тому, что активы, которые можно легко превратить в наличность (например, оборотный капитал), добавляются к накопленным чистым потокам реальных денег, сокращая тем самым срок окупаемости. Этот метод не относится к числу рекомендуемых, так как его применение означало бы возможность допущения, что предприятие прекращает функционировать в момент возмещения расходов по первоначальным инвестициями, будучи больше не в состоянии приносить необходимую прибыль (проценты) на капитал.
120 Эта приблизительность будет относительно точной, если инвестиционная фаза коротка, годовые чистые потоки реальных денег достаточно постоянны и срок жизни проекта превышает 10-15 лет. В случае непрерывного чистого потока реальных денег, величина, обратная периоду окупаемости, равна точно ВНД.
253

Простая, или годовая, норма прибыли
' Метод расчета простой нормы прибыли основан на операционных счетах»21. Эта норма определяется как коэффициент годовой чистой прибыли на капитал. Данный показатель часто рассчитывают только для одного года, обычно - года производства на полную мощность. Однако он может также рассчитываться для различных степеней использования производственных мощностей (анализ чувствительности) или для различных лет на этапе начала производства. Для оценки инвестиций обычно представляют интерес две нормы прибыли: на полный используемый капитал (полные инвестиции) и на акционерный капитал.
Норма прибыли (годовая) на полный вложенный капитал Hj рассчитывается по формуле:
= ^~?х 100,
а норма прибыли (годовая) на оплаченный акционерный капитал HAK - по формуле:
HAKj(%) = Цх 100,
где ЧП - чистая прибыль (после амортизационных отчислений, уплаты процентов и налогов), п - проценты, К - полные инвестиционные издержки (основной и оборотный капитал)122, AK - акционерный капитал.
Однако нераспределенная прибыль (резервы, накопленные фирмой) должна учитываться при расчете эффективности финансовой доли инвестора. Сумма акционерного капитала и нераспределенной прибыли (нП) известна также как собственный капитал компании. Для расчета прибыли на собственный капитал в вышеприведенной формуле AK нужно заменить на AK + нП. Владелец акций, если он заинтересован в основном в получении дивидендов, будет оценивать прибыльность своего участия путем сравнения годового (среднего) дивиденда за вычетом налога с величиной капиталовложений.
Таким образом, величина простой нормы прибыли зависит от того, как определены термины „прибыль" и „капитал". Поэтому, прежде чем делать окончательные оценки, нужно объяснить содержание применяемых соотношений. Используя данные примера, описанного в Приложении 1, можно рассмотреть (см. табл. 4) также нормы прибыли для 6-го года (первого года работы на полную мощность) и 8-го года (после истечения срока налоговых каникул).
Таблица 4. Пример различных норм прибыли
б-й год 8-й год
тыс. HBE
Чистая прибыль плюс процент 2720 1428 Полные инвестиционные расходы 8720 8720 Норма прибыли (•%) 31,2 16,4 Чистая прибыль плюс процент и амортизация 3500 2208 Полные инвестиционные расходы 8720 8720 Норма прибыли (%) 40,1 25,3 Чистая прибыль 2381 1292 Полный оплаченный акционерный капитал 3500 3500 Прибыль на акционерный капитал (%) 68,0 36,9 Чистая прибыль 2381 1292 Полный собственный капитал 4830 7192 Прибыль на полный собственный капитал (%) 49,3 18,0 121 Не слишком вдаваясь в детали, следует отметить, что в основе метода расчета простой нормы прибыли лежат нормы анализа хозяйственной деятельности, которые часто отличаются друг от друга в разных странах в зависимости от существующего законодательства, что не позволяет этому методу отражать действительную прибыльность проекта. Однако существующее законодательство должно рассматриваться в категориях прибыльности, чтобы можно было оценить проект в данных конкретных условиях. Отчет о чистом доходе (схема X-IO) показывает различные виды прибыли (валовую, облагаемую налогом и чистую), рассчитанные в соответствии с нормами анализа хозяйственной деятельности. Если скидки на амортизацию нужно показать отдельно, их следует вычесть из валовой прибыли, чтобы получить налогооблагаемый доход.
Предыдущая << 1 .. 142 143 144 145 146 147 < 148 > 149 150 151 152 153 154 .. 190 >> Следующая

Реклама

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed

Есть, чем поделиться? Отправьте
материал
нам
Авторские права © 2009 BooksShare.
Все права защищены.
Rambler's Top100

c1c0fc952cf0704ad12d6af2ad3bf47e03017fed